教育行业跨市场周报（第109期）：多地公布高校开学计划，北京明确研招复试时间

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年4月26日 教育 多地公布高校开学计划，北京明确研招复试时间 ——教育行业跨市场周报（第109期） 行业周报 ◆教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数（930717）本周上升0.41%，跑赢沪深300（vs -1.11%）、跑赢创业板指（vs -0.84%）。截至2020年4月24日，A股重点公司19/20年PE为39x/26x；港股重点公司FY19/FY20年PE为19X/15X；美股重点公司FY19/FY20年PE为37X/36X。A股周涨幅前三名的公司是：科斯伍德（+13.43%）、科锐国际（+8.01%）、山鼎设计（+5.49%）。 ◆教育行业投资建议：五条主线配置，建议关注中公教育、新东方在线、立思辰、宇华教育、希望教育。建议关注：（1）成人职业培训：中公教育、中国东方教育（H）；（2）教育信息化：中小学信息化龙头视源股份、鸿合科技、新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、会畅通信等。（3）高校：宇华教育（H）、希望教育（H）等。（4）早教和素质教育培训：美吉姆、盛通股份。（5）在线教育：新东方在线（H）、跟谁学（N）、有道（N）。 ◆重要事件：21个省份明确高校开学时间，部分学校明确本学期不开学。 截至4月25日，安徽、上海、云南、江西、河南、陕西等21省区市已公布高校计划开学时间。除返校通知外，近期也有不少高校发布了不返校或暂缓返校的通知，如西交利物浦大学、北京师范大学-香港浸会大学联合国际学院、南京农大等。 上海非毕业年级5月6日起分批次返校。 上海市教委发布关于非毕业年级开学时间的通知。通知要求，在4月27日高三、初三年级返校开学工作的基础上，高二、初二年级于5月6日返校开学；高中、初中其他年级以及小学四、五年级于5月18日返校开学；小学一、二、三年级和幼儿园的返校开学安排另行确定。此外，培训机构在全市中小学和幼儿园返校开学前不得开展线下培训及服务。 北京研招复试6月底前结束，不得组织现场复试。 4月22日，北京教育考试院发布了《北京市招生考试委员会关于做好新冠肺炎疫情防控期间硕士研究生复试工作的指导意见》。《意见》指出，今年北京研招复试具体时间，各招生单位将统筹考虑北京疫情防控形势和本单位实际情况，按照精准防控、错时错峰、防止聚集的要求，综合研判自主确定。复试启动时间原则上不早于4月30日，6月底前结束。2020年北京研招复试不得在北京本地组织考生现场复试，各招生单位可自主选择采用网络远程、异地现场、委托其他高校组织等三种复试方式。 ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人 贾昌浩 021-52523835 jiachanghao@ebscn.com 教育指数走势图 资料来源：Wind 相关研报 1.宇华中教枫叶睿见披露FY19财报，收入和净利润表现靓丽——教育行业跨市场周报（第99期）.........2019-12-02 2.有道3Q19收入+98%，尚德机构3Q19亏损收窄——教育行业跨市场周报（第98期）.........2019-11-24 3.华南第二大职业教育提供商华立大学在港上市——教育行业跨市场周报（第97期）.........2019-11-11 2020-4-26 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 教育行业跨市场表现回顾 .......................................................................................................... 3 1.1、 A股教育行业表现回顾（0420~0424） .................................................................................................. 3 1.2、 港股教育行业表现回顾（0420~0424） .................................................................................................. 4 1.3、 美股中概股教育行业表现回顾（0420~0424） ....................................................................................... 5 1.4、 一级市场教育行业融资总结（0420~0424）........................................................................................... 7 2、 教育行业评级分析和投资策略 ................................................................................................... 8 2.1、 估值分析 ................................................................................................................................................. 8 2.2、 投资建议 ................................................................................................................................................. 8 3、 风险因素 ................................................................................................................................... 9 4、 上市公司重要公告 ..................................................................................................................... 9 4.1、 A股教育上市公司重要公告 .................................................................................................................... 9 5、 业内动态 ................................................................................................................................. 10 9Y8VpWtVsQoOqR8O8Q6MnPrRtRoOkPoOmQlOmOpR7NqRzQNZoOpNNZnPwP2020-4-26 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、教育行业跨市场表现回顾 1.1、A股教育行业表现回顾（0420~0424） 市场回顾。上周（2020年4月20日至2020年4月24日），A股教育行业23家重点公司中6家公司上涨，A股周涨幅前三名的公司是：科斯伍德（+13.43%）、科锐国际（+8.01%）、山鼎设计（+5.49%）。 图1：A股教育行业重点公司市值（单位：亿元） 资料来源：Wind，光大证券研究所注：数据为2020年4月24日市值 图2：A股教育行业公司涨幅榜前10名（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所注：时间区间为2020年4月20日到2020年4月24日 1,482 514 146 96 89 67 53 51 60 46 50 38 32 35 39 27 26 23 22 23 23 18 13 0200400600800100012001400160013.43 8.01 5.49 3.78 2.87 1.39 (0.38) (0.39) (0.53) (0.61) -20246810121416科斯伍德 科锐国际 山鼎设计 松发股份 新开普 中公教育 新南洋 凯文教育 东方时尚 百洋股份 2020-4-26 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表1：A股教育行业重点公司列表 行业 公司简称 股票代码 市值 收盘价 净利润（百万元） PE（X） (亿元) (元) 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 培训 中公教育 002607.SZ 1,482 24.03 1,153 1805 2539 3495 129 82 58 42 信息化 视源股份 002841.SZ 514 78.32 1,004 1617 2205 3102 51 32 23 17 培训 开元股份 300338.SZ 27 7.74 99 80 248 354 27 33 11 8 出版 盛通股份 002599.SZ 22 3.99 124 156 211 255 18 14 10 9 信息化 佳发教育 300559.SZ 85 31.86 124 202 296 364 68 42 29 23 信息化 三盛教育 300282.SZ 23 5.99 114 126 165 185 20 18 14 12 培训 美吉姆 002621.SZ 53 9.01 32 162 197 247 169 33 27 22 培训 山鼎设计 300492.SZ 39 46.54 27 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 学校 凯文教育 002659.SZ 26 5.16 -98 0 77 129 N/A N/A 33 20 培训 科斯伍德 300192.SZ 50 18.33 28 83 176 217 180 61 29 23 信息化 新开普 300248.SZ 60 12.53 96 157 210 277 63 38 29 22 学校 威创股份 002308.SZ 51 5.67 158 0 0 0 32 N/A N/A N/A 培训 创业黑马 300688.SZ 23 23.96 13 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 培训 新南洋 600661.SH 46 15.88 -267 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 培训 松发股份 603268.SH 18 14.28 38 N/A N/A N/A 47 N/A N/A N/A 学校 世纪鼎利 300050.SZ 32 5.64 57 N/A N/A N/A 57 N/A N/A N/A 信息化 全通教育 300359.SZ 35 5.49 -657 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 信息化 三爱富 600636.SH 55 12.30 543 165 264 323 10 33 21 17