橡胶周报：海外疫情发展或将决定胶价何时见底

报告日期：2020年3月30日 海外疫情发展或将决定胶价何时见底 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：闫峰峰（CIIA/FRM） 执业证书编号： F3015083 投资咨询从业证书号：Z0013179 电 话： 13893494371 邮箱： 709055691@qq.com 内容提要 目前外疫情依旧加速蔓延，海外感染人数再创新高，导致橡胶终端消费品汽车和轮胎需求下滑，进而导致橡胶需求大幅下滑，加之原油价格大幅下跌导致合成橡胶价格大幅下跌，双重压力导致橡胶跌至历史低位。 橡胶供给端受疫情冲击较小，主要由于橡胶主产国感染人数较少，以及割胶作业相对分散，虽然东南亚主产国目前处于季节性减产期，但年前积压的库存巨大，消费不济导致出现累库现象。虽然上期所库存表现平稳，但隐形库存及港口库存持续表现出累库状态。主要因为下游汽车需求方面受疫情影响下滑更为严重。国内汽车需求及轮胎生产逐步恢复，甚至轮胎开工率已恢复至年前水平，但欧美国家正处于疫情高峰期，欧美国家汽车及轮胎需求大幅下滑，从而导致全球的橡胶需求大幅下滑。 同时目前橡胶价格过低，导致目前泰国胶胚价格已低于弃割线，中短期库存积压及消费下滑可导致橡胶低于成本线，但长期必然难以维持此种格局，因为胶价过低将导致胶农弃割，进而供应大幅收缩推动价格上涨。而当前胶价的主要矛盾依旧是疫情，因此中期行情的走势主要受疫情发展影响，海外疫情拐点之日或将是胶价见底之时。 技术上橡胶价格上周创新低后进入震荡行情，短线依旧受10日均线压制，中线受20日均线压制，目前趋势尚未有明显完结迹象，当前趋势力量巨大，行情情绪化严重，以趋势为主，关注此两条均线，其下偏空，若升破10均线，短期下跌趋势可能告一段落，若升破20日均线，中期下跌趋势可能会结束，目前仍在其下，不轻易判断趋势结束。 操作上行情波动剧烈，情绪化严重，以风险控制和趋势为主，不轻易抄底，保守轻仓操作为宜，切勿重仓。 橡胶周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、供给分析 1、中国种植面积及开割面积 从上图可知，中国橡胶种植面积近三年保持平稳，但开割面积逐年增加，因为近几年橡胶价格持续低迷，胶农并无增加种植面积意愿，但在2011年前后新种植橡胶树在今年逐渐进入产胶期，导致新开割面积逐步增加，即产能逐步增加。 2、ANRPC（天然胶生产国协会）种植面积及开割面积 （1）、ANRPC总种植面积 pOsPnQxOoOtOmRnMxPnNqMaQaOaQsQpPtRnNkPnNsRfQmPrR9PnMsQwMmQsOwMrMmP 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （2）、ANRPC新种植面积 （3）、ANRPC开割面积 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 天然胶生产国的橡胶种植面积和开割面积变动情况同中国相似，目前维持总种植面积稳定，而由于2010-2012新增的种植面积大幅增加，而目前正进入2010-2012新种植的橡胶树开割期，开割面积在稳步增加，因此，橡胶产能充足。 3、天然橡胶供需平衡 年份 产量 消费量 出口 进口 2011 1,028.00 626.12 778.69 386.81 2012 1,064.62 672.16 819.73 483.95 2013 1,116.81 702.52 914.94 549.72 2014 1,095.22 767.91 902.34 578.58 2015 1,105.70 763.60 902.30 600.80 2016 1,076.73 805.92 905.80 632.00 2017 1,177.40 869.29 1,043.00 770.50 2018 1,216.05 920.42 1,030.90 781.40 2019E 1,106.41 912.51 946.13 728.81 表：ANRPC供需平衡表（单位：万吨 数据来源: wind） ANRPC最新报告显示，2019年全球天然橡胶总产量同比下降同比下降0.7%，主要受低价格、气候以及真菌病影响，2019年全球天然橡胶消费量下降1%，主要由于全球经济增速下滑、汽车部分萧条、贸易战的影响。 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、消费分析 1、轮胎及汽车产量 据中国汽车工业协会统计分析，2020年2月，受新冠肺炎疫情影响，当月汽车产销环比和同比均呈大幅下降，且降幅明显高于上月。当月汽车产销28.5万辆和31.0万辆，环比下降均为83.9%，同比下降79.8%和79.1%。预计随着2月下旬企业逐步复工、复产，3月汽车产销将比2月会有明显增长。 1-2月，汽车产销204.8万辆和223.8万辆，同比下降45.8%和42.0%，降幅比1月扩大20.4个百分点和23.3个百分点。 2月，乘用车产销19.5万辆和22.4万辆，环比下降86.4%和86.1%，同比下降82.9%和81.7%。在乘用车主要品种中，四大类乘用车品种产销环比和同比均呈明显下降。 1-2月，乘用车产销163.1万辆和183.1万辆，同比下降48.1%和43.6%，降幅比1月扩大20.0个百分点和23.0个百分点。在乘用车主要品种中，与上年同期相比，运动型多用途乘用车（SUV）产销降幅略低于行业，其他三大类品种均高于行业，多功能乘用车（MPV）降幅更为明显。 2月，商用车产销8.9万辆和8.6万辆，环比下降73.0%和73.1%，同比下降66.9%和67.1%。在商用车主要品种中，货车和客车产销环比和同比均呈明显下降。 1-2月，商用车产销41.7万辆和40.7万辆，同比下降34.8%和33.2%，降幅比1月扩大24.3个百分点和25.7个百分点。在商用车主要品种中，货车和客车产销同比降幅均超过20%，明显高于同期。 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、轮胎开工率 三、库存与持仓 1、库存 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、持仓 7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、技术分析 橡胶主力连续合约日线图 橡胶主力合约创出新低后短暂止跌，呈现震荡行情，中线受20日均线压制，短线受十日均线压制，趋势力量巨大，目前行情以趋势为主，关注此两条均线，其下偏空，若升破10均线，短期下跌趋势可能告一段落，若升破20日均线，中期下跌趋势可能会结束，目前仍在其下，不轻易判断趋势结束。