招标开启护航5G建设进展，“流量消费升级”带动产业腾飞

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评●通信行业 2020年3月15日 [table_main] 公司点评报告模板 招标开启护航5G建设进展，“流量消费升级”带动产业腾飞 通信行业 推荐 维持评级 核心观点： 1. 投资事件 近日，经国务院同意，国家发展改革委、中央宣传部、教育部等23个部门联合印发了《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，提出大力优化国内市场供给、重点推进文旅休闲消费提质升级、着力建设城乡融合消费网络、加快构建“智能+”消费生态体系、持续提升居民消费能力、全面营造放心消费环境的一系列政策措施。 2. 分析判断 本次实施意见中提出加快新一代信息基础设施建设，5G网络等信息基础设施建设和商用步伐加快得到反复提及与确认。此前各大运营商表态5G建设不延期，确保目标任务完成。中国联通要求上半年与中国电信力争完成10万基站的建设任务，三季度力争完成全国25万基站建设。中国移动要求确保2020年底5G基站数达到30万。按此计算，三大运营商几年基站建设总量底线约为60万站左右，实际建设数量超预期可能性较大。从招标来看，中国移动已完成“2020年至2021年SPN设备新建部分集采”，华为、烽火和中兴三家中国公司中标。同时，中国移动也陆续开启2020年5G SA核心网新建设备集采（涉及全国8大区/31省公司新建5G SA核心网网元和NFV虚拟化平台设备）和2020年5G二期无线网主设备集采（涉及28个省（市、自治区）总计232143个5G基站）。之后，中国电信和中国联通也表示启动2020年5G SA新建工程无线主设备联合集采，预计规模为25万站。我们认为运营商招标的逐渐开启为5G全行增添信心，市场对于5G行业的估值逻辑预计会逐渐从偏主题成长性向业绩落地的可确认性转换。 本次实施意见支持利用5G技术对有线电视网络进行改造升级，实现居民家庭有线无线交互，大屏小屏互动。家庭娱乐及智能家居或有望成为5G最早期应用领域之一。从产业链来看，10G PON宽带接入标准和产业链已经成熟，WIFI6标准落地且部分产品已上市，华为等厂家已发布娱乐应用的商用模组。从网络接入，路由分发到终端，整个传输过程的商业可用度在不断提高，多媒体、大屏商显、娱乐等面向C端消费者的商业应用有望快速落地。“杀手级”应用的出现将有望反向带动5G技术和产业发展。 分析师 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080004 联系人 宋宾煌 ：010-86359272 ：songbinhuang_yj@chinastock.com.cn 通信行业表现 2020-3-15 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] -10%0%10%20%30%40%50%60%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/03上证综指通信(SW) 行业点评/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 3. 投资建议 2020年开始我国将进入5G网络建设高峰期，建议关注通信传输承载设备商（中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH））。应用推广落地建议关注运营商（中国联通（600050.SH））流量变现，拓宽收入端。 风险提示：5G产业链复工不达预期，5G应用落地不及预期，5G投资不及预期的风险。 9Y8VoXsUgZlWlXdUwVrRmR7NbP7NsQqQpNoOjMpPpMlOpOrP9PmNoQwMoMwPMYnOtN 行业点评/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 龙天光，银河证券通信行业分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 行业点评/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。除银河证券官方网站外，银河证券并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发公司发布的证券研究报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn