区块链行业：一图看懂央行数字货币相关标的

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2020年04月17日 区块链 一图看懂央行数字货币相关标的 事件：近日，央行办公厅主任周学东在一季度金融统计数据发布会上表示，目前央行数字货币正在按原定计划有序推进。此前，4月3日，人民银行在2020年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议上表示，要加强顶层设计，坚定不移推进法定数字货币研发工作；1月，央行称基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。2019年12月，《财经》报道，央行数字货币或将在2020年于深圳大范围试点。 我们近期从银行、用户、技术三大角度，梳理了2016年以来央行公布的与数字货币有关的约97项专利，结合央行的历史表态，我们认为，央行数字货币（DCEP）有如下特性：1）是M0替代；2）与银行账户松耦合；3）可控匿名；4）生态有开放性，私人部门有望参与；5）第三方支付服务机构有望参与DCEP分发与落地推广。 智能卡厂商或将助力实现DCEP离线支付功能。市场认为，DCEP为无卡支付模式，我们认为，如果DCEP钱包形态为手机App，若需实现离线支付功能，DCEP或需要求手机具备NFC（近场支付）等功能，而这要求手机芯片具备相关模块，智能卡厂商或将受益。 第三方支付服务机构需重点关注。市场认为，只有商业银行能参与DCEP的运营与分发，我们认为，在DCEP落地过程中，拥有丰富用户与商户资源的支付服务机构也有望参与，尤其是考虑用户可能已经习惯通过一两个入口使用多种支付渠道。 DCEP在交易安全、应用开发等方面的机会值得重视。市场认为，DCEP产业链的投资机会只在身份认证、支付服务等领域。我们认为，交易安全、应用开发等方面的机会同样不容忽视。例如，由于DCEP比商业银行存款安全性更高，但面值相同，坊间可能形成有关DCEP的场外市场，这一风险值得重视。另外，根据央行数字货币研究所所长姚前等领导的论述和央行有关专利，DCEP或将参与撮合投融资或其他应用场景，厂商需高度关注此类机会。 投资建议：紧扣产业链，把握“银行IT”“身份认证”与“支付服务”三大主线：1）银行IT。不管是为央行还是商业银行开发数字货币系统，不管是为数字货币添加特定字段还是开发用户访问、应用系统，DCEP都无法离开银行IT服务商。例如，科蓝软件、长亮科技、四方精创等。2）身份认证。在人民银行申请的与数字货币有关的专利中，身份认证是不可缺失的一环，与之相关的技术是加密技术与身份认证（CA）资质。我们看好拥有相关储备的公司，例如，卫士通、数字认证、格尔软件等。3）支付服务。尽管DCEP采用“中央银行-商业银行”双层运营体系，但从专利中，我们发现，商业银行以外的“钱包服务商”或许也会扮演重要角色，而拥有电子支付经验或牌照的厂商有望入围试点。例如，新大陆、海联金汇、恒宝股份等。 风险提示：政策推进力度不及预期；技术落地不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 研究助理 孙爽 邮箱： 相关研究 1、《区块链：蚂蚁金服发布开放联盟链，巨头推动区块链生态应用落地》2020-04-16 2、《区块链：一图看懂工信部区块链标准委标的》2020-04-15 3、《区块链：央行官员撰文探讨区块链供应链金融，推动热点场景应用落地》2020-04-13 2020年04月17日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：可能受益于中国央行数字货币落地推广的标的（部分） 类别 股票代码 公司名称 市值（亿元） 4月1日-16日区间涨幅 银行IT 300465 高伟达 70 40% 300468 四方精创 72 26% 300674 宇信科技 171 23% 300663 科蓝软件 74 18% 002657 中科金财 52 8% 300368 汇金股份 47 27% 300541 先进数通 40 18% 300542 新晨科技 34 5% 300348 长亮科技 123 23% 数字身份认证 300579 数字认证 81 26% 002268 卫士通 195 4% 603232 格尔软件 49 15% 第三方支付 002537 海联金汇 87 43% 300773 拉卡拉 312 8% 智能卡（离线支付） 002104 恒宝股份 51 15% 300205 天喻信息 50 6% 002117 东港股份 66 11% 002017 东信和平 57 8% POS机具 000997 新大陆 188 13% 300130 新国都 76 15% ATM（兑换DCEP） 002152 广电运通 251 21% 300202 聚龙股份 61 33% 002177 御银股份 36 11% 钱包 300042 朗科科技 33 21% 300386 飞天诚信 71 23% 资料来源：wind，国盛证券研究所 qRvNmOnRmRtPrPoOtOqQsR8OaO7NpNoOmOoOfQrRmQiNoPpQ7NpOrPuOsQtMvPmMqN 2020年04月17日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示 政策推进力度不及预期；技术落地不及预期。 2020年04月17日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38934111 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com