2020年3月26日1洞察力系列：Salesforce呼叫要点•Salesforce密切监视客户使用情况数据并保持通信线路畅通，以帮助客户度过COVID-19爆发。•公司的销售周期正在延长，销售人员越来越依赖虚拟工具。财务影响还为时过早。•长期增长动力没有改变；该公司相信企业客户将越来越欣赏数字解决方案的价值。研究团队刘+852 2287 1635China Renaissance Not Covered Research旨在使投资者对该行业有更全面的了解，以便他们做出明智的决定。2020年3月26日，我们与Salesforce（CRM US，未涵盖）的高级投资者关系和财务分析师Valmik Desai先生举行了电话会议。以下是我们的主要建议：目前，保持现有客户群是重中之重。投资者的问题集中在COVID-19爆发的潜在影响上。 Salesforce希望在这个充满挑战的时期内为客户提供帮助，并且认为保持现有客户群至关重要。在过去几年中，Salesforce增量收入的大约75％来自现有客户群，而25％来自新收购的客户。 Desai先生提到，该公司将密切监视客户的系统使用情况数据，以提供适当的帮助和服务。同时，对于Salesforce而言，新交易的销售周期越来越长，其销售人员必须依靠虚拟工具才能继续与潜在客户进行谈判。该公司正在为其销售团队提供内部培训，以帮助他们更好地利用虚拟设置。该公司认为，在过去几个季度中一直在谈判中并有望在本季度完成的交易中，当前环境的影响应该是有限的，因为主要的未完成项目是让潜在客户获得内部批准。关于市场对Salesforce接触零售和餐饮业（这是受灾最严重的行业）的担忧，大约有13％的客户来自美国根据Dreamforce分析师日演示文稿（11月19日），FY20的年度支出为1,000万美元，来自零售和消费品行业。言之尚早。关于COVID-19爆发的财务影响，该公司认为，现在还为时过早，因为它只能从至少三个月的财务数据中得出结论。同时，公司致力于为员工及其家人提供支持。 Salesforce首席执行官马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）刚刚宣布（2020年3月26日），在此期间不会裁员。走向国际是一项关键的长期增长战略。该公司认为，COVID-19爆发正促使公司认识到基于云的软件应用程序的重要性以及访问Salesforce生产的技术的能力。该公司的长期增长动力保持不变，重点转移到：1）企业； 2）国际市场；和3）垂直行业。对于其国际扩张，Salesforce看到了亚太地区的增长潜力，该地区的业务集中在日本和澳大利亚。它认为与阿里巴巴的伙伴关系（巴巴美国，买入，目标价270.00美元，由Ella Ji承担）是关键的战略举措。 Salesforce相信，这种合作伙伴关系可以减轻监管负担，从而帮助其打入中国市场（在该市场中尚无可观的收入贡献）。欧洲，中东和非洲地区的收入增长行业动态软件与服务中国复兴证券（美国）有限公司和/或其关联公司之一与研究报告中所涉及的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。这份研究报告是全部或部分由美国以外的股票研究分析师编写的，这些研究人员未获得FINRA的注册/资格。请参阅附录A中开始的分析证明和重要披露体重过轻中性超重 2020年3月26日行业动态2甚至超越了Tableau（Salesforce新收购的产品之一）的影响，其表现都优于其他公司。 Salesforce指出，欧洲，中东和非洲地区的整体数字化水平仍低于美国。而且，该地区的客户流失率往往低于其他地区。强大的上市领导力。Salesforce的前联合首席执行官Keith Block于2020年2月宣布离开公司。Salesforce认为其前的联合首席执行官是其进入市场战略的关键人物。该公司正在内部进行努力，以确保在这一领域的强大领导地位，包括晋升Gavin Patterson以领导Salesforce International，以及强调一些关键人员，例如客户成功事业部总裁Brian Millham。 2020年3月26日行业动态3附录A分析师认证我本人，Colin Liu证明，本研究报告中表达的观点准确反映了我对本报告中提及的所有主题证券或发行人的个人观点。此外，我的薪酬中没有任何内容与本报告中表达的具体建议或观点直接相关或与之直接或间接相关。一位或多位负责本出版物的研究分析师没有在金融业监管局（“ FINRA”）注册或获得研究分析师资格，并且可能不是华兴证券（美国）公司的关联人，因此可能不是须遵守FINRA规则中与主题公司的通讯，公开露面和研究分析师帐户持有的交易证券的适用限制。重要披露重要披露以下披露内容涉及中国复兴证券（美国）有限公司，中国复兴证券（香港）有限公司（统称为“中国复兴”），中国复兴证券（中国）有限公司与以下机构之间的关系：中国文艺复兴时期并在研究产品中提及。本报告中对“ CRSUS”的所有引用均指中国复兴证券（美国）公司。CRSUS已根据1934年《证券交易法》第15条在美国证券交易委员会（“ SEC”）注册为美国经纪交易商。并且是FINRA和SIPC（http://www.sipc.org）的成员。 CRSUS位于纽约第五大道600号21楼，纽约10020。本报告中对“ CRSHK”的所有引用均指中国复兴证券（香港）有限公司。 CRSHK已获得证券及期货事务监察委员会的许可，可从事证券交易，证券咨询和企业融资咨询。 CRSHK位于香港九龙柯士甸道西1号国际贸易中心81楼8107-08室。本报告中对“华京证券”的所有引用均指中国复兴证券（中国）有限公司。华京证券经中国证券监督管理委员会许可从事证券投资咨询业务。华京证券位于中国上海市虹口区吴s路575号三一大厦25楼。美国法律和法规要求的披露有关本报告中提及的公司所需的以下任何披露，请参阅下面的公司特定的法规披露：未决交易中的经理或联合经理； 1％或其他所有权；某些服务的赔偿；客户关系类型；前期管理/共同管理的公开募股；董事职务;担任股票证券，做市和/或专家角色。 China Renaissance交易或可能以本报告中讨论的发行人的债务证券（或相关衍生工具）的本金交易。除了需要在本报告中明确披露的涵盖公司的1％所有权职位外，China Renaissance，其关联公司及其各自的管理人员，董事或雇员（撰写本报告的分析师除外）可能具有少于1％的多头头寸或空头头寸，或作为本文讨论的证券，相关证券或基于此的期权，期货或其他衍生工具的委托人或代理进行买卖。建议本报告的接收者注意，上述任何或所有安排以及下面列出的更具体的披露内容有时可能会引起潜在的利益冲突。除非1933年《美国证券法》第S条规定禁止，否则本出版物将根据1934年《美国主要机构投资者的美国证券交易法》第15a-6条的规定在美国发行。在规则15a-6中定义。就本出版物分发给主要机构投资者以外的美国机构投资者而言，本出版物由CRSUS发行，但不由CRSHK或华景证券发行（无论是直接还是间接）。美国人与中国复兴的任何交易 2020年3月26日行业动态4本出版物中讨论的证券中的中国证券（香港）有限公司或中国复兴证券（中国）有限公司将根据（a）（3）的规定，通过中国复兴证券（美国）有限公司生效。 1934年《美国证券交易法》第15a-6条的规定。根据美国以外的其他司法管辖区的法律和法规要求进行的其他披露本报告仅供参考，并非本报告中所述证券的邀请或出售要约或购买要约的邀请。本报告仅针对专业投资者（定义见《香港证券及期货条例》）而编写，其业务涉及购买，出售或持有证券，无论是作为委托人还是代理人，并且不打算向也不应该披露。被专业投资者以外的任何人所依赖。如果您是本报告的非预期收件人，请立即将本报告的副本直接退还给中国复兴证券（香港）有限公司。对于香港的专业投资者，请与华兴证券（香港）有限公司联系，以解决与本报告有关的所有事宜和疑问。CRSHK根据《证券及期货事务监察委员会发牌或在证券及期货事务监察委员会注册的人员的行为守则》（“ SFC行为守则”）第16段进行以下披露，且以下使用的大写术语与该段定义的含义相同《证监会行为守则》第16条。可以在以下网站找到《证监会行为守则》的副本：www.sfc.hk：分析师在本报告中审阅的发行人，其中分析师或其联系人具有财务利益：无在本研究报告中对与证券发行人有关的金融权益进行了研究，其中中国南车集团拥有的该等权益的总计等于或等于发行人市值的1％或以上：无CRSHK进入市场的分析师在本报告中进行分析的发行人的证券：无由CRSHK雇用或与之有关联的，作为发行人的官员的个人：无CRSHK与发行人之间的任何投资银行关系（包括在本报告的前12个月内收到的与投资银行服务有关的任何补偿或授权）：请参阅下面有关China Renaissance的进一步披露。全球产品，管辖权和分销China Renaissance研究小组在全球范围内为China Renaissance客户生产和分发研究产品。中国万丽（Renaissance）中国办事处的分析师在全球范围内开展有关行业和公司的股权研究。这项研究在香港由CRSHK;并在美国由CRSUS。 CRSUS已批准并同意对CRSHK或华京证券所做的任何研究（如果CRSUS在美国范围内进行分发）承担责任。本报告以及此处讨论的证券和金融工具可能没有资格在所有司法管辖区和/或所有类型的投资者中分发或出售。本报告仅供参考，并不代表在禁止该要约的任何司法管辖区中的要约或邀请。未经CRSUS书面许可，不得以任何方式复制或分发本报告的任何部分。 CRSUS特别禁止通过互联网或其他方式重新分发本报告，并且对于第三方在此方面的行为不承担任何责任。以下是其他必需的披露信息：所有权和重大利益冲突：China Renaissance的政策禁止其分析师，向分析师报告的专业人士及其家庭成员在分析师研究范围内的任何公司的证券中拥有头寸。分析师薪酬：分析师的薪资部分基于China Renaissance的总收入，其中包括投资银行业务的收入。分析师作为官员或董事：China Renaissance的政策禁止其分析师，向分析师或会员汇报的人员 2020年3月26日行业动态5担任分析师范围内任何公司的高级管理人员，董事，顾问委员会成员或雇员。非美国分析师：非美国分析师未在FINRA注册或获得研究分析师的资格。他们可能不是CRSUS的关联人，因此可能不受FINRA规则2241或FINRA规则2242的限制，即与标的公司的通讯，公开露面和分析师持有的证券交易。潜在的利益冲突分析师利益冲突：负责编写此报告的研究分析师会根据各种因素获得报酬，包括研究的质量和准确性，内部/客户反馈以及公司的整体收入，其中包括投资银行收入。研究分析师不会根据特定投资银行交易的收入获得报酬。其他利益冲突：在过去的十二个月中，China Renaissance尚未管理或共同管理本报告中提及的公司的证券公开发行。在过去的十二个月中，China Renaissance尚未收到本报告中引用的公司的投资银行服务补偿。China Renaissance希望在未来三个月内从本报告中提及的公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。在本报告中提及的公司中，China Renaissance不拥有超过1％的权益。中国复兴没有在本报告中提及的公司中建立市场。评级和投资银行业务分布以下是截至2020年3月26日的研究建议分布评分计数百分IB计数IB％购买8563.43%85100.00%保持4332.09%43100.00%卖64.48%6100.00%截至2016年12月31日的中国复兴评级：股票评级：自发布针对目标公司的初始或随后的评级/价格目标变更报告之日起，买入，持有和卖出的评级时间跨度为十二至十八个月。评分如下：购买–自启动股票发行之日起的上述定义的时间范围内，标的公司股票的预期收益应优于标的公司的主要上市交易所的典型基准市场