房地产行业周报：一二线销售环比改善，LPR报价持平前值

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 一二线销售环比改善，LPR报价持平前值 证券研究报告 所属部门 । 行业公司部 报告类别 । 行业周报 所属行业 । 房地产 报告时间 । 2020/3/21 分析师 陈雳 证书编号：S1100517060001 010-66495901 chenli@cczq.com 联系人 王洪岩 证书编号：S1100119110001 wanghongyan@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——房地产周报（20200321） 核心观点 川财周观点：本周国家统计局发布2020年1-2月全国房地产开发投资和销售数据，疫情影响致基本面走弱。2020年1-2月，商品房销售面积8475万平方米，同比增速-39.9%；销售金额8203亿元，同比增速-35.9%，中部区域降幅最大。全国土地购置面积1092万平方米，累计同比-29.3%；土地成交价款440亿元，累计同比-36.2%。到位资金累计2.02万亿元，累计同比-17.5%。国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款同比分别为-8.6%、-15.4%、-23.9%和-12.4%，“内生性融资”方式下降幅度较大，主要原因在于销售受阻致回款缩量。新开工面积累计值为1.04亿平方米，累计同比-44.90%；累计竣工面积9636万方，累计同比-22.90%。投资方面，2020年1-2月，房地产开发投资完成额1.01万亿元，累计同比-16.30%。3月20日，LPR最新报价1年期4.05%，5年期以上4.75%，与前值持平。当前国债收益率走低，地产股高股息率的优势或触发板块配置价值。当前地产板块估值处于历史下沿，政策持续边际改善可期。考虑到头部房企凭借积极拓宽融资渠道，融资成本处于行业低位。建议关注：（1）稳健经营、低估值的规模型房企：万科A、保利地产、金地集团等；（2）有望获得边际改善的二线蓝筹：阳光城、中南建设、金科股份等；（3）A股物管旗舰标的：招商积余。 ❖ 市场表现：本周上证指数下跌4.91%，收报于2745.62点。地产板块本周下跌7.35%。成分股中，京汉股份、中房股份和万业企业涨幅居前，分别上涨27.70%、10.79%和10.59%。与之相比，同达创业、国创高新和中交地产跌幅居前，分别下跌18.52%、16.36%和13.60%。 ❖ 关键指标：30大中城市本周商品房成交面积202.8万平方米，成交套数18799套。其中，一线城市商品房成交面积38.7万平方米，成交套数3628套；二线城市商品房成交面积89.6万平方米，成交套数7836套；三线城市商品房成交面积74.4万平方米，成交套数7335套。 ❖ 行业新闻：1、统计局发布1-2月房地产开发投资同比-16.3%；新开工面积同比-44.9%；竣工同比-22.9%；销售面积同比-39.9%；销售金额同比-35.9%。2、中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到普惠金融定向降准考核标准的银行降准0.5至1个百分点，释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，释放长期资金1500亿元，共释放5500亿；央行上海总部发布2020年2月份上海货币信贷运行情况，住户部门贷款减少325亿元，其中，短期贷款减少190亿元，中长期贷款减少135亿元。3、 LPR最新报价1年期4.05%，5年期以上4.75%，与前值持平。 风险提示：疫情影响时间不确定，经济增长不及预期；地产政策持续收紧。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/13 正文目录 一、川财周观点 ..................................................................................................................... 4 二、市场表现 ......................................................................................................................... 4 三、关键指标 ......................................................................................................................... 6 3.1 30大中城市商品房本周成交情况 ................................................................................. 6 3.2 2017年以来北上广深商品住宅成交情况 ...................................................................... 7 四、行业新闻 ......................................................................................................................... 8 五、公司新闻 ......................................................................................................................... 9 风险提示 ............................................................................................................................... 11 rQrMmRyRmMmRtOqQmNsNnR7NcM7NmOpPsQrRkPqQoNeRpNtQ8OmMvMxNmQnRuOoPzR川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/13 图表目录 图1： 行业板块本周涨跌幅（%） .................................................................................... 5 图2： 行业PE（TTM）对比图 ......................................................................................... 6 图3： 2017年以来北京成交商品房（平方米） ................................................................ 7 图4： 2017年以来上海成交商品房（平方米） ................................................................ 7 图5： 2017年以来广州成交商品房（平方米） ................................................................ 8 图6： 2017年以来深圳成交商品房（平方米） ................................................................ 8 表格1. 房地产板块周涨跌幅前十名 ........................................................................ 4 表格2. 房地产板块周涨跌幅后十名 ........................................................................ 4 表格3. 30大中城市商品房本周成交情况 ............................................................... 6 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/13 一、川财周观点 本周国家统计局发布2020年1-2月全国房地产开发投资和销售数据，疫情影响致基本面走弱。2020年1-2月，商品房销售面积8475万平方米，同比增速-39.9%；销售金额8203亿元，同比增速-35.9%，中部区域降幅最大。全国土地购置面积1092万平方米，累计同比-29.3%；土地成交价款440亿元，累计同比-36.2%。到位资金累计2.02万亿元，累计同比-17.5%。国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款同比分别为-8.6%、-15.4%、-23.9%和-12.4%，“内生性融资”方式下降幅度较大，主要原因在于销售受阻致回款缩量。新开工面积累计值为1.04亿平方米，累计同比-44.90%；累计竣工面积9636万方，累计同比-22.90%。投资方面，2020年1-2月，房地产开发投资完成额1.01万亿元，累计同比-16.30%。3月20日，LPR最新报价1年期4.05%，5年期以上4.75%，与前值持平。当前国债收益率走低，地产股高股息率的优势或触发板块配置价值。当前地产板块估值处于历史下沿，政策持续边际改善可期。考虑到头部房企凭借积极拓宽融资渠道，融资成本处于行业低位。建议关注：（1）稳健经营、低估值的规模型房企：万科A、保利地产、金地集团等；（2）边际改善的二线蓝筹：阳光城、中南建设、金科股份等；（3）A股物管旗舰标的：招商积余。 二、市场表现 本周上证指数下跌4.91%，收报于2745.62点。地产板块本周下跌7.35%。成分股中，京汉股份、中房股份和万业企业涨幅居前，分别上涨27.70%、10.79%和10.59%。与之相比，同达创业、国创高新和中交地产跌幅居前，分别下跌18.52%、16.36%和13.60%。 表格1. 房地产板块周涨跌幅前十名 代码 名称 收盘价（元） 周涨跌幅% 月涨跌幅% 年初至今涨幅% 000615.SZ 京汉股份 4.84 27.70 34.82 9.26 600890.SH 中房股份 9.45 10.79 26.00 49.29 600641.SH 万业企业 23.60 10.59 8.01 25.53 200011.SZ 深物业B 4.58 10.36 12.53 -11.41 000502.SZ 绿景控股 8.20 7.89 7.89 15.01 600692.SH 亚通股份 7.07 7.77 29.96 10.64 000863.SZ 三湘印象 4.33 6.91 10.46 -6.68 600095.SH 哈高科 9.88 6.58 15.42 0.61 000011.SZ 深物业A 8.27 4.29 8.39 -12.11 000667.SZ 美好置业 2.84 3.27 7.17 4.03 资料来源：Wind, 川财证券研究所 表格2. 房地产板块周涨跌幅后十名 代码 名称 收盘价（元） 周涨跌幅% 月涨跌幅% 年初至今涨幅% 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/13 000537.SZ 广宇发展 6.7