通信行业研究周报：工业互联网再获政策加持，产业链全面梳理

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 工业互联网再获政策加持，产业链全面梳理 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 一、短期推荐两条主线： 1、业务受疫情较小的增速确定、估值较低相关标的，重点受益公司航天信息、网宿科技、金卡智能、海格通信等； 2、基本面拐点明确：重点推荐中恒电气（5G电源+数据中心HVDC+充电桩）。 二、长期受益标的及逻辑： 1）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等； 2）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、太辰光、星网锐捷等； 3）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息、海格通信、金卡智能、TCL科技等。 三、工业互联网再获政策加持，产业链全面梳理 1、工业互联网平台产业仍处在早期阶段,商业模式及盈利模式尚待探讨：市场相对集中的平台厂商具有较好投资价值，相关受益标的包括制造类企业海尔智家、三一重工（树根互联）、工业富联；软件企业用友、东方国信等 。 2、工业互联网逐渐从概念到产业规模落层面，从网络到感知再到工业生产的网络及硬件领域有望最先受益。 1）外网与内网升级协同发展，构筑工业互联网基础设施：产业受益标的主要是能保障网络时延、可靠性、安全性等指标的工业互联网CDN，例如网宿科技。内网层面通过工业总线、工业以太网实现人、机、物全面互联，相关产业受益标的东土科技、星网锐捷、映翰通、紫光股份（新华三）等。 2）前端信息采集：标识解析体系+智能传感+工业视觉，工业互联网感知系统，其中RFID领域相关受益标的包括；远望谷、世纪鼎利等；智能传感相关受益标的包括汉威电子等；工业视觉相关产业受益标的包括天准科技、赛腾股份等。 3）工业机器人+AGV核心关键零部件国产替代机遇期：工业机器人及AGV上游零部件行业主要是减速机、伺服电机、变频器、控制器，相关受益标的：汇川技术、埃斯顿、英威腾、双环传动、中大力德等。 5、风险提示：中美科技竞争激烈，防范5G路径争夺及板块估值风险；疫情持续扩散，5G招投标进度持续推后；新应用推广及用户体验不及预期，疫情结束后业务持续性不强。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 分析师：孙远峰 SAC NO：S1120519080005 TCL科技 华西通信&电子联合覆盖 分析师：刘菁 SAC NO：S1120519110001 金卡智能 华西通信&机械联合覆盖 海格通信 华西通信&军工联合覆盖 分析师：刘泽晶 SAC NO：S1120520020002 紫光股份 华西通信&计算机联合覆盖 联系人：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn -21%-14%-7%-1%6%13%2019/032019/062019/092019/122020/03通信沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年03月22日 20508 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 周观点 ..................................................................................................................................................................................... 3 2. 工业互联网再获政策加持，产业链全面梳理 ..................................................................................................................... 4 2.1. 互联网平台：工业互联网的核心，产业仍处在早期阶段,商业模式及盈利模式尚待探讨 ........................................ 5 2.2. 网络侧：外网与内网升级协同发展，构筑工业互联网基础设施 .................................................................................. 6 2.3. 前端信息采集：标识解析体系+智能传感+工业视觉，工业互联网感知系统 .............................................................. 7 2.4. 生产设备：工业机器人+AGV核心关键零部件国产替代机遇期 ................................................................................... 11 3. 投资建议 ............................................................................................................................................................................... 12 4. 风险提示： ........................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图1 工业互联网产业链 .......................................................................................................................................................... 5 图2 工业互联网传感器产业链 .............................................................................................................................................. 8 图3 机器视觉产业链 ............................................................................................................................................................ 10 图4 工业互联网产业链 ........................................................................................................................................................ 11 表 1 相关受益上市公司逻辑及业绩估值 ................................................................................................................................ 3 表 2 工业互联网平台产业链相关上市公司 ............................................................................................................................ 5 表 3 工业互联网外网产业链上市公司 .................................................................................................................................... 6 表 4 工业互联网内网方面（工业交换机及相关网关）产业链上市公司 ............................................................................ 7 表 5 RFID产业链 ...................................................................................................................................................................... 8 表 6 传感器产业链相关上市公司............................................................................................................................................ 8 表 7 机器视觉产业链相关上市公司 ...................................................................................................................................... 10 表 8 工业机器人+AGV核心关键零部件产业链相关上市公司 ............................................................................................. 11 oPtOtOwPrRqNtOpPnMpQqM7NbPaQmOqQtRnNkPrRsRiNnPsR7NqQwPwMnPzQNZoMrR 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1.周观点 1、业务受疫情较小的增速确定、估值较低相关标的，重点受益公司航天信息、网宿科技、金卡智能、海格通信等； 2、基本面拐点明确：重点推荐中恒电气（5G电源+数据中心HVDC+充电桩）。 二、长期受益标的及逻辑： 1）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等； 2）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、太辰光、星网锐捷等； 3）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息、海格通信、金卡智能、TCL科技等。 表 1 相关受益上市公司逻辑及业绩估值 证券简称 证券代码 总市值 （亿元） 净利润（亿） EPS PE 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 重点推荐公司 航天信息 600271.SH 384 19.3 22.2 1.03 1.19 20.0 17.3 1、传统税控业务政策微调，模式转型，全面发展云税SaaS服务；2、网信业务全产业链布局，有望实现翻倍增长；3、持续发挥税务数据优势，信贷征信等金融业务稳步推进；4、202