请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 政策预期加速 静待需求回暖 [Table_Title2] 行业周报（2020.03.09-2020.03.15） [Table_Summary] 报告摘要: ► 本周观点：政策预期加速 坚定推荐强自主 汽车行业受疫情影响2月产销大幅下降，符合市场预期：2月汽车整体产量/批发销量28.5/31.0万辆（同比降79.8%/79.1%），其中乘用车销量22.4万辆（同比降81.7%），商用车销量8.6万辆（同比降67.1%），新能源车销量1.3万辆（同比降75.2%）。我们认为，疫情短期内对产业链造成冲击，但同时加速了行业刺激政策落地的预期。在党中央指导下，商务部表示将出台稳定汽车消费的具体措施，佛山、广州等地方刺激政策已完成接力，本周中汽协建议：限购地区适当增加汽车号牌配额，解禁新能源汽车限购，调整小排量（1.6L及以下）乘用车购置税率，出台汽车下乡政策等。 乘用车：“刺激政策预期+首购需求释放”双重逻辑驱动需求回暖，需求提振的过程将催化乘用车板块投资情绪，提升板块风险溢价能力，坚定推荐【长安、吉利H、长城】，建议关注【广汽H、上汽】。 坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利汽车H拟合并沃尔沃汽车业务进行重组，开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，建议关注核心供应商【新泉、拓普、高发】。 新能源汽车： 我们预计2020年新能源汽车补贴政策将保持相对稳定，不会大幅退坡。新能源汽车正由政策驱动逐步转向供给驱动，特斯拉国产化落地、以大众MEB平台为代表的的合资品牌新车型密集投放是供给端质变的开始，类比手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期，新能源汽车的渗透率有望加速提升，预计2020年新能源汽车销量突破160万辆。 特斯拉正在积极通过零部件本土化降本，目前国产化率为30%，我们判断年中有望提升至50%以上，带动产业链繁荣向上。建议关注：a. 特斯拉产业链：动力电池龙头【宁德时代】及宁德时代、LG化学产业链，相关受益标的有【璞泰来、恩捷】，并基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算，优先推荐【拓普、华域、银轮、三花、均胜】，受益标的【旭升、凌云、宏发、岱美】；b. 大众MEB产业链：【宁德时代、华域、三花、精锻】。（三花、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖） 零部件：与整车产业地位不匹配（全球份额4%vs33%），全球供应链重塑，关注整车周期共振【华域、拓普、新泉】和配件 核心成长【科博达、星宇、玲珑】、受益标的【敏实】。短期关注海外疫情加剧影响，海外营收占比高的零部件企业将有所承压。 重卡：疫情压制短期需求，但中长期来看，需求与政策共振，高景气度仍有望延续。建议关注整车龙头【中国重汽】；零部件龙头【潍柴动力】，低估值【威孚高科】。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系人：郑青青 邮箱：zhengqq@hx168.com.cn -15%-8%-2%4%10%16%2019/032019/062019/092019/122020/03汽车沪深300 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年03月15日 20515 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 ► 本周行情：整体弱于市场 汽车服务表现相对较好 本周A股汽车板块下跌6.5%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第18位，表现弱于沪深300（-5.9%）。细分板块中，汽车服务、货车、乘用车、其他交运设备、客车、零部件分别下跌2.5%、4.2%、5.4%、6.3%、7.1%、7.4%。个股方面，云内动力、威帝股份、一汽夏利、广汇汽车、广汽集团等标的涨幅靠前；模塑科技、敏实集团、耐世特、正通汽车、爱柯迪等跌幅较大。 ► 本周观点：政策提升AEB普及率 毫米波雷达+线控制动系统国产替代加速—智能汽车系列二 AEB：ADAS功能核心配置，目前以摄像头+HPB路线为主，EHB逐步替代。AEB由传感器、控制器、执行器组成，目前的主流执行器均采用真空液压制动系统（HPB），未来将采用更高级的电控机械制动系统（EMB）。目前欧美日已出台政策强制新车标配AEB，中国9米以上客车需要强制安装AEB。 毫米波雷达+线控制动系统国产替代有望加速。目前毫米波雷达市场由大陆、博世、电装等企业垄断，线控制动系统则被博世iBooster、大陆MK C1和采埃孚IBC系统垄断。随着国产的毫米波雷达和线控制动系统于2019-2021年逐步量产，国产替代有望加速。毫米波雷达企业如华域汽车、德赛西威，线控制动系统如华域汽车、拓普集团、伯特利将显著受益。 ► 本周数据：疫情致2月销量低迷 静待3月改善 乘用车：2020年2月批零分别完成21.8万辆/25.2万辆，同比分别下降80.2%和78.5%。新能源乘用车2月批发销量1.5万辆，同比下降67.1%，环比下降64.5%。 交强险：2020年2月交强险注册数为19.5万辆，同比下降78.1%，环比下降89.4%；1-2月交强险累计注册数为204.1万辆，同比下降42.1%。 周度销量：2020年3月第一周批零销量环比大幅改善，同比降幅缩小。其中，批发侧日均销量1.3万辆，日均同比下降67.8%；零售侧日均销量1.6万辆，日均同比下降51.4%，日均环比增长1912.9%。 风险提示 汽车销量不及预期；汽车消费刺激政策不及预期；中美贸易摩擦持续升级；原材料成本上升等。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2017A 2018A 2019E 2020E 2017A 2018A 2019E 2020E 000625.SZ 长安汽车 11.71 买入 1.49 0.14 -0.51 0.74 7.86 83.64 -22.96 15.82 601633.SH 长城汽车 9.27 买入 0.55 0.57 0.49 0.55 16.83 16.25 18.92 16.85 2238.HK 广汽集团 8.24 买入 1.17 1.18 0.92 1.13 7.04 6.98 8.96 7.29 600104.SH 上汽集团 22.16 增持 2.95 3.08 2.67 3.08 7.51 7.19 8.30 7.19 0175.HK 吉利汽车 12.86 买入 1.32 1.55 1.25 1.51 9.74 8.30 10.29 8.52 600741.SH 华域汽车 24.15 买入 2.08 2.55 2.29 2.42 11.61 9.47 10.55 9.98 601689.SH 拓普集团 21.40 买入 0.70 0.71 0.49 0.72 30.57 30.14 43.67 29.72 603179.SH 新泉股份 23.94 买入 1.10 1.24 0.84 1.10 21.76 19.31 28.50 21.76 资料来源：wind，华西证券研究所（注：收盘价截止2020/3/15，广汽集团、吉利汽车对应的单位是港元） mNnQmRxOqQmRmRqQoPoRtPbRbP9PpNpPmOpPkPqQmPjMpOtN8OoPsRwMmMtMwMpNtR 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点:政策预期加速 坚定推荐强自主 ............................................................................................................................. 4 1.1. 乘用车：刺激政策预期+首购需求释放 优选强自主 .................................................................................................... 4 1.2. 新能源汽车：质变撬动需求 优选特斯拉和大众MEB产业链 .................................................................................... 5 1.3. 智能汽车：政策定调 优选汽车电子和ADAS产业链 .................................................................. 错误!未定义书签。 1.4. 零部件：重塑秩序 优选周期共振和核心成长 .............................................................................................................. 5 1.5. 重卡：需求与政策共振 优选龙头 .................................................................................................................................. 6 2. 本周行情： 整体弱于市场 汽车服务表现相对较好 ............................................................................................................. 7 3. 本周专题：政策提升AEB渗透率 毫米波雷达+线控制动系统国产替代有望加速—智能汽车系列二 .......................... 9 4. 本周数据：疫情致2月销量低迷 静待3月改善 ................................................................................................................ 11 4.1. 乘用车：疫情影响 2月批零大幅下降 ........................................................................................................................ 11 4.2. 交强险：2月注册数同比下降78.1% .......................................................................................................................... 13 4.3. 周度数据：环比显著改善 同比降幅缩小 .................................................................................................................... 15 5. 本周上市车型 ....................................................................................................................................................