黑色建材组日报：产量快速回升，钢价震荡整理
1001101201301401501601701801051101151201251301351402019-06-192019-07-312019-09-112019-10-312019-12-122020-02-032020-03-16中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-04-15 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 产量快速回升 钢价震荡整理 近日，废钢价格企稳反弹，长短流程产量均有提升，而终端需求延续，黑色现货及近月价格短期内坚挺；但国内外经济下行趋势未改，高位终端需求恐难以长期延续，高库存下产量快速攀升使矛盾继续累积，建议远月合约以反弹抛空对待。 报告要点 钢材：产量快速回升，钢价震荡整理 杭州螺纹3560元/吨。季节性旺季来临及复工推进，终端补库支撑需求维持高位，叠加盘面企稳后下游情绪好转，短期需求有望延续；长流程利润仍支撑提产，铁水产量继续回升，华南、华中地区电炉产能也仍有较大提产空间，在利润较好情况下，螺纹产量仍有望保持较快回升。废钢开始随着日耗回升暂时企稳，叠加政策利好、终端需求延续，支撑现货企稳反弹，近月合约临近交割月，表现相对强势；但国内外经济下行、需求逐步转弱、铁元素过剩趋势未改，高库存下产量快速攀升使矛盾继续累积，建议远月合约以反弹抛空对待。 操作建议：05合约区间操作，10合约逢高卖出与区间操作相结合 展望：震荡 风险因素：经疫情二次发酵（下行风险）；经济政策大幅超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 11 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材：产量快速回升，钢价震荡整理 逻辑：杭州螺纹3560元/吨。季节性旺季来临及复工推进，终端补库支撑需求维持高位，叠加盘面企稳后下游情绪好转，短期需求有望延续；长流程利润仍支撑提产，铁水产量继续回升，华南、华中地区电炉产能也仍有较大提产空间，在利润较好情况下，螺纹产量仍有望保持较快回升。废钢开始随着日耗回升暂时企稳，叠加政策利好、终端需求延续，支撑现货企稳反弹，近月合约临近交割月，表现相对强势；但国内外经济下行、需求逐步转弱、铁元素过剩趋势未改，高库存下产量快速攀升使矛盾继续累积，建议远月合约以反弹抛空对待。 操作建议：05合约区间操作，10合约逢高卖出与区间操作相结合 风险因素：疫情二次发酵（下行风险）；经济政策大幅超预期（上行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：四大矿山发运回落，期现价格反弹回升 逻辑：上周四大矿山除必和必拓外发运均有回落。目前铁矿需求端疏港仍然强势，钢厂增产意愿较强，供应端淡水河谷前期发运不及预期，短期港口库存难以大幅回升，伴随海外疫情缓解，国内政策刺激，终端需求持续复苏，现货价格及近月合约有望保持坚挺。但疫情对海外制造业影响仍在，国内终端需求也不乐观，下半年四大矿山发货将有所增加，再叠加废钢价格弱势使得铁水成本优势进一步降低，后期铁矿石大概率过剩，港口也将重新累库，铁矿远月合约反弹后仍将承压。 操作建议：05合约区间操作，09合约逢高做空 风险因素：宏观经济不及预期（下行风险）；铁水产量保持坚挺、疫情干扰铁矿供应（上涨风险） 矿山关停跟踪：由于疫情冲击终端需求，美cliffs4月关停Northshore与Tilden两座矿区，并计划于7、8月份重启，预估影响全年铁矿石供应350万吨。 震荡 焦炭 焦炭：现货筑底企稳，期价震荡运行 逻辑：昨日焦炭现货市场偏稳运行，港口准一价1710元/吨，山西、河北焦化厂集中提涨50元/吨，暂未落地。本周焦炭产量增幅已较小，而钢厂高炉积极提产，铁水产量提升幅度大于焦炭，焦炭需求持续好转。昨日焦炭冲高回落，整体维持震荡运行，目前焦化厂已接近亏损，供需持续改善，终端需求也处于恢复期，短期内焦炭相对坚挺。但疫情对需求的影响仍在持续，且焦煤价格下跌拖累焦炭中枢下移，对于远期合约，仍以反弹抛空思路对待。 操作建议：05合约区间操作，09合约逢高抛空与区间操作相结合 风险因素：海外疫情好转、终端需求超预期（上行风险）；焦煤成本坍塌（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 预期部分修复，焦煤价格维持震荡 逻辑：昨日焦煤现货弱稳运行，山西、内蒙地区焦煤价格有不同幅度下跌。进口方面，海外疫情对需求的抑制仍在持续，国外高炉停产数量增多，国际焦煤需求走弱，海运煤价格在大幅下跌后，受下游需求恢复及预期好转影响，有企稳反弹。国内焦化厂、钢厂提产，焦煤实际需求稳定，但主动降库存，煤矿有库存累积压力。整体来看，焦煤供给转入宽松，进口煤价拖累国内煤价下行，短期内国内焦煤现货仍承压。昨日焦煤期价震荡运行，在终端需求的带动下，短期内或有小幅反弹。由于疫情对需求的实质影响仍在，中期09合约仍以反弹抛空思路对待。 操作建议：05合约区间操作，09合约逢高抛空与区间操作相结合 风险因素：海外疫情好转、高炉大幅提产（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤：市场支撑较弱，指数全面破五百 逻辑：主产地近期虽有少许干扰，但总体影响不大，实际产出仍然居高不下，且由于下游采取淡季去库存措施，供需宽松下北港库存连续刷新历史高位，达到近年来最高水平，市场悲观情绪继续蔓延。且由于煤电长协存较大变数，长协托底功效大幅缩小，市场反馈能力增强，预计短期内市场难有较为良好的反应，仍以震荡寻底为主。 操作建议：区间操作与逢高做空结合 风险因素：进口政策收紧，需求超预期回归（上行风险） 震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-311-15杭州301-101433430105-10月15324天津45314229534902010-1月158-9广州5652544073800101-5月-246-25上海216-30124334005-10月15429天津256101643290010-1月92-4广州206-40114333001-5月-1116青岛港PB粉1564511265335-9月67-5普氏指数1564511286.100.909-1月44-1金步巴133228961431-5月1845-9月-13-19-1月-6-31-5月-165-8蒙煤(沙河驿)13717480136705-9月1208澳煤(中挥发)-17-182-631067.82.09-1月461澳煤(峰景)106-59601191.53.31-5月-10023日照准一平仓1242469180005-9月45-20日照准一出库34-6662171009-1月55-3吕梁准一出厂150001-5月9426宁夏116210130565005-9月-8029-1月-14-281-5月-2001405-9月-36-569-1月236-84电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东31570螺纹444517502394-5华北31860热卷13914813295-5电炉利润华东三线23310焦炭210107207400华北30420309615废钢价格二级破碎料19400铁水成本212212废钢均价19150（张家港）三级破碎料18900钢坯成本250713废钢-铁水价差67-13建材成交全国环比AV5D华东环比南方环比北方环比196145-9280825072583366-6265772720-2521040059-49412535317697525螺纹热轧铁矿动力煤秦皇岛-1.816.43.8485-2.0焦煤焦炭长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯26636028058000硅锰内蒙 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 11 三、重要数据图表监测 1.期差基差 图 1： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 2： 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 -250-50150350550750950115030003200340036003800400042002019/052019/072019/092019/112020/012020/03元/吨螺纹05螺纹-上海基差：杭州-螺纹05 -200020040060080010001200300032003400360038004000420044002019/102019/112019/122020/012020/022020/03元/吨螺纹10螺纹-上海基差：杭州-螺纹10 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 螺纹期差 单位：元/吨 图 4： 螺纹现货价格 单位：元/吨 -100-5005010015020025030003200340036003800400042002019/102019/112019/122020/012020/022020/03元/吨螺纹05螺纹10RB05-10 33003500370039004100430045004700490051002019/062019/082019/102019/122020/022020/04元/吨螺纹-上海螺纹-北京螺纹-广州 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 热卷基差-近月合约 单位：元/吨 图 6： 热卷基差-远月合约 单位：元/吨 -100010020030040050060070080030003200340036003800400042002019/05/202019/08/202019/11/202020/02/20元/吨热卷05热卷-上海基差：上海-热轧05 -150-505015025035045055065028003000320034003600380040002019/10/202019/12/202020/02/20元/吨热卷10热卷-上海基差：上海-热轧10 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材）
