本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 川财证券研究所晨报 证券研究报告 报告类别 । 研究晨报 报告时间 । 2020/04/14 分析师 欧阳宇剑 证书编号：S1100517020002 021-68595127 ouyangyujian@cczq.com 联系人 郭晓东 证书编号：S1100119080011 021-68595118 guoxiaodong@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——抗疫特刊20200414 重点推荐 ❖ 国内外疫情数据更新 据国家卫健委消息，截至4月13日22时，全国(含港澳台地区)现存确诊病例2047例(较昨日-66)，累计报告确诊病例83607例(较昨日+125)，累计治愈出院病例78209例(较昨日+189)，累计死亡病例3351例(较昨日+2)，累计境外输入病例1378例(较昨日+98)，无症状感染者1064例(较昨日-22)。 同期国外现存确诊病例1310190例，累计报告确诊病例1788665例，累计治愈出院病例365733例，累计死亡病例112742例，其中美国确诊逾55万例。 ❖ 国外疫情应对措施 美联储副主席克拉里达：将维持利率在近零水平，直到经济重返正轨 纽约联储：在28天定期回购中接纳了144.50亿美元证券 俄罗斯总统普京：俄罗斯新冠肺炎疫情出现恶化，可能借助国防部的力量应对 印度总理莫迪将于4月14日发表讲话，或宣布继续封锁 亚洲开发银行宣布向发展中的成员国提供135亿美元的额外援助 ❖ 市场核心观点 川财证券陈雳：从监管角度更科学地结合公司的实际情况进行选择判断，对业绩不好的公司加速退市，有利于市场的优胜劣汰。 国际金融研究中心主任张礼卿：减产协议难以推动油价明显回升。 ❖ 金融、电力、能源相关政策措施 金融：1）上交所：以科创板建设为龙头，带动资本市场全面深化改革措施落实落地；2）商务部：加快推进海南自由贸易港建设，推动形成全面开放新格局。 能源：1）浙江：2020年底城市公共领域新能源汽车比例超80%；2）四川：力争今年生产新能源汽车3.5万辆。 ❖ 行业及公司动态 电子行业：128层3D NAND研发成功，存储进入国产新纪元 风险提示 宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/7 一、国内外疫情数据更新 现存确诊 累计确诊 累计死亡 累计治愈 境外输入 中国 2047（-66） 83607（+125） 3351（+2） 78209（+189） 1378（+98） 国外 1310190 1788665 112742 365733 美国 493645 558526 22146 42735 西班牙 87280 169496 17489 64727 意大利 102253 156363 19899 34211 法国 91791 133672 14412 27469 德国 61318 128666 3048 64300 英国 77581 89554 11346 627 伊朗 22735 73303 4585 45983 土耳其 52312 56956 1198 3446 比利时 20179 30789 3903 6707 荷兰 23582 26710 2833 295 资料来源：国家卫建委，各省市区卫健委，川财证券研究所，截至4月13日22:00 二、国外疫情应对措施 时间 新闻简述 04/13 美联储副主席克拉里达：将维持利率在近零水平，直到经济重返正轨，离讨论加息还有很长一段距离；有信心美国经济将复苏，届时美联储将能够解除刺激措施。 04/13 纽约联储：在28天定期回购操作中接纳了144.50亿美元的证券。 04/13 俄罗斯总统普京：俄罗斯新冠肺炎疫情出现恶化，可能借助国防部的力量应对疫情。 04/13 印度总理莫迪将于14日向全国发表电视讲话。印度将于14日结束为期21天的全国“封城”，估计他在讲话中将会宣布进一步延长全国“封城”。 04/13 亚洲开发银行宣布向发展中的成员国提供135亿美元的额外援助，以抗击新冠病毒。 资料来源：wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/7 三、市场核心观点 核心观点 川财证券陈雳：近年来，我国资本市场的基础制度建设不断推进、完善。特别是3月1日起正式实施的新证券法，进一步完善了证券市场基础制度，为证券市场全面深化改革落实落地提供了更加坚强的法治保障。比如退市方面，进入4月份以来，已经有两家公司触及终止上市“红线”。并且退市原因更加多元化。在川财证券研究所所长陈雳看来，从监管角度更科学地结合公司的实际情况进行选择判断，尤其对业绩不好的公司加速退市，有利于市场的优胜劣汰；对造假的公司强制退市，有利于市场的公平，并起到震慑作用。 https://mp.weixin.qq.com/s/ImN7U3foUGaYpoRtBs-3yA 国际金融研究中心主任张礼卿：减产协议难以推动油价明显回升。此次减产协议的达成，有助于阻止油价继续下跌。但是，由于减产力度不及预期，市场需求难以快速恢复，储备库容接近饱和等因素，总体上看，协议难以推动油价明显回升。未来油价走势主要看需求的回升和全球疫情的防控，预计WTI价格将在20-30美元/桶区间波动。理由分析如下：第一，减产力度不及预期。第二，石油需求短时间内难以恢复。第三，储备库容接近饱和。原油减产协议的达成，短期内将对油价形成底部支撑。随着疫情逐步褪去和经济复苏，预计下半年油价将有所回升。我国应抓住有利时机，积极应对，趋利避害，确保长期利益最大化。 https://money.163.com/20/0413/20/FA4DDA0U00258J1R.html 四、金融、电力、能源相关政策措施 行业 政策措施简述 金融 上交所：要坚守科创板定位，不断增强科创板的包容性、承载力、覆盖面，做好上市服务和市场推广，发挥科创板示范效应、规模效应，发挥科创板资本市场改革试验田作用，努力形成可复制可推广的改革经验；以科创板建设为龙头，带动资本市场全面深化改革措施在上交所落实落地；要多措并举，推动提高上市公司质量，防范资本市场重大风险；要积极推进产品创新，改进优化监管方式，提高科技监管水平，稳步推进与国际市场互联互通。 金融 商务部：《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》确定的试点任务实施率已达97%，将继续高水平推进海南自贸试验区建设，努力在制度创新方面取得更多成果并向全国复制推广；同时，加快推进海南自由贸易港建设，推动形成全面开放新格局，打造我国面向太平洋和印度洋的重要开放门户。 能源 根据浙江省发展改革委牵头制定的《浙江省促进汽车消费的若干意见(2020―2022年)》，浙江提出到2020年底前，浙江城市建成区公共领域车辆使用新能源或清洁能源汽车比例达80%以上。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/7 能源 近日，四川省经信厅等部门开出任务清单和具体目标：积极应对疫情冲击和行业深度调整，今年全省力争实现新能源汽车生产3.5万辆，同比增长10%，新能源汽车累计推广应用达12万辆。 资料来源：wind，川财证券研究所 五、研究活动安排 线上电话会议安排 04/14-04/15 经济日报、网易财经线上电话会议（暂定） 主讲人：陈雳 行业及上市公司调研安排 六、行业及公司动态 行业动态 电子 128层3D NAND研发成功，存储进入国产新纪元 事件 4月13日，长江存储宣布其128层QLC 3D NAND 闪存（型号：X2-6070）研发成功，为国内首款，已在多家控制器厂商SSD等终端存储产品上通过验证。此次同时发布的还有128层512Gb TLC（3 bit/cell）规格闪存芯片（型号：X2-9060），以满足不同应用场景的需求。 点评 长江存储128层3D NAND研发成功，存储进入国产替代新维度。X2-6070作为业内首款128层QLC规格的3D NAND闪存，拥有同类型号产品中最高单位面积存储密度（4bit/cell）、I/O传输速度（1.6Gb/s）、单颗NAND闪存芯片容量（1.33Tb）。长江存储Xtacking升级至2.0，外围电路和存储单元分别采用独立制造工艺，可以进一步释放3D NAND闪存潜能，应用更先进制程；QLC是继TLC后新的技术形态，具备大容量、高密度的特点，降低单位字节成本。128层3D NAND 闪存将率先应用于消费级SSD，并逐步进入企业级服务器、数据中心等领域，5G、AI计算带来的增量市场可期。 存储领域市场集中度高，由日韩美厂商寡头垄断。在半导体存储领域，市场集 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/7 中度高，市场呈现由日韩美厂商寡头垄断的态势，厂商三星电子、SK海力士、美光等影响力度较大。全球存储产品中，DRAM市场份额占比为61%，NAND市场份额占比为36%，NOR Flash、ROM和SRAM瓜分剩余市场。在DRAM市场领域，韩系厂商合计享有73%的份额，美系厂商市场占比22%；NAND Flash市场领域，韩系厂商占比45%，美系厂商占比35%，日系厂商占比19%。 国内存储加快布局，缩小与海外先进产商差距。目前，我国在中低容量的存储器如NOR Flash上国产替代进步明显，兆易创新、武汉新芯、上海东芯等均有所布局，与海外差距主要在产品的稳定性层面。而在大容量领域DRAM与3D NAND Flash，我国厂商正处于不断追赶阶段：DRAM方面，紫光国芯与兆易创新积极拓展，但在先进主流市场DDR4、DDR5上与日韩美厂商仍存在差距，先进制程实现量产也需一定的发展时间；3D NAND Flash方面，技术、良率、可靠性均是我国存储厂商不断努力提升的方向，长江存储128层3D NAND产品的研发成功，以及此前64层3D NAND产品的量产，极大地缩小了与三星、美光、SK海力士等厂商的差距，存储的国产替代发展阶段进入新维度。 受全球疫情影响，存储价格缩短上涨周期。据Gartner预测，2020年全球半导体收入预计下降0.9%，其中,存储器业务预计为1247亿美元仍增长13.9%。存储器市场此前因供需不对等，长期处于低价周期，自2019年Q4以来，因库存出清、供给不足，存储价格呈现反弹态势，按产业推断上涨区间预计维持至2020Q3。但目前受疫情影响，上涨趋势受阻。供给端，部分存储器生产地如新加坡与日本陆续封城，短期物流或延迟但影响较小；需求端，5G换机带来的需求浪潮或延后，国内现已陆续复工复产，但海外消费电子需求恢复预计在Q2季度末。整体来看，存储器价格上升趋势短期受阻，需求呈延后状态，但长期产能提升有限，半导体公司资本开支从投入到产能释放周期最少在6个季度，存储器产线扩张时间较长,因此虽存储涨价周期或缩短，但全年收入仍有望增长。 相关标的：兆易创新（NOR Flash）、北京君正(MCU)、澜起科技（内存接口芯片）、韦尔股份(CIS)、长电科技（封测）、华天科技（封测）、晶方科技（封测） 风险提示：疫情影响下上游供给不足，5G进展不及预期的风险。 【川财研究】近期报告 【川财研究】电子行业点评：128层3D NAND研发成功，存储进入国产新纪元(20200413) 【川财研究】健康元（600380）2019年年