二月央行资产负债平衡表分析：外汇占款和对其他存款性公司债权下降导致缩表

研发报告 / 宏观专题 外汇占款和对其他存款性公司债权下降导致缩表 ——二月央行资产负债平衡表分析 日前，央行公布了二月资产平衡表，数据显示，二月其资产负债平衡表相对于一月出现了缩表，缩表了12473.84亿元。 表：央行月度公开市场操作 资产项目 1月数据 2月数据（亿元） 变动（亿元） 负债项目 1月数据（亿元） 2月度数据（亿元） 变动（亿元） .国外资产 218649.84 218452.13 -197.71 1.储备货币 321597.94 308676.04 -12921.9 外汇 212374.43 212249.09 -125.34 货币发行 101156.76 96497.29 -4659.47 黄285528550 其20261973- 研发报告 / 宏观专题 金 .63 .63 他存款性公司存款 08.32 59.23 5249.09 其他国外资产 3419.78 3347.41 72.37 非金融机构存款 17832.85 14819.52 -3013.33 2.对政府债权 15250.25 15250.2 0 2.不计入储备货币的金融公司存款 4715.86 4613.64 -102.22 3.对12081085-12289.3. 国1136934.- qRyQmOtPrMsOsMoOtOoOoN8ObPbRpNoOmOmMjMnNmPlOpNnR7NoPmMwMoNqMxNoNoM 研发报告 / 宏观专题 其他存款性公司债权 24.15 34.97 18 外负债 .57 72 201.85 4.对其他金融公司债权 4740.84 4741.95 1．11 4.政府存款 36788.28 37167.01 378.73 5.对非金融性部门债权 ----- —— —— 5. 自有资金 219.75 219.75 0 6.其14031404116. 其8016841539 研发报告 / 宏观专题 他资产 0.02 1.97 .95 他负债 .70 .11 8.41 债券发行 1020 995 -25 总资产 373495.1 361021.26 -12473.84 总负债 373495.1 361021.26 -12473.84 一． 资产端分析 从资产端看，其缩表主要表现在两个方面。一是外汇占款继一月短暂增加后再度减少，减少了125.34亿元；先前公布的二月外汇储备数据看，也出现了小幅下降。 二是对其他存款性公司债权上出现了比较大的减少，减少了12289.18亿元。尽管2月央行进行了再贴现和再贷款。 从WIND披露的央行的公开市场活动看，因为回笼增加，表现为净投放减少。 图1：央行公开市场操作 研发报告 / 宏观专题 二． 负债端分析 负债端主要表现为基础货币的减少，下降了12921.9亿元。主要表现为货币发行减少了4659.47亿元；货币发行包括M0和库存现金两部分，央行先期公布的数据显示，2月M0环比下降了5.34%。 其他存款性公司存款减少了5249.09亿元，非金融公司存款减少了3013.33亿元。央行在1月进行了全面降准导致其他存款性公司和非金融公司存款的下降。 储备货币减少，导致货币乘数再度回升。货币乘数从6.29倍继续升高到6.58倍的历史高点。 图2：货币乘数 数据来源：Wind央行月度公开市场操作活动公开市场操作:货币净投放:月公开市场操作:货币投放:月公开市场操作:货币回笼:月18-1219-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0218-12-6000-6000-4000-4000-2000-200000200020004000400060006000亿元亿元亿元亿元004000400080008000120001200016000160002000020000240002400028000280003200032000亿元亿元亿元亿元 研发报告 / 宏观专题 债券发行减少了95亿元。央行网站披露，2月发行了200亿元3个月人民币离岸票据和100亿元的一年期的人民币离岸票据。当月有325亿元离岸票据到期。 政府存款增加了378.73亿元。 二月央行资产平衡表出现缩表主要是因为一月因春节等因素扩表所致。外汇占款和对其他存款性公司债权下降导致缩表 （银河期货研究所 20200320） 免责声明 数据来源：Wind货币乘数再创新高货币乘数货币当局:储备货币(基础货币)M218-1219-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0218-125.945.946.036.036.126.126.216.216.306.306.396.396.486.486.576.57倍倍倍倍400000400000600000600000800000800000100000010000001200000120000014000001400000160000016000001800000180000020000002000000亿元亿元亿元亿元免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本 研发报告 / 宏观专题 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 若有任何疑问，欢迎咨询！ 研发报告 / 宏观专题