基础化工行业研究：蝗虫爆发或将催化农药板块，维生素持续走强

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2855 沪深300指数 3769 上证指数 2797 深证成指 10298 中小板综指 9729 相关报告 1.《化肥春耕采购逐步完成，维生素继续上行-【国金化工】行业研究周...》，2020.4.5 2.《麦草畏：受益于转基因作物推广，焕发新活力-【国金基化】行业研...》，2020.4.3 3.《印度全国封锁，相关农药品种或有涨价预期-【国金基化】行业点评...》，2020.3.29 4.《印度农药出口受限，相关农药或有涨价预期-【国金基化】行业研究...》，2020.3.29 5.《化肥采购逐步进入尾声，维生素产品继续走强-【国金化工】行业研...》，2020.3.22 蒲强 分析师 SAC执业编号：S1130516090001 puqiang＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 杨翼荥 联系人 yangyiying＠gjzq.com.cn 蝗虫爆发或将催化农药板块，维生素持续走强 重点行业观点  蝗虫再次爆发，建议关注杀虫剂相关标的：目前数十亿只沙漠蝗虫的幼虫（幼蝗）在索马里被大量繁殖，漠蝗虫的幼虫已经正式形成，加上随季节性降雨而涌现的新鲜植被，这更加有利于蝗虫的蔓延与壮大。这一次规模是第一波的20倍，带来的破坏程度更大，持续时间更长。我们认为，目前治理蝗虫的有效方法还是使用化学农药治理，短期内相关的杀虫剂品种需求量将有一定的增长。  本周国内外维生素价格基本稳定，维生素A、E、D3、维生素C市场价格逐步走强。VA：国内报价宽泛上涨520-550元/kg仅供参考，局部现货报价更高。VE：市场询价采购活跃，根据采购量、生产日期和品牌不同，市场报价73-78元/kg仅供参考，低价货源量少。VD3：威仕生物报价660元/kg，海盛报720元/kg。市场报价宽泛上涨350-500元/kg，部分贸易商停报观望。生物素：国内价格宽泛270~320元/kg  聚氨酯行业观点：原材料：本周苯胺市场继续下调。华北苯胺市场一周价格运行区间在5090-5420元/吨，周均价在5317.5元/吨承兑自提，同上周均价（5790元/吨）跌472.5元/吨，环比跌8.16%。聚合MDI：本周国内聚合MDI市场继续大幅下探。截止到4月9日，国内市场主流商谈在10000-10800元/吨桶装含税现金自提或周边送到，与4月2日相比，均价下滑700元/吨，跌幅为6.31%。纯MDI：本周纯MDI市场弱势偏下运行，下游持弱观望心态延续，报价13800-14500元/吨电汇桶装。 投资建议  国内疫情阶段性得到有效控制，下游企业大范围复工，部分企业开工率逐步 提升，交通物流情况逐步恢复正常，我们判断随着地产、建筑等行业将陆续 开工，下游需求将明显回升，供需情况将出现显著好转；但海外疫情快速蔓 延，海外市场整体波动剧烈，虽然美国等国家迅速采取降息等政策，但在全球疫情得到有效控制前宏观经济仍具有不确定性。我们建议以下维度关注化工投资机会：1.需求相对刚性，供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行业：维生素 E（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（联化科技）等。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品（重点关注 LCP材料的进口替代以及应用的拓展——普利特）以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的（尾气催化材料等）。 风险提示  需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动 2641279529503104325834123567190412190712191012200112国金行业 沪深300 2020年4月12日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................3 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................................5 四、上市公司重点公告汇总 ..........................................................................12 五、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................13 六、风险提示 ...............................................................................................13 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................5 图表3：丙酮（元/吨) ....................................................................................5 图表4：苯酚（元/吨） ...................................................................................5 图表5：双酚A（元/吨） ................................................................................5 图表6：环己酮（元/吨）................................................................................5 图表7：PP（元/吨） .....................................................................................6 图表8：煤焦油（元/吨）................................................................................6 图表9：R22（元/吨）....................................................................................6 图表10：液氯（元/吨） .................................................................................6 图表11：二氯甲烷（元/吨） ..........................................................................6 图表12：电石（元/吨） .................................................................................6 图表13：MEG-乙烯价差（元/吨） .................................................................7 图表14：PTA-PX价差（元/吨） ....................................................................7 图表15：纯苯-石脑油价差（元/吨） ..............................................................7 图表16：电石法PVC-电石价差（元/吨） ......................................................7 图表17：聚乙烯(LLDPE）-乙烯价差（元/吨）...............................................7 图表18：纯碱-原盐&合成氨价差（元/吨） .....................................................7 图表19：锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺价差（元/吨） .......................................8 图表20：丁二烯-石油液化气价差（单位） ....................................................8 图表21：ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈价差（元/吨） .......................................8 图表22：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差（元/吨） .......................................8 图表23：主要化工产品价格变动 ....................................................................9 cVdYoXpZgZiZjZeXzWmMoM6M8QbRmOoOmOrRlOrRsOjMqRmPaQmNrRNZtPrOMYoNtM行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  上周布伦特期货结算均价为25.02美元/桶，环比下跌1.96美元/桶，或-7.25%，波动范围为22.74-29.94美元/桶。上周WTI期货结算均价21.54美元/桶，环比下跌1.88美元/桶，或-8.01%，波动范围为20.09-25.32美元/桶。  上周石化产品价格上涨前五位纯苯、纯苯、涤纶短丝、苯乙烯、丙烯；下跌前五位丁二烯、乙烯、丁二烯、原油、丙烯腈。化工产品价格上涨前五位丙酮、苯酚、双酚A、环己酮、PP；下跌前五位煤焦油、R22、液氯、二氯甲烷、电石。  上周国金化工重点跟踪的产品价差中：M EG-乙烯、PTA-PX、纯苯-石脑油、电石法PVC-电石、聚乙烯(LLDPE）-乙烯价差增幅较大；纯碱-原盐&合成氨、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、丁二烯-石油液化气、ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差大幅缩小。   上周石化板块跑低指数（-1.47%），基础化工板块跑赢指数（0.16%）。 图表1：板块变化情况 名称 指数变动率 上上周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证综指 1.18% 2763.99 2796.63 32.64 深证成指 1.86% 10110.11 10298.41 188.30 沪深300 1.51% 3713.22 3769.18 55.96 中证500