全球财政政策加码，股市反应积极

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 俄 行情回顾 【国债期货】 3月26日，TF2006收报102.330(+0.12%), T2006收盘报101.770(+0.22%)，TS2006收盘报101.550(+0.06%)。国债期货全线大涨。 【股指期货】 3月26日，IF2004报3663.4(-0.95%)，IH2004报2667.6(-0.62%)，IC2004报5089.0(-1.33%)。 基本面分析 消息面：（1）G20将启动价值5万亿美元的经济提振计划；鲍威尔表示美联储弹药尚未耗尽；中国正在实施3,440亿美元的抗疫措施，彭博调查预计人行或于二季度再度降息并继续降准；（2）美国上周初请失业金人数大幅飙升，创下纪录新高，但投资者憧憬将有更多经济刺激措施；（3）美国参议院投票通过2万亿美元经济刺激法案；美联储资产负债表首超5万亿美元 继续量宽或升至10万亿；（4）美国贸易代表办公室宣布对中国进口商品更多关税排除。 后市展望 展望后市，全球经济刺激政策加码，市场对于美国国会通过财政刺激政策较为乐观，全球股市反应积极，A股同步回暖。隔夜美股大涨，随着美股流动性有所改善，恐慌式的抛压将告一段落，国内股市存在止跌修复的预期，而且国内方面的复产复工，市场在二季度有望迎来较好的时间窗口，上半年大盘逐步站稳3000点可期。但还需观察疫情在全球的发酵，目前海外疫情形势非常严峻，疫情难以抑制，美联储的政策再宽松，市场也难以得到修复，因此长期外部市场下行的压力犹存。 。 报告日期 2020-03-27 - 现券报价 收益率(%) 涨跌(bp) 10Y国债 3.1463 -0.72 10Y国开 3.5611 -1.41 指数涨跌 收盘价 涨跌(%) 沪深300 3,698.0472 -0.6574 上证50 2,689.2803 -0.4039 中证500 5,166.1091 -0.9835 债券净价指数 10510710911111311511711912112312517-317-617-917-1218-318-618-918-1219-319-619-919-12中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 大盘指数 2,4002,6002,8003,0003,2003,4003,60019-119-319-519-719-919-1120-1上证综合指数 研究所 张楠 电话：010-84183054 邮件：zhangnan@guodu.cc 执业证书编号：F3048775 全球财政政策加码，股市反应积极 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 期债跟踪数据 图1：5年期主力合约走势 图2：TF主力合约成交量及持仓量 98.8099.2099.60100.00100.40100.80101.20101.60102.00102.40102.8019-719-919-1120-120-3 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00019-719-919-1120-120-3持仓量成交量(手)(手) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3： 10年期主力合约走势 图4：T主力合约成交量及持仓量 96.097.098.099.0100.0101.0102.0103.019-719-919-1120-120-3 020,00040,00060,00080,000100,000120,00019-719-919-1120-120-3持仓量成交量(手) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5: 2年期主力合约走势 图6: 主力合约价差 99.6100.1100.6101.1101.6102.119-719-919-1120-120-3 -0.500.000.501.001.502.002.503.003.504.004.5019-119-319-519-719-919-1120-120-3TF-TTS-T 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图7：10年期国债收益率 图8：债券净价指数 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.518-118-418-718-1019-119-419-719-1020-1美国国债收益率:10年国债到期收益率:10年 10510710911111311511711912112312517-317-617-917-1218-318-618-918-1219-319-619-919-12中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 股指跟踪数据 图9：沪深300股指期货主力走势 图10：IF主力合约成交量及持仓量 2,9203,1203,3203,5203,7203,9204,1204,32019-119-319-519-719-919-1120-120-3 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,00010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000110,00019-119-319-519-719-919-1120-120-3持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11：上证50股指期货主力合约走势 图12：中证500股指期货主力合约 2,2002,4002,6002,8003,0003,20019-119-319-519-719-919-1120-120-3 3,9004,4004,9005,4005,90019-119-319-519-719-919-1120-120-3 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图13：融资融券规模 图14：深/沪股通资金净流入 6,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,60019-219-419-619-819-1019-1220-2融资融券余额（右）上证综合指数(亿元) (78.0)(58.0)(38.0)(18.0)2.022.042.062.082.0102.0122.019-319-519-719-919-1120-1沪股通资金净流入深股通资金净流入(亿元) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 宏观流动性数据 图15：上海银行间同业拆借利率变化（日） 图16：上海银行间同业拆借利率 0.00.51.01.52.02.5-6.0-4.0-2.00.02.04.06.0ON1W2W1M3M6M9M1Y涨跌（BP）（左）2020-03-25 0.61.11.62.12.63.13.64.119-419-619-819-1019-1220-2ON1W2W1M3M(%) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17：银行间质押式回购利率变化（日） 图18：银行间质押式回购利率 1.21.62.02.42.83.23.64.04.44.85.25.66.06.46.8-30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0110.0120.0130.0140.0150.0160.0170.0180.0R001R007R014R1MR2MR6M涨跌（BP）（左）2020-03-25 0.81.31.82.32.83.33.84.34.85.35.819-319-519-719-919-1120-120-3R001R007R014R021R1M 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 海外市场表现 图19：10年期国债收益率 图20：制造业PMI (1.30)(0.80)(0.30)0.200.701.201.702.202.703.203.7018-0718-1019-0119-0419-0719-1020-01美国英国德国日本中国(%) 35404550556065美国ISM制造业PMI德国:制造业PMI欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI荣枯线中国:制造业PMI 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图21：标普500 & 日经225收盘价 图22：美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,60019-0819-0919-1019-1119-1220-0120-02标普500收盘价日经225收盘价 0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.014-0515-0115-0916-0517-0117-0918-0519-0119-09 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 分析师简介 罗玉，国都期货研究所国债期货分析师，澳大利亚国立大学发展经济学硕士学历。 张楠，国都期货研究所金融期货分析师，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，清华大学经管学院经济学学士。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yfb@