电话：010-84555137 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 油脂油料策略月报 2020.3.30 农产品系列 油粕比延续偏弱格局 主要结论： 豆粕：3月因油厂大豆压榨量下降，国内大豆累计压榨量较去年同期增幅持续下滑。国内豆粕库存较低，沿海大豆库存持续下滑， 2月份、3月份大豆到港量低，4月份到港量预期亦不及去年同期，且海外疫情不乐观或将影响大豆主产国港口装运速度。国内疫情趋势向好，运输较疫情初期有所恢复，畜禽养殖受到疫情影响减弱，复工复产下预期饲料厂、养殖场豆粕、饲料采购将增加。水产季将要开启，预期将提振豆菜粕需求。油脂价格偏弱，油厂挺豆粕。美豆在需求好转以及超跌修复之下止跌反弹，提振国内豆粕期价。南美大豆丰产预期的利空已经反映，后续预期偏差将有利于减轻美豆压力。短期因供应偏紧，加之外盘提振，豆粕走势偏强。考虑持有豆粕多单或逢低短多，考虑持有多豆粕09空豆粕01和约套利。考虑持有09合约空油粕比套利。 豆油、棕榈油：3月份进口大豆供应偏紧，油厂 电话：010-84555137 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 油脂油料策略月报 2020.3.30 农产品系列 压榨量下滑使得豆油累库速度放缓。棕榈油进口利润持续为负，抑制棕榈油的进口，棕榈油库存出现拐点。疫情或影响海外棕榈油的生产，提振棕榈油期价。国内疫情趋稳，情绪缓和，复工复产缓慢推进，需求有所恢复，低价刺激消费，带动油脂去库存，油脂价格小幅反弹。但海外疫情越发严重，传导至国内拖累复产进度，境外疫情输入防范压力增大，悲观和恐慌情绪持续，消费信心和需求恢复迟滞，油价继续偏弱，使得油脂反弹幅度较为缓和。考虑短线操作逢低试多为主或持多。 农产品·月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、月度行情回顾 .................................................................................................... 1 （一）期货市场回顾 ................................................................................................ 1 （二）行业要闻 ........................................................................................................ 2 二、基本面分析 ........................................................................................................ 5 （一）供需面 ........................................................................................................... 5 2.1全球大豆供需情况 .......................................................................................... 5 2.2美豆压榨情况 .................................................................................................. 7 2.3 大豆主产国天气情况 ..................................................................................... 8 2.4国内油粕库存情况 .......................................................................................... 9 2.5马来西亚棕榈油供需情况 ............................................................................. 10 2.6国内生猪情况 ................................................................................................ 12 2.7豆油、棕榈油进口利润 ................................................................................. 14 2.8大豆、棕榈油进口情况 ................................................................................. 14 2.9价差套利情况 ................................................................................................ 15 三、综合分析 ......................................................................................................... 17 农产品·月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附 图 图表 1：蛋白粕行情走势 ....................................................................................................................................... 2 图表 2：油脂行情走势 ........................................................................................................................................... 2 图表 3：全球大豆供需情况 ................................................................................................................................... 5 图表 4：美豆出口情况 ........................................................................................................................................... 6 图表 5：美豆累计出口和装船 ............................................................................................................................... 7 图表 6：美国大豆月度压榨量和豆油库存............................................................................................................ 7 图表 7：美豆压榨利润和价格 ............................................................................................................................... 8 图表 8：南美天气情况 ........................................................................................................................................... 8 图表 9：国内沿海豆粕库存和豆油库存 ............................................................................................................... 9 图表 10：国内大豆压榨情况 ............................................................................................................................... 10 图表 11：马来西亚棕榈油月度产量 .....................................................................................................................11 图表 12：马来西亚棕榈油月度出口量和库存情况 .............................................................................................11 图表 13：国内生猪存栏 ....................................................................................................................................... 12 图表 14：国内猪价和猪粮比价 ........................................................................................................................... 13 图表 15：肉鸡苗、仔猪价格 ............................................................................................................................... 13 图表 16：畜禽养殖利润 ....................................................................................................................................... 13 图表 17：豆油、棕榈油进口利润 ...............