环保工程及服务行业周报：垃圾焚烧补贴清单首批审核启动，天然气门站价移出中央定价目录

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1/26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 垃圾焚烧补贴清单首批审核启动，天然气门站价移出中央定价目录 增持（维持）  建议关注：玉禾田，瀚蓝环境，洪城水业，中再资环，深圳燃气，国祯环保，维尔利，海螺创业，上海环境 核心观点  垃圾焚烧补贴清单首批审核启动，6月30日公布首批清单。3月16日，财政部印发《关于开展可再生能源发电补贴项目清单有关工作的通知》，开展前七批目录之外的存量可再生能源项目的申报工作。要点有：1）前七批目录电网审核后直接纳入清单。2）2018年1月底前并网的生物质纳入首批清单审核。经电网初审、各省确认、可再生能源信息管理中心复核，三步完成后电网公示。3）6月30公布首批清单，即前七批外到18年1月底并网的项目。  天然气门站价正式移出《中央定价目录》，明确天然气市场化改革方向。3月13日，发改委发布《中央定价目录》，自2020年5月1日起施行。新版目录将原有的各省区市天然气门站价格从《中央定价目录》中移除，保留了跨省区市管道运输价格（企业内部自用管道除外）。新版目录指出2015年以后投产的进口管道天然气,以及具备竞争条件省份天然气的门站价格,由市场形成;其他国产陆上管道天然气和 2014年底前投产的进口管道天然气门站价格，暂按现行价格机制管理，视天然气市场化改革进程适时放开由市场形成。本次中央定价目录调整后，虽对现行天然气执行机制并无实质性影响，但突出了垄断环节价格监管和竞争性环节价格市场化改革方向，为未来天然气价格完全市场化做好制度性准备。  优质运营基本面扛打，逆周期政策促扩张加速。市政运营类公司经营抗风险能力强，价值重估逻辑不改。首先从一二级市场估值差，海外对标，行业格局变化3角度持续看好运营资产价值重估。其次逆周期政策货币政策持续发力，必要报酬率下降将对市政类toG稳定现金流估值水平形成有效支持。环卫：1）从事业单位管理到市场化，环卫产业链扩张趋势明显，3000亿市场快速释放；2）市场集中度提升中，CR10不到20%。单位项目体量提升，长周期项目从18年开始增多，上市公司份额有望提升；3）轻资产+劳动密集，管理出效益，优质公司ROE30%，可持续成长能力强，建议关注环卫龙头玉禾田，ROE30%，复合增长40%，人力成本占比超60%，管理护城河显著。水务：流域治理是行业未来，污水处理付费机制进一步理顺，民生供水稳定保障且有保底量支撑，关注洪城水业、国祯环保：有三点未被充分重视：1）污水处理付费机制改善空间大；2）央企大龙头带来行业格局重构；3）一二级估值倒挂亟待修复。垃圾焚烧：行业新增量翻倍空间，可再生能源补贴新政明确补贴及时兑付，若补贴调整，优质项目顺价乐观，现金流较当前挂应收有明显改善，优质企业份额提升，关注瀚蓝环境、上海环境、伟明环保。垃圾分类关注维尔利：垃圾分类落地期，设备最受益，子公司引入新激励机制，鼓励优先。再生资源关注中再资环：再生资源行业出清龙头红利释放。天然气关注深圳燃气：行业改革逻辑的红利绝不是故事。  最新研究：环保行业事件点评：加强投入提升需求理顺商业模式，利好环境监测行业发展；环保行业事件点评：理顺商业模式加强投入力度，重点利好固废土修水治理环境监测行业发展；  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务：加强投入提升需求理顺商业模式，利好环境监测行业发展》2020-03-13 2、《环保工程及服务行业周报：长江三峡投资管理公司成立推进长江大保护，财政支持打好污染防治攻坚战》2020-03-01 3、《环保工程及服务行业周报：财政货币发力&融资改善，助环保企业订单落地》2020-02-23 [Table_Author] 2020年03月22日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 王浩然 021-60199782 wanghr@dwzq.com.cn -34%-26%-17%-9%0%9%17%2019-032019-072019-11环保工程及服务 沪深300 2/26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 板块表现 ................................................................................................................................ 4 1.2. 股票表现 ................................................................................................................................ 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 环保行业事件点评：加强投入提升需求理顺商业模式，利好环境监测行业发展 ........ 6 2.2. 环保行业事件点评：理顺商业模式加强投入力度，重点利好固废土修水治理环境监测行业发展 ............................................................................................................................................ 7 2.3. 环保行业深度报告：疫情影响评估：优质运营基本面扛打，货币宽松促估值修复加速，工程设备看复工进度 .................................................................................................................... 8 2.4. 维尔利深度报告：有机物处理先锋，垃圾分类带来湿垃圾技术应用蓝海 .................... 9 2.5. 东吴证券环保燃气行业2020年度策略—变则通：商业模式变化，现金流改善 ........ 10 2.6. 深圳燃气深度报告：海气供应能力近半量利齐增，资本开支下降ROE回升可期 ..... 11 2.7. 海外再生资源龙头成就之路：产业链衍生+外延拓展 .................................................... 12 2.8. 垃圾分类深度报告之二：关于推进节奏和商业模式的测算 .......................................... 13 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 14 3.1. 发改委：研究编制“十四五”长江经济带发展规划 ........................................................... 14 3.2. 《关于开展可再生能源发电补贴项目清单有关工作的通知》印发 .............................. 14 3.3. 发改委价格司：天然气市场化定价 .................................................................................. 15 3.4. 六部委印发《关于抓好大检查发现问题整改扎实推进农村人居环境整治的通知》 .. 15 3.5. 3月17日24点起国内油价不再继续下调 ........................................................................ 15 3.6. 《中国城市燃气协会2020年工作计划》发布 ................................................................ 16 3.7. 《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》印发 .......................... 16 3.8. 北京市印发北京生态环境保护领域第一部党内法规 ...................................................... 16 3.9. 河南省印发《2020年大气污染防治攻坚战实施方案》 ................................................. 17 3.10. 河北制定三项大气污染物排放地方标准 ........................................................................ 17 4. 公司重要公告 ................................................................................................................................ 17 5. 下周大事提醒 ................................................................................................................................ 25 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 25 3/26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：本周各行业指数涨跌幅比较 .................................................................................................... 4 图2：环保行业本周涨幅前十标的 .................................................................................................... 4 图3：环保行业本周跌幅前十标的 .......................................