1 / 11 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2017年03月31日 证券研究报告/行业周报 电气设备行业周报2017年第11期（总第55期） 本周观点： ◆新能源：短期内单晶产能扩张速度有限，需求快速上升。我们重点跟踪的晶盛机电、隆基股份上周分别录得周涨幅2.40%、2.74%。对于光伏行业市场目前存在预期差，由于光伏扶贫并未设置指标限制，且格力等家电企业纷纷进军家用光伏市场，因此我们认为不宜对今年分布式光伏装机量的预期过于保守。本周我们继续看好单晶相关个股表现，重点关注中来股份、晶盛机电、隆基股份。在风电领域由于海上风电建设有望进入高增长，建议跟踪关注风塔龙头天顺风能。 ◆电力设备：电力设备“一带一路”主题相关品种重新活跃，等待短期催化剂逐步兑现。我们重点跟踪的中国西电上周录得周涨幅5.58%。传统电力设备企业受制于国内需求增速下降，纷纷实行“走出去”的发展战略，但在整个“一带一路”建设中电力设备企业仍旧算是一个“新来者”。目前电力设备“一带一路”主题增配窗口重新打开，继续重点推荐海外业务扩展力度较大、与美国GE公司深度合作且估值偏低的中国西电。 ◆新能源汽车：相关政策逐渐落地稳定新能源汽车销售，年内动力锂电产能过剩担忧不减。根据我们的测算，随着前期投建产能逐步释放，2017年动力锂电理论供求缺口可能上升至30GWH以上。且根据我们的草根调研数据，目前受到整车厂补贴下降的压力，市场上动力锂电销售价格普遍下调了20%左右。在目前上游价格居高不下的情况下，这对于目前动力锂电厂商的毛利率是一个很大的考验。 ◆工控自动化：中游复苏带动，景气度回升趋势明朗。受下游制造业复苏影响，中游设备投资逐步恢复增长，作为设备投资重要一环的工控自动化行业景气度回升趋势明显，17年初工控OEM市场复苏明显，本土品牌市占率进一步提升。另一方面，产业升级带来的工控自动化需求增长，其中伺服及CNC等行业实现两位数增长。英威腾3月14日公告一季度预计盈利737.82万看好(维持) 基础数据： 行业总市值 19322.73亿 行业公司家数 173家 ROE（平均） 8.68% PE（平均） 43.73倍 周涨跌幅 0.64% 股价表现： 长城国瑞证券研究所 分析师: 潘永乐 panyongle@gwgsc.com 执业证书编号： S0200512010001 联系电话：0592-2079825 研究助理： 李志伟 lizhiwei@gwgsc.com 地址：厦门市深田路46号 深田国际大厦19楼 长城国瑞证券有限公司 “一带一路”主题强势表现，光伏仍存预期差 2 / 11 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 -868.02万元，预计同比增长70%-100%。建议重点关注工控自动化龙头汇川技术、长园集团，重点推荐业绩拐点已出现的小市值品种英威腾。 投资建议： 在单晶景气度持续高企的背景下，继续重点关注中来股份（2.1GW双面单晶电池片年内投产）；晶盛机电（订单爆发，单晶产业链率先受益品种）；隆基股份（单晶龙头，全产业链覆盖）。风塔龙头天顺风能（低估值、海上风电有望超预期）。工控自动化白马汇川技术（通用自动化产品超预期增长）、长园集团（珠海运泰利有望高速增长）、英威腾（业绩拐点出现）。主题投资中重点推荐中国西电（“一带一路”典型标的，市场发掘程度不足）。 风险提示： 新能源政策变化；新能源汽车政策低于预期；工控自动化景气度回升低于预期；市场系统性风险。 重点关注公司盈利预测 代码 名称 价格2017.3.24 周涨跌幅（%） EPS PE 2016 2017 2018 2016 2017 2018 300316 晶盛机电 14.96 2.40 0.2 0.42 0.53 74.80 35.62 28.23 300124 汇川技术 22.78 1.33 0.57 0.69 0.86 39.96 33.01 26.49 300393 中来股份 57.11 0.55 1.05 1.85 2.1 54.39 30.87 27.20 601179 中国西电 6.24 5.58 0.2 0.23 0.3 31.20 27.13 20.80 601012 隆基股份 16.14 2.74 0.86 1.33 1.78 18.77 12.14 9.07 600525 长园集团 15.86 0.95 0.53 0.65 0.91 29.92 24.40 17.43 002334 英威腾 8.63 -0.46 0.09 0.15 0.20 95.89 57.53 43.15 002531 天顺风能* 7.66 3.10 0.25 0.35 0.46 30.64 21.89 16.65 资料来源：WIND，长城国瑞证券研究所（*预测数据来源于WIND一致预期） 相关报告： 事件点评：英威腾（002334）——三项费用显著增加、新能源业务保持较快增长 深度报告：隆基股份（601012）——业绩大幅增长，估值仍有上升空间 事件点评：长园集团（600525）——长园和鹰并表贡献大，稳健经营做强细分领域龙头 事件点评：晶盛机电（300316）——业绩大幅增长，单晶高景气度拉动设备投资 事件点评：中来股份（300393）——募投产能释放带来业绩高增，后续动力更强劲 事件点评：汇川技术（300124）——通用自动化产品超预期增长，新能源车、轨交蓄势待发 公司研究：中国西电（601179）——稳健发展的优质特高压龙头企业 3 / 11 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目 录 1 一周行情回顾 .................................................................................................................... 4 2 重要行业数据跟踪 ............................................................................................................ 5 2.1 光伏设备 ................................................................................................................ 5 2.2 风电设备 ................................................................................................................ 7 2.3 核电设备 ................................................................................................................ 8 2.4 发电设备 ................................................................................................................ 8 2.5 高低压设备 ............................................................................................................ 9 2.6 新能源汽车 ............................................................................................................ 9 3 已覆盖上市公司重点公告速览 ...................................................................................... 10 4 / 11 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 一周行情回顾 上周电气设备行业总体涨幅为0.64%，在申万28个一级行业中低于平均水平；在二级行业中，高低压设备涨幅最大为1.13%，电机、电气自动化设备以及电源设备涨跌幅分别为0.60%、-0.48%和0.87%；在三级行业中，其它电源设备涨幅最大达16.41%，主要受新股麦格米特的影响。 图表表1：申万一级行业一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 图表2：电气设备申万二级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 -2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.00SW采掘 SW化工 SW钢铁 SW有色金属 SW建筑材料 SW建筑装饰 SW电气设备 SW机械设备 SW国防军工 SW汽车 SW家用电器 SW纺织服装 SW轻工制造 SW商业贸易 SW农林牧渔 SW食品饮料 SW休闲服务 SW医药生物 SW公用事业 SW交通运输 SW房地产 SW电子 SW计算机 SW传媒 SW通信 SW银行 SW非银金融 SW综合 % -0.60-0.40-0.200.000.200.400.600.801.001.201.40SW电机II SW电气自动化设备 SW电源设备 SW高低压设备 % 5 / 11 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图表3：电气设备申万三级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 2重要行业数据跟踪 2.1 光伏设备 图表4：国产原生多晶硅国内主流厂商平均出厂价 图表5：进口原生多晶硅国外主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 0.002.004.006.008.0010.0012.00SW电机III SW电网自动化 SW工控自动化 SW计量仪表 SW综合电力设备商 SW风电设备 SW光伏设备 SW火电设备 SW储能设备 SW其它电源设备 SW高压设备 SW中压设备 SW低压设备 SW线缆部件及其他 % 0501001502002503003504004505002011/09/242012/03/242012/09/242013/03/242013/09/242014/03/242014/09/242015/03/242015/09/242016/03/242016/09/242017/03/24出厂价(含税):国产原生多晶硅(一级料):国内主流厂商平均（元/千克） 01020304050602011/12/242012/07/242013/02/242013/09/242014/04/242014/11/242015/06/242016/01/242016/08/242017/03/24经销价(不含税):进口原生多晶硅:国外主流厂商平均（美元/千克） 6 / 11 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图表6：单晶硅电池片国内主流厂商平均出厂价 图表7：多晶硅片国内主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 图表8：单晶硅组件国内主流厂商平均出厂价 图表9：多晶硅组件国内主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 0.001.002.003.004.005.006.007.002