电气设备行业周报2017年第12期（总第56期）：“一带一路”维持强势，关注核电央企整合

1 / 12 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2017年04月09日 证券研究报告/行业周报 电气设备行业周报2017年第12期（总第56期） 本周观点： ◆光伏：短期内单晶产能扩张速度有限，需求快速上升。对于光伏行业目前仍旧存在预期差，由于光伏扶贫并未设置指标限制，且格力等家电企业纷纷进军家用光伏市场，因此我们认为不宜对今年分布式光伏装机量的预期过于保守。本周我们继续看好单晶相关个股表现，重点关注中来股份、隆基股份。 ◆风电：受招标量影响，17年国内风电装机回升是大概率事件。2016年前三季度风电新增招标量已达24GW，预计2016年全年新增招标量将达到30GW左右。目前风电度电成本已经接近火电上网电价，有望在新能源发电领域最早实现平价上网。建议跟踪关注风塔龙头天顺风能。 ◆核电：核电央企整合启动，国企改革想象空间打开。3月17日中核科技、中国核电、中国核建同时公告，接到控股股东通知正在筹划中国核工业集团公司与中国核工业建设集团公司战略重组事宜。3月29日中国与泰国签署了《和平利用核能协议》；近期中广核也与肯尼亚核电局签署了核电培训合作框架协议和保密协议；“华龙一号”通过英国审查后，也将落地英国布拉德威尔B项目。我们认为，核电作为“一带一路”出海的重点产业，国内央企整合有利于在出海时形成合力，未来或将有进一步的整合细节出台。建议跟踪关注中核科技。 ◆电力设备：电力设备“一带一路”主题相关品种持续活跃，短期催化剂逐步兑现。继续重点推荐海外业务扩展力度较大、与美国GE公司深度合作且估值偏低的中国西电。 ◆新能源汽车：相关政策逐渐落地稳定新能源汽车销售，年内动力锂电产能过剩担忧不减。根据我们的测算，随着前期投建产能逐步释放，2017年动力锂电理论供求缺口可能上升至30GWH以上。且根据我们的草根调研数据，目前受到整车厂补贴下降的压力，市场上动力锂电销售价格普遍下调了20%左看好(维持) 基础数据： 行业总市值 18,717.04亿 行业公司家数 173家 ROE（平均） 7.83% PE（平均） 43.37倍 周涨跌幅 -3.06% 股价表现： 长城国瑞证券研究所 分析师: 潘永乐 panyongle@gwgsc.com 执业证书编号： S0200512010001 联系电话：0592-2079825 研究助理： 李志伟 lizhiwei@gwgsc.com 地址：厦门市深田路46号 深田国际大厦19楼 长城国瑞证券有限公司 “一带一路”维持强势，关注核电央企整合 2 / 12 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 右。在目前上游价格居高不下的情况下，这对于目前动力锂电厂商的毛利率是一个很大的考验。 ◆工控自动化：中游复苏带动，景气度回升趋势明朗。受下游制造业复苏影响，中游设备投资逐步恢复增长，作为设备投资重要一环的工控自动化行业景气度回升趋势明显。建议重点关注工控自动化龙头汇川技术、长园集团，重点推荐业绩拐点已出现的小市值品种英威腾。 投资建议： 在单晶景气度持续高企的背景下，继续重点关注中来股份（2.1GW双面单晶电池片年内投产）；隆基股份（单晶龙头，全产业链覆盖）。风塔龙头天顺风能（低估值、海上风电有望超预期）。工控自动化白马汇川技术（通用自动化产品超预期增长）、长园集团（珠海运泰利有望高速增长）、英威腾（业绩拐点出现）。主题投资中重点推荐中国西电（“一带一路”典型标的，市场发掘程度不足）、中核科技（核电央企整合）。 风险提示： 新能源政策变化；新能源汽车政策低于预期；工控自动化景气度回升低于预期；市场系统性风险。 重点关注公司盈利预测 代码 名称 价格2017.3.31 周涨跌幅（%） EPS PE 2016 2017 2018 2016 2017 2018 300124 汇川技术 21.95 -3.64 0.57 0.69 0.86 38.51 31.81 25.52 300393 中来股份 55.4 -2.99 1.05 1.85 2.1 52.76 29.95 26.38 601179 中国西电 6.37 2.08 0.2 0.23 0.3 31.85 27.7 21.23 601012 隆基股份 15.82 -1.98 0.86 1.33 1.78 18.4 11.89 8.89 600525 长园集团 15.13 -4.6 0.53 0.65 0.91 28.55 23.28 16.63 002334 英威腾 8.37 -3.01 0.09 0.15 0.2 93 55.8 41.85 002531 天顺风能 7.32 -4.44 0.23 0.35 0.51 31.82 20.91 14.35 000777 中核科技* 23.61 -5.29 0.28 0.37 0.40 84.32 63.81 59.03 资料来源：WIND，长城国瑞证券研究所（*预测数据来源于WIND一致预期） 相关报告： 事件点评：天顺风能（002531）——“风电设备+风电场运营”双轮驱动业绩稳健增长 事件点评：英威腾（002334）——三项费用显著增加、新能源业务保持较快增长 深度报告：隆基股份（601012）——业绩大幅增长，估值仍有上升空间 事件点评：长园集团（600525）——长园和鹰并表贡献大，稳健经营做强细分领域龙头 事件点评：中来股份（300393）——募投产能释放带来业绩高增，后续动力更强劲 事件点评：汇川技术（300124）——通用自动化产品超预期增长，新能源车、轨交蓄势待发 公司研究：中国西电（601179）——稳健发展的优质特高压龙头企业 3 / 12 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目 录 1 一周行情回顾 .................................................................................................................... 4 2 重要行业数据跟踪 ............................................................................................................ 5 2.1 光伏设备 ................................................................................................................ 5 2.2 风电设备 ................................................................................................................ 7 2.3 核电设备 ................................................................................................................ 8 2.4 发电设备 ................................................................................................................ 8 2.5 高低压设备 ............................................................................................................ 8 2.6 新能源汽车 ............................................................................................................ 9 3 已覆盖上市公司重点公告速览 ...................................................................................... 10 4 / 12 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 一周行情回顾 上周电气设备行业总体跌幅为-3.06%，在申万28个一级行业中低于平均水平；在二级行业中，电机跌幅最大为-5.27%，电气自动化设备、电源设备以及高低压设备跌幅分别为-2.81%、-3.54%和-2.42%；在三级行业中，风电设备跌幅最大达-6.66%。 图表表1：申万一级行业一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 图表2：电气设备申万二级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 -5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.00SW采掘 SW化工 SW钢铁 SW有色金属 SW建筑材料 SW建筑装饰 SW电气设备 SW机械设备 SW国防军工 SW汽车 SW家用电器 SW纺织服装 SW轻工制造 SW商业贸易 SW农林牧渔 SW食品饮料 SW休闲服务 SW医药生物 SW公用事业 SW交通运输 SW房地产 SW电子 SW计算机 SW传媒 SW通信 SW银行 SW非银金融 SW综合 % -6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00SW电机II SW电气自动化设备 SW电源设备 SW高低压设备 % 5 / 12 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图表3：电气设备申万三级行业分类一周涨跌幅 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 2重要行业数据跟踪 2.1 光伏设备 图表4：国产原生多晶硅国内主流厂商平均出厂价 图表5：进口原生多晶硅国外主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 -7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00SW电机III SW电网自动化 SW工控自动化 SW计量仪表 SW综合电力设备商 SW风电设备 SW光伏设备 SW火电设备 SW储能设备 SW其它电源设备 SW高压设备 SW中压设备 SW低压设备 SW线缆部件及其他 % 0501001502002503003504004505002011/09/302012/03/312012/09/302013/03/312013/09/302014/03/312014/09/302015/03/312015/09/302016/03/312016/09/302017/03/31出厂价(含税):国产原生多晶硅(一级料):国内主流厂商平均（元/千克） 01020304050602011/12/312012/07/312013/02/282013/09/302014/04/302014/11/302015/06/302016/01/312016/08/312017/03/31经销价(不含税):进口原生多晶硅:国外主流厂商平均（美元/千克） 6 / 12 行业周报 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图表6：单晶硅电池片国内主流厂商平均出厂价 图表7：多晶硅片国内主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 图表8：单晶硅组件国内主流厂商平均出厂价 图表9：多晶硅组件国内主流厂商平均出厂价 数据来源：WIND，长城国瑞证券研究所 数据来源：