环保工程及服务行业研究周报：2018年两会召开在即，环保板块将迎政策密集催化期

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年2月25日 环保工程及服务行业 2018年两会召开在即，环保板块将迎政策密集催化期 行业研究周报  投资建议： 2017年以来，环保板块估值持续杀跌，当前环保行业的市盈率（TTM、27X）及基金持仓（1.9%）均为近三年最低水平。上周，证监会主席建议股票发行注册制授权决定期限延长两年，A股环保标的稀缺性更加凸显。此外，2018年两会将于3月初召开，预计届时环保政策将密集出台。随着两会召开临近，环保板块迎来估值上修催化剂。 本周，我们建议投资者从以下六条主线布局环保行业：1）大气板块：关注龙头龙净环保（600388.SH）；2）煤改气：关注直接受益于煤改气的壁挂炉龙头企业迪森股份（300335.SZ）；3）危废板块：关注危废处理龙头东江环保（002672.SZ）；4）水务板块：关注洪城水业（600461.SH）。5）环保设备及监测板块：关注受益于监测需求释放的聚光科技（300203.SZ）。6）PPP板块：建议关注资本、技术、运营等综合能力较强的博世科（300422.SZ）、碧水源（300070.SZ）、启迪桑德（000826.SZ）。  上周市场回顾： 行业方面，上周沪深300指数上涨2.62个百分点，环保与公用事业指数上涨2.18个百分点，环保跑输大盘，跑输沪深300指数0.44个百分点。子版块中，各版块均有所上涨，水处理、大气处理、环境监测及设备、土壤板块均大幅上涨，涨跌幅分别为4.21%、3.79%、3.73%、3.23%，固废、节能板块略有上涨， 涨跌幅分别为1.69%、0.92%。 个股方面，个股方面，上周表现最好的五只个股为渤海股份、中持股份、雪迪龙、格林美、津膜科技，分别上涨15.16、12.29、11.37、9.78、7.94个百分点；  行业动态与最新政策： 【工信部发布2018年工业节能与综合利用工作要点】近日，2018年工业节能与综合利用工作要点。  风险提示：非电领域大气治理推进不及预期风险 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-02-25 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 评级 000826.SZ 启迪桑德 28.36 1.06 1.4 1.78 26.75 20.26 15.93 推荐 002672.SZ 东江环保 14.51 0.6 0.57 0.72 24.18 25.46 20.15 推荐 300070.SZ 碧水源 15.82 0.59 0.82 1.12 26.81 19.29 14.13 推荐 300203.SZ 聚光科技 25.24 0.89 1.21 1.57 28.36 20.86 16.08 推荐 300335.SZ 迪森股份 14.67 0.35 0.62 0.92 41.91 23.66 15.95 推荐 300422.SZ 博世科 13.78 0.18 0.4 0.66 76.56 34.45 20.88 推荐 600388.SH 龙净环保 14.45 0.62 0.69 0.74 23.31 20.94 19.53 推荐 600461.SH 洪城水业 6.05 0.29 0.35 0.45 20.86 17.29 13.44 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 分析师 邱懿峰 (执业证书编号：S0280517080002) qiuyifeng@xsdzq.cn 行业与指数对比图 相关研报 第四批PPP示范项目更加规范化，农村环境整治进程有望加快 2018-02-11 全国环境保护工作会议召开，坚决打赢蓝天保卫战 2018-02-05 北方清洁取暖占比过低，清洁能源改造势在必行 2018-01-29 京津冀“2+26”城市非电行业实施大气特别排放限制，关注大气治理龙头企业 2018-01-22 首轮中央环保督察反馈全面收官，生态环境损害赔偿制度进入全国实行新阶段 2018-01-14 -25%-18%-11%-4%3%10%17%24%2017/02 2017/05 2017/08 2017/11 2018/02 环保工程及服务 2018-02-25 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 ............................................................................................................................................................ 3 2、 市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 3 3、 行业新闻以及重大政策情况 .............................................................................................................................. 5 4、 重大公司公告统计 ............................................................................................................................................. 6 图表目录 ................................................................................................................................................................... 9 2018-02-25 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 核心观点 2017年以来，在经济下行&金融去杠杆背景下，市场追捧业绩稳定、现金流充大盘蓝筹标的，A股演绎出漂亮50行情。同期，环保板块估值持续杀跌，当前环保行业的市盈率（TTM、27X）及基金持仓（1.9%）均为近三年最低水平。17年，监管层重点整治中小创标的忽悠式并购重组，股票发行注册制改革临近亦倒逼中小创杀估值。环保板块大多为中小创标的，虽然行业内生增速高达20-30%，但仍受中小创标的杀跌影响。上周，证监会主席向全国人大常委会作说明，建议股票发行注册制授权决定期限延长两年至2020年2月29日，注册制进程放缓迹象明显，加之A股环保标的较为稀缺，估值或将上扬。环保为典型的政策驱动型行业。近年来国家层面高度重视环保，18大将生态文明建设融于到五位一体的特色社会主义建设中，19大又提出加快生态文明体制改革，建设美丽中国。2018年两会将于3月初召开，预计届时环保政策将密集出台。随着两会召开临近，环保板块迎来估值上修催化剂。 本周，我们建议投资者从以下五条主线布局环保行业：1）大气板块：燃煤热电机组超低排放改造持续推进。18-19年，京津冀“2+26”城市的钢铁、石化、化工、有色、水泥、炼焦等非电领域超净排放需求持续释放。火电领域大气治理龙头拓展非电领域业务时，技术、品牌、规模优势明显，建议关注技术、品牌、规模优势明显的龙头龙净环保（600388.SH）；2）煤改气：2016年底北方地区清洁取暖率仅为17%，规划至2021 年，北方地区清洁取暖率达到 70%。未来5年，煤改气将持续推进，建议关注直接受益于煤改气的壁挂炉龙头企业迪森股份（300335.SZ）；3）危废板块：危废危害巨大，政策高度重视，2016年底，预计危废年产生量~1亿吨，预计危废历史存量~0.6亿吨，而实际经营规模仅为1629万吨。且危废处理行业存在较高的技术、资质、资金壁垒，中短期内危废产能不易扩张，危废行业景气度高，建议关注危废处理龙头东江环保（002672.SZ）；4）水务板块：建议关注洪城水业（600461.SH）。洪城水业的自来水供应、污水处理业务存在较强的提价预期，燃气供应及安装业务的业绩高速增长，业绩弹性较大。公司及其控股股东的部分董监高已大幅增持公司股票，控股股东未来还拟增持不超过2%公司股票，安全边际较高；此外，2016年2月，中国73.9%的地级市及以上城市排查出黑臭水体。根据《水污染防治行动计划》（水十条），2020年，我国地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内，2030年，城市建成区黑臭水体总体得到消除。随着国内黑臭水体治理力度加大，建议关注拥有大量高质量订单的博世科（300422.SZ）。5）环保设备及监测板块：环保监测需求旺盛，行业持续高速增长，建议关注受益于监测需求释放的盈峰环境（000967.SZ）。6）PPP板块：PPP走向规范化，由数量向质量提升。92号文明确要求要加强PPP管控力度，规定项目必须具备运营内容，无绩效考核的项目不得入库。强监管下，PPP项目将由“重建设”向“重运营”转变，环保企业强者恒强，建议关注资本、技术、运营等综合能力较强的碧水源（300070.SZ）、启迪桑德（000826.SZ）。 2、 市场行情回顾 截止到2月23日周五收市，本周环保与公用事业上涨2.18个百分点，报2421.95；上证综指上涨2.81个百分点，报3289.02；深圳成指上涨2.21个百分点，报10662.79；创业板指上涨1.34个百分点，报1668.83；沪深300上涨2.62个百分点，收于4071.09；其中环保跑输大盘，跑输沪深300指数0.44个百分点。 2018-02-25 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 图表1： 一周主要行业指数情况 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 本季涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 环保与公用事业 2421.95 2.18 -6.17 -9.68 -9.68 沪深300 4071.09 2.62 -4.79 1.00 1.00 上证综指 3289.02 2.81 -5.51 -0.55 -0.55 深圳成指 10662.79 2.21 -4.45 -3.42 -3.42 创业板指 1668.83 1.34 -3.82 -4.78 -4.78 资料来源：wind，新时代证券研究所 在各个行业来看，本周环保与公用事业板块上涨2.18%，涨跌幅排名第16名。分子行业来看，各版块均有所上涨，水处理、大气处理、环境监测及设备、土壤板块均大幅上涨，涨跌幅分别为4.21%、3.79%、3.73%、3.23%，固废、节能板块略有上涨， 涨跌幅分别为1.69%、0.92%。 图表2： 分行业涨跌幅 资料来源：wind，新时代证券研究所 图表3： 环保细分行业情况 细分板块 月初指数情况 上周指数情况 本周指数情况 周涨跌幅 当月至今 年初至今 水处理 1049.13 960.76 1001.24 4.21% -4.57% 0.12% 大气处理 915.97 805.35 835.89 3.79% -8.74% -16.41% 环境监测及设备 879.78 755.69 783.88 3.73% -10.90% -21.61% 土壤 723.75 675.87 697.73 3.23% -3.60% -30.23% 固废 945.91 871.25 886.00 1.69% -6.33% -11.40% 节能 1090.52 901.16 909.4