敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年1月20日 教育 大山教育拟港股IPO，教育部发布强基计划 ——教育行业跨市场周报（第102期） 行业周报 ◆教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数（930717）本周上升0.15%，跑赢沪深300（vs -0.20%）、跑输创业板指（vs+1.49%）。截至2020年1月17日，A股重点公司19/20年PE为34x/25x；港股重点公司FY19/FY20年PE为23X/18X；美股重点公司FY19/FY20年PE为49X/44X。A股周涨幅前三名的公司是：立思辰（+12.36%）、科斯伍德（+6.81%）、百洋股份（+6.42%）。 ◆教育行业投资建议：五条主线配置，建议关注中公教育、中国东方教育、新东方在线、视源股份、开元股份。建议关注：（1）成人职业培训：中公教育、中国东方教育（H）、开元股份；（2）教育信息化：中小学信息化龙头视源股份、鸿合科技、新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息等。（3）高校：宇华教育（H）、希望教育（H）等。（4）早教和素质教育培训：美吉姆、盛通股份。（5）在线教育：新东方在线（H）、跟谁学（N）。 ◆重要事件：大山教育向港交所递交上市申请 大山教育成立于1998年，主要为学生提供中小学课后教育服务，主要服务包括常规英语、语文、数学及其他课程的OMO辅导服务。根据弗若斯特沙利文报告，按照2018年入学人数计算，大山教育是河南最大的中小学课后教学服务提供商。 截止2019年，公司有80个自营教学中心，其中79间位于郑州及1间位于新乡。公司就三门主要学科以三个不同品牌提供服务，即辅导英语的大山、辅导语文的御夫子及辅导数学的小数点（以及其他科学学科），班课的形式包括常规班、精品班及VIP班。在营收方面，2017年、2018年及截至2019年9月30日止九个月，公司总收入分别为2.17亿元、2.9亿元及2.77亿元。 ◆重要事件：教育部发布强基计划 2020年1月15日，教育部发布《关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见》（也成“强基计划”）。强基计划主要选拔有志于服务国家重大战略需求且综合素质优秀或基础学科拔尖的学生。重点在数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字学等相关专业招生。于2003年提出的自主招生计划经过17年发展落幕，强基计划正式登上历史舞台。强基计划的入围依据是考生的高考成绩，极少数在相关领域具有突出才能的考生才有机会被破格录取。即便是入围，高考成绩所占比重仍在85%以上，校考成绩是锦上添花。 ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人 贾昌浩 021-52523835 jiachanghao@ebscn.com 教育指数走势图 资料来源：Wind 相关研报 1.宇华中教枫叶睿见披露FY19财报，收入和净利润表现靓丽——教育行业跨市场周报（第99期）.........2019-12-02 2.有道3Q19收入+98%，尚德机构3Q19亏损收窄——教育行业跨市场周报（第98期）.........2019-11-24 3.华南第二大职业教育提供商华立大学在港上市——教育行业跨市场周报（第97期）.........2019-11-11 2020-1-20 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 教育行业跨市场表现回顾 .......................................................................................................... 3 1.1、 A股教育行业表现回顾（0113~0117） ................................................................................................... 3 1.2、 港股教育行业表现回顾（0113~0117） .................................................................................................. 4 1.3、 美股中概股教育行业表现回顾（0113~0117） ....................................................................................... 5 1.4、 新三板教育行业表现回顾（0113~0117） ............................................................................................... 7 1.5、 一级市场教育行业融资总结（0113~0117） ........................................................................................... 8 2、 教育行业评级分析和投资策略 ................................................................................................... 8 2.1、 估值分析 ................................................................................................................................................. 8 2.2、 投资建议 ................................................................................................................................................. 8 3、 风险因素 ................................................................................................................................... 9 4、 上周重要报告 ............................................................................................................................ 9 4.1、 上海建桥学院拟港股IPO，字节跳动发布K12在线小班产品——教育行业跨市场周报（第101期） . 9 5、 上市公司重要公告 ................................................................................................................... 10 5.1、 A股教育上市公司重要公告 .................................................................................................................. 10 6、 业内动态 ................................................................................................................................. 11 2020-1-20 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、教育行业跨市场表现回顾 1.1、A股教育行业表现回顾（0113~0117） 市场回顾。上周（2020年1月13日至2020年1月17日），A股教育行业22家重点公司中9家公司上涨，涨幅前三名为立思辰、科斯伍德、百洋股份，涨幅分别为+12.36%、+6.81%、+6.42%。 图1：A股教育行业重点公司市值（单位：亿元） 资料来源：Wind，光大证券研究所注：数据为2020年1月17日市值 图2：A股教育行业公司涨幅榜前10名（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所注：时间区间为2020年1月13日到2020年1月17日 2020-1-20 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表1：A股教育行业重点公司列表 行业 公司简称 股票代码 市值 收盘价 EPS（元） PE（X） (亿元) (元) 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 培训 中公教育 002607.SZ 1,134 18.38 1,153 1746 2539 3495 98 65 45 32 信息化 视源股份 002841.SZ 565 86.16 1,004 1617 2205 3102 56 35 26 18 培训 开元股份 300338.SZ 36 10.52 99 80 248 354 37 45 15 10 出版 盛通股份 002599.SZ 28 5.17 124 156 211 255 23 18 13 11 信息化 佳发安泰 300559.SZ 87 32.49 124 976 1233 1538 70 9 7 6 信息化 三盛教育 300282.SZ 29 7.69 114 126 165 185 25 23 18 16 培训 美吉姆 002621.SZ 72 12.18 32 193 221 271 N/A 37 33 27 学校 凯文教育 002659.SZ 44 52.81 27 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 培训 科斯伍德 300192.SZ 33 6.60 -98 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 信息化 新开普 300248.SZ 40 16.31 28 N/A N/A N/A 141 N/A N/A N/A 培训 文化长城 300089.SZ 50 10.36 96 N/A N/A N/A 52 N/A N/A N/A 学校 威创股份 002308.SZ 42 4.63 158 N/A N/A N/A 26 N/A N/A N/A 培训 创业黑马 300688.SZ 22 22.68 13 43 48 N/A N/A N/A N/A N/A 培训 科锐国际 300662.SZ 63 34.55 118 147 186 235 54 43 34 27 培训 新南洋 600661.SH 51 17.73 -267 140 176 205 N/A 36 29 25 培训 松发股份 603268.SH 22 18.00 38 N/A N/A N/A 59 N/A N/A N/A 培训 东方时尚 603377.SH 106 17.96 223 231 254 279 47 46 42 38 学校 世纪鼎利 300050.SZ 33 5.98 57 N/A N/A N/A 57 N/A N/A N/