商业贸易行业投资周报：促进消费扩容提质，“新基建”孕育数字经济发展潜力

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年03月22日 商业贸易行业 促进消费扩容提质，“新基建”孕育数字经济发展潜力 投资周报  本周核心投资组合，推荐持续关注超市、电商龙头 我们延续上周推荐，关注超市板块，如永辉超市、家家悦、步步高等，超市企业受益于刚需，不受疫情影响企业经营；增加百货板块关注度，百货板块受疫情影响严重，同时也推动企业加速变革，伴随复工复产推进百货等线下消费行业有望出现较快反弹，可关注天虹股份、王府井等；零售企业加速业务线上化，这一点苏宁先发优势较明显，站在“新基建”风口，苏宁或依托智慧零售提档升级，关注电商板块：苏宁易购。  促进消费扩容提质，“新基建”孕育数字经济发展潜力 截至3月中旬，海外疫情已呈现全面扩散之势，但目前国内疫情受到有力控制，复产复工持续推进。国家发改委、商务部等23个部门联合发布《关于促进消费扩容提质，加快形成强大国内市场的实施意见建议》，表示消费是经济增长的持久动力，并将从六大方面促进国内消费市场的发展。政府、企业纷纷发力提振消费行为，疫情期间被压抑的消费欲望有望在提振举措中得到“报复性”的释放。 苏宁智慧零售在“新基建”浪潮下领跑。中共中央政治常务委员会召开的会议强调，要加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，其中要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。“新基建”被认为是经济发展的新风口，具有巨大的发展空间。苏宁张近东表示2020年苏宁将继续加大“新基建”的投资和建设，重点围绕智慧零售基础设施建设，推动各类商业形态提档升级。面对发力于科技端的基础设施建设，在互联网零售行业，苏宁智慧零售领跑，利用大数据、物联网、5G等技术，具备全场景零售模式和智慧供应链的突出优势。  行业增量信息及点评 1）全国大型超市电商快递业等开业率超过90%：复工复产消费先行。 2）农产对接解决困难，利群助农户销售果蔬200余吨：零售企业关键时刻发挥保民生、稳就业功能。 3）91.6%连锁餐饮企业选择疫情后开展外卖业务：疫情推动各行各业加速改革，餐饮受到重创，自我革新动力十足。  天虹2019年营收同比增长1.33%，线上销售额增长42% 天虹股份发布2019年财报。2019年天虹实现营收193.93亿元，同比增长1.33%；净利润为8.59亿元，同比下滑4.98%。净利润下滑主要归因于新开店。疫情影响下调低对公司今年业绩预期。  本周百货股异动 本周四百货板块整体出现大面积个股涨停，疫情对零售板块中的线下百货影响最大。百货估值处于历史较低位臵，且地方国资控股较多，百货板块短期经常受到国企改概念炒作，中长期仍需注意百货消费业绩改善情况。  风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期 推荐（维持评级） 陈文倩（分析师） 010-83561313 chenwenqian@xsdzq.cn 证书编号：S0280515080002 行业指数走势图 相关报告 《疫情影响下线上消费增速有望提升》2020-03-16 《2月社零增速直降至-20.50%、非必需消费和餐饮受冲击最大》2020-03-16 《疫情加速零售行业升级优化全渠道体验》2020-03-08 《疫情倒逼零售业务线上化，或加速零售行业数字化全渠道进程》2020-03-01 《即时配送行业或助力零售企业迎接新机遇》2020-02-23 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 商业贸易 沪深300 2020-03-22 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值（亿元） ROE ESP PE PB 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 超市 601933 永辉超市* 910.15 10.65 0.15 0.24 0.30 0.40 52.22 39.63 31.80 23.78 910.15 603708 家家悦* 176.38 16.27 0.71 0.75 0.86 0.96 24.28 12.68 11.06 9.91 176.38 002251 步步高* 79.22 2.79 0.18 0.25 0.30 0.41 40.17 38.04 31.70 23.20 79.22 000759 中百集团 44.95 1.69 0.63 0.09 0.15 0.21 8.86 108.56 63.02 46.28 44.95 002697 红旗连锁 119.14 16.77 0.24 0.38 0.43 0.51 24.47 25.03 21.91 18.82 119.14 百货 002419 天虹股份* 111.51 12.48 0.75 0.84 0.94 1.02 14.63 11.32 10.12 9.32 111.51 600859 王府井* 95.01 9.70 1.55 1.61 1.84 1.98 9.03 5.91 5.17 4.80 95.01 600729 重庆百货 105.21 16.02 2.04 2.46 2.96 3.47 13.18 3.86 3.21 2.74 105.21 000501 鄂武商A 85.59 11.62 1.38 1.37 1.36 1.34 6.35 6.94 7.02 7.12 85.59 002277 友阿股份 50.89 4.80 0.32 0.25 0.25 0.27 20.11 38.04 37.66 34.94 50.89 专业连锁 002024 苏宁易购* 840.70 2.20 1.44 1.20 0.47 0.52 9.49 7.93 20.23 18.29 840.70 002127 南极电商 255.31 23.68 0.36 0.49 0.63 0.81 24.92 19.41 15.01 11.73 255.31 603214 爱婴室 38.27 14.97 1.28 1.50 1.86 2.29 33.15 6.32 5.13 4.15 38.27 600655 豫园股份 269.92 11.71 0.86 0.88 1.02 1.16 21.06 10.77 9.34 8.23 269.92 多业态零售 000785 居然之家 497.84 8.54 0.26 0.02 0.02 0.02 3.93 540.34 503.17 482.74 497.84 601366 利群股份* 60.32 6.15 0.23 0.34 0.43 0.48 13.36 27.97 22.12 19.81 60.32 600697 欧亚集团 24.28 8.23 1.63 1.72 1.79 1.87 9.93 5.54 5.31 5.08 24.28 002640 跨境通 95.04 11.30 0.41 0.60 0.67 0.76 15.52 15.97 14.21 12.50 95.04 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代商贸零售行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年3月20日收盘价） oPqOtOnQzRqRuNpOqMzRnM6MdNbRoMnNtRqQfQoOnOeRnPoNbRqQxOxNoNyRxNmNoM 2020-03-22 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 股票组合及其变化 ........................................................................................................................................................... 4 1.1、 本周重点推荐及推荐组合 ................................................................................................................................... 4 1.2、 历史股票组合的走势 ........................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 4 2.1、 本周的投资主题和主要逻辑 ............................................................................................................................... 4 2.1.1、 本周的投资主题和主要逻辑 .................................................................................................................... 4 2.1.2、 苏宁智慧零售在“新基建”浪潮下领跑 ................................................................................................ 4 2.1.3、 消费券或助力“报复性反弹” ................................................................................................................ 5 2.1.4、 行业估值水平 ............................................................................................................................................ 6 2.2、 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................................... 6 2.2.1、 行业重要新闻、数据及我们的点评 ........................................................................................................ 6 3