美国农业部3月月度报告前瞻：美豆库存下调，出口数据有所改善

请务必认真阅读尾页的免责声明 大有期货投研中心 农产品研究组 李文婷 从业资格证号：F3023121 投资咨询证号：Z0013721 Tel:0731-84409083 E-mail:liwenting@dayouf.com 刘 彤 从业资格证号：F0201793 Tel:0731-84409130 E-mail:liutong@dayouf.com 欧航棋 从业资格证号：F3033921 Tel:0731-84409009 E-mail:ouhangqi@dayouf.com 美豆库存下调 出口数据有所改善 ——美国农业部3月月度报告前瞻 摘要： 美国农业部将在北京时间周三（3月11日）凌晨1：00公布3月份月度供需报告，这是一份例行的报告，在月底31日还有种植意向报告与季度库存报告出台，因此，月度报告并不是本月的焦点。 因为压榨利润良好，利好出口以及阿根廷的干旱气候关系，出口数据会有0.1%-0.2%的小幅上调。基于当前新冠肺炎全球蔓延的大环境，小幅上调恐怕会是大概率。最终库存可能接近4亿蒲式耳，后续USDA逐月下调库存数据没有太大悬念。3月供需报告向来不会造成大的影响，进入4月后，标志着北美的播种季节开始，正式进入北美时段。 后期关注焦点 ：国际新冠疫情变化、南美近期降雨、国内豆粕需求。 2020年3月10日 USDA月度报告前瞻 油脂油料产业链︱USDA月度报告前瞻 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/3 一、美豆出口微增、库存数据下调 美国农业部（USDA）将在北京时间周三（3月11日）凌晨1：00公布月度供需报告。是一份例行的报告，在月底31日还有种植意向报告与季度库存报告出台，因此，月度报告并不是本月的焦点。因为压榨利润良好利好出口以及阿根廷的干旱气候关系，出口会有0.2%-0.25%的小幅上调。基于当前新冠肺炎全球蔓延的大环境，小幅上调恐怕会是大概率。最终库存可能接近4亿蒲式耳，USDA逐月去下调库存数据没有太大悬念。3月供需报告向来不会造成大的影响，进入4月后这标志着北美的播种季节开始，正式进入北美时段。 市场平均预期，2019/20年美豆产量至35.4亿蒲式耳，2月预估为35.58亿蒲式耳；美国大豆期末库存至4.05亿蒲式耳，2月预估为4.25亿蒲式耳。在2月供需报告中，USDA大豆产量小幅上调，不过今年美豆收割历史性延迟，明显使USDA最终产量预测数据变动加大。收割面积可能下降也令市场预计美豆产量也将相应下调。 图表 1：月度报告重要数据前瞻 2019/20年度 平均预估 2月份数据 美国大豆年末库存预估 （亿蒲式耳） 4.05 4.25 美国大豆产量 （亿蒲式耳） 35.4 35.58 美豆单产 （蒲式耳/英亩） 47.4 47.4 美豆出口量 （亿蒲式耳） 18.28 18.25 数据来源：大有期货投研中心 USDA 库存基于目前已知报告中的销售及装船数据进行预测，从近期公布USDA出口销售报告中可以看出，美豆2月6日志3月5日美豆出口销售接近200万吨，出口销售较上月份已经有了很大的增加。 nMwOnPrNqNmQtNnNqNoOtQ6MbPbRsQrRmOrRkPqQpMfQnMpRaQqRtQMYmNoPuOrQqM油脂油料产业链︱USDA月度报告前瞻 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/3 二、市场表现为油粕比收敛 新冠疫情在全球范围内继续蔓延，最新数据显示，意大利确诊新冠病例数已超过7000，累计死亡366例，意大利全境无一例外都沦陷了，成为中国以外疫情最严重的国家。3月8日，意大利宣布出手封城，意味着意大利1/4的人口，约1600万人要被隔离。 疫情之下这种恐慌的氛围加剧了产油国的担忧。周五，欧佩克+与俄罗斯谈崩，没有就进一步减产150万桶/日达成协议。3月8日，气不过的沙特，一边大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格；一边宣布将石油日产量从目前的日产量970万桶增加到超过1000万桶，意味着它要全面增产抢占市场，将尽量多的原油推向市场。 受此影响，美原油价格巨幅暴跌，价格最低至30美元/桶，意味着原油价格已经跌破2008年金融危机时期的最低价33.2美元/桶了。 图表2：美原油日线图 数据来源：大有期货投研中心 原油既是国际大宗商品的领头羊，也是世界经济的晴雨表之一。此番原油跌势背后是对疫情之下全球经济需求下滑的担忧。今年的疫情像一个触发器似的，拉响了全球经济的警报，原油价格震破眼球的暴跌之势，他像一盆冷水似的浇醒 油脂油料产业链︱USDA月度报告前瞻 研究创造价值，服务创造品牌！ 3/3 我们对于当前经济形势的认知。与此同时，中国以外的新冠肺炎疫情形势一点也不容乐观，这担忧不仅来自统计数据内的，更来自统计数据之外的...... 受原油暴跌影响，大宗商品普遍出现了下跌。美豆最低跌至872.5美分/蒲式耳，较上周五收盘下跌约17美分/蒲式耳；大连豆粕2005合约也在开盘后就跌到了2631元/吨，较上周五收盘下跌超80元/吨。豆油躺在了跌停线，连粕表现则相对抗跌。 现货一弱再弱，基差缩小的困境已经在上演中，也将继续持续一段时间。随着春节出栏增加，节后需求也会转弱，需求困局还将继续一段时间，因此即便月度供需报告数据能刺激CBOT大豆上涨，也很难带动连粕的反弹幅度。 在受宏观因素影响的同时，我们还应关注一些基本面的变化。阿根廷本周维持偏干，15-18号有几天降雨预期，整个产区已经持续2-3周无雨，建议对此保持关注。在豆油暴跌人民币汇率偏弱的情况下，叠加豆油和豆粕的库存差异。豆粕现货还会相对坚挺，现货基差或将继续上涨，油粕比将继续收敛。 后期关注焦点 ：国际新冠疫情变化、南美近期降雨、国内豆粕需求。 油脂油料产业链︱USDA月度报告前瞻 研究创造价值，服务创造品牌！ 4/3 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货有限公司（以下简称“大有期货”）发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表大有期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货”，并保留我公司的一切权利。 湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎 公司总部地址：湖南省长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼 全国统一客服热线：4006-365-058 电话：0731-84409000 网址：http://www.dayouf.com