东海期货研究所 1 证监会就《非上市公众公司股权激励和员工持股计划监管要求》征求意见 股指期货：警惕价格回调风险 1.核心逻辑：A股上周跌幅接近5%，周内最大跌幅一度超过节后低点。背后的主要原因是受到海外股市拖累以及市场对疫情悲观预期进一步发酵的结果。在海外美元资产流动收紧的影响下，北向资金也在上周大幅流出超300亿，部分国内龙头企业也出现了一些“黄金坑”机会。短期来看，虽然大盘已经达到相对低点，但不能简单认为后续会有一波持续反弹，在海外疫情新增病例没有明显好转的情况下，对A股拖累预计会继续持续。 2.操作建议：谨慎轻仓做多IH 3.风险因素：政策调控超预期、海外疫情超预期 4.背景分析：上证指数收涨1.61%报2745.62点，终结七连跌，周跌近5%；深成指涨1.3%报10150.13点，周跌逾6%；创业板指涨1.06%报1915.05点，周跌逾5%；两市成交额超7000亿元，创阶段新低；北向资金净流入约17亿元。 主力合约单位最新1日变化5日变化收盘价点3,624.0 1.7%-6.7%持仓量手95,478 11.1%411.6%成交量手123,068 23.9%651.1%收盘价点2,606.6 2.6%-6.7%持仓量手39,487 24.0%357.8%成交量手44,234 37.0%563.0%收盘价点5,166.8 1.3%-4.1%持仓量手98,494 12.6%334.0%成交量手120,449 16.8%473.7%沪深300上证50中证500东海期货|宏观日报2020年03月23日 金融期货日报 研究所 宏观策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资分析证号：Z0000671 联系电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 陈炳宜 联系人 联系电话：021-68757223 东海期货研究所 2 重要消息： 1、 国务院印发《关于应对疫情影响强化稳就业举措实施意见》，要求加快重大工程项目、出口重点企业开复工，全力以赴推动重点行业和低风险地区就业；加大减负稳岗力度，加快实施阶段性、有针对性的减税降费政策 2、 监管部门近期已下发要求，明确2020年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域。与此同时，专项债项目范围由原定七大领域中，增加申报应急医疗救治设施、公共卫生设施展等国家重大战略领域项目。 3、 证监会表示，为使再融资制度不断适应资本市场改革发展的需要，对再融资制度部分条款进行调整，并于2月14日正式发布实施。本次再融资制度部分条款调整，并不是放松再融资监管要求。 4、 证监会就《非上市公众公司股权激励和员工持股计划监管要求》征求意见，部分规定员工持股计划资金和股票来源、管理方式等要求。其中按管理方式分为委托管理型和自我管理型两类，委托管理型应备案为金融产品且持股12个月以上，自我管理型需“闭环运行”至少36个月。 5、 上交所：本周将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管；对16起上市公司重大事项等进行专项核查，向证监会上报2起涉嫌违法违规案件线索。 单位最新过去1日过去5日基差点29.25.11.1价差:IF04-IF03点-1.4-22.2-9.0价差:IF06-IF04点-36.0-63.6-27.2价差:IF09-IF06点-53.6-44.8-43.2基差点21.80.6-1.2价差:IH04-IH03点-1.4-28.2-7.2价差:IH06-IH04点-44.2-68.2-28.4价差:IH09-IH06点-33.6-31.0-26.6基差点52.510.410.2价差:IC04-IC03点-9.4-47.8-57.0价差:IC06-IC04点-139.2-180.6-145.0价差:IC09-IC06点-132.0-125.2-112.0沪深300上证50中证500单位最新过去1日过去5日北向资金亿元17-102-147南向资金亿元52149150上证50资金净买入亿元54-24-15沪深300资金净买入亿元60-2318中证500资金净买入亿元-342538单位最新1日变化5日变化沪深300点3653.21.8%-6.2%上证综指点2745.61.6%-4.9%深证综指点1704.51.3%-5.3%中小板综指点9702.51.1%-4.8%创业板综指点1915.01.1%-5.7%上证50点2628.42.3%-6.1%中证500点3710.42.1%-6.7% rQnQqNyRmMnQmRoOnMpQmQaQ8Q8OoMnNtRnNiNoOsRfQoMsR7NpPxONZnPmMMYrQrP 东海期货研究所 3 国债期货：上行窗口打开 1.核心逻辑：从基本面的角度来看，可以确定的是从19年以来整个经济下行的趋势并没有改变，本次疫情的发生只是改变了经济下行的斜率，并没有改变经济下行的方向。除湖北地区以外，其余省份复工节奏均有所加快，一季度GDP增长有望创新低，但相比较而言一季度GDP占全年总量较低，后面3个季度有仍有发力点。另外最高领导人也在多个场合表示要完成2020年GDP目标翻一番，预计财政和货币政策还有进一步释放空间。短期来看国债上行空间已经十分有限，需要警惕市场回调风险。 2.操作建议：谨慎择机做空T 3.风险因素：政策调控超预期、海外疫情超预期 4.背景分析：国债期货收涨，10年期主力合约涨0.19%；银行间现券收益率明显下行3-4bp；资金面非常宽松，GC001利率曲线走成一条直线，DR001和DR007盘中均创历史最低。 重要消息： 1. 央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，周五不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。 2. 央行最新资产负债表显示，截至2月末中国央行总资产36.1万亿，环比收缩1.2万亿。分析称，2月中国央行缩表主因在于“对其他存款性公司债权”余额下滑，该科目当月下滑1.2万亿，相当于同期央行缩表规模。 3. 央行：2月银行间货币市场成交共计58.0万亿元，同比下降8.22%，环比下降16.24%；银行间债券市场现券成交9.8万亿元，日均成交4924.6亿元，同比下降22.87%，环比下降42.55%。 主力合约单位最新1日变化5日变化收盘价元100.830.17%-0.17%持仓量手84,3171.20%11.33%成交量手55,854-28.45%-42.30%收盘价元101.660.14%0.02%持仓量手27,7104.43%-3.05%成交量手13,296-2.46%-20.99%收盘价元101.180.11%0.10%持仓量手15,5458.44%31.59%成交量手14,86164.05%50.38%十年期五年期两年期单位最新过去1日过去5日价差:T09-T06元0.390.340.41价差:T12-T09元0.420.50100.59价差:TF09-TF06元0.390.380.37价差:TF12-TF09元0.410.17101.27价差:TS09-TS06元0.210.200.19价差:TS12-TS09元0.230.19100.89两年期十年期五年期 东海期货研究所 4 4. 央行3月26日将在香港招标发行2020年第三期中央银行票据，期限6个月（182天），发行量为100亿元。 5. 央行：2月债券市场共发行各类债券3.6万亿元；截至2月末，债券市场托管余额为101.0万亿元；同业拆借月加权平均利率为1.83%，环比下行16个基点；质押式回购月加权平均利率为1.81%，下行27个基点。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn