零售行业：零售行业积极响应促消费政策，维持推荐高韧性的必选消费标的

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●零售行业 2020年3月15日 [table_main] 行业点评报告模板 零售行业积极响应促消费政策，维持推荐高韧性的必选消费标的 零售行业 推荐 维持评级 核心看点（3.9-3.13）： 1．一周行业热点 艾媒咨询发布了《2019-2020企业采购行业研究报告》，2019年中国B2B市场交易规模达到25.94万亿元，预计2020年交易规模达31.19万亿元。 2．最新观点 上周（2020.3.9 -2020.3.13）CS商贸零售指数下跌4.87%，跑输上证指数（4.85%）、跑赢沪深300（-5.88%）和深证成指（-6.49%）。上周组合收益为-4.41%,相较于前一周收益率下跌18.52个百分点。重点关注必选消费渠道中的永辉超市（601933.SH）和家家悦（603708.SH）。 一般零售-综合业态：天虹签约上饶市信州区君悦新天地项目，持续扩张购物中心门店 3月13日，天虹与上饶市美洪置业有限公司就上饶市信州区君悦新天地项目合作举行签约仪式，项目初步计划2021年开业。 华中区是公司第二大优势区域，在江西省内天虹前期主要在南昌布局，现已加速渠道下沉，进入吉安、九江、上饶等城市，此次新签约门店可以与范围内其他门店形成更具规模的协同效应，增强公司在范围内的影响力。 一般零售-超市：永辉超市首批加入《安心消费公约》，保供应稳物价积极发挥龙头作用 3月9日举办的上CCFA《安心消费公约》云签约大会，永辉超市成为首批加入《安心消费公约》的35家会员单位之一。我们认为，在疫情期间永辉超市积极履行作为行业龙头的社会责任，利用门店覆盖广、供应链完善、货物储备充足等优势保证民生商品的供应，并且在早期就开展到家服务，顺应行业改革发展线上业务；这些举措不仅可以提升公司自身的全渠道业务能力，充分发挥超市卖场售卖必需消费品的韧性优势，抵御疫情可能造成的冲击，还可以在此期间提升公司的市场影响力与品牌认知度。 电商及服务：苏宁发布2019年度业绩快报，借多品牌直播、发放消费券等手段促进消费 3月13日，苏宁易购发布2019年度业绩快报。公司19年实现营业总收入2703.15亿，同比增长10.35%；归属于上市公司股东的净利润110.16亿元，同比下降17.34%；公司的双线布局符合行业发展的新方向，其坚持推进全场景、全品类、全客群覆盖，协同效应的优势显现。此外，苏宁通过全民焕新节万券齐发直播日和直接发放覆盖多品类和到家业务的5亿元购物券，满足不同人群的消费需求，积极引导促销，可以切实落地提升消费者的直接购买力。 表1核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 累计涨幅（年初至今，%） 绝对收益率（入选至今，%） 相对收益 率（入选 至今，%） 603708.SH 家家悦 50% -6.49 14.87 66.03 79.14 601933.SH 永辉超市 50% -2.33 28.12 3.32 3.50 资料来源：Wind、中国银河证券研究院整理 3．风险提示 疫情恶化的风险；新零售推进不达预期的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 特此鸣谢： 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 章鹏 ：zhangpeng_yj@chinastock.com.cn 行业数据时间 2020.03.13 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 < [table_report] 《零售行业周报.0308：零售商全面布局线上直播，维持推荐表现稳定的必选消费标的》 《零售行业周报.0301：年报披露高峰将至，维持推荐表现稳定的必选消费标的》 《零售行业周报.0223：龙头企业发挥自身优势实现到家业务创新，维持推荐必选消费核心标的》 《零售行业周报.0216：龙头企业加速布局到家业务，维持推荐必选消费核心标的》 《零售行业周报.0209：必选渠道抗冲击表现优异，维持推荐核心标的》 《零售行业周报.1119：一月下旬进入春节消费旺季，维持推荐超市及购物中心渠道》 《零售行业周报.0112：春节将至龙头企业加速展店抢占市场份额，维持推荐核心标的》 《零售行业周报.0105：优质零售企业注重展店扩张，维持推荐核心标的》 《零售行业周报.1229：各渠道龙头企业加速扩张备战春节，维持推荐核心标的》 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 .............................................................................................................................................................. 3 1. 一周行业要闻 .......................................................................................................................................................................... 3 2. 最新观点 .................................................................................................................................................................................. 3 3. 子行业与龙头公司 .................................................................................................................................................................. 4 二. 核心组合 ...................................................................................................................................................................... 7 1. 核心推荐 .................................................................................................................................................................................. 7 2. 核心关注 .................................................................................................................................................................................. 8 3. 国内外行业及公司估值情况 ................................................................................................................................................ 10 三. 风险提示 .................................................................................................................................................................... 14 四. 附录 ............................................................................................................................................................................ 15 qRmRtOuNmMmRnQqQqRpQtPaQaO8OsQrRmOnNiNmMoNkPmNtNbRqRoMNZrNvMxNnMrQ 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 1. 一周行业要闻 表2行业要闻 重点事件 我们的理解 近日艾 媒 咨 询 发 布 了《2019-2020企业采购行业研究报告》。报告显示，2019年中国B2B市场交易规模达到25.94万亿元，预计2020年交易规模达31.19万亿元。 从交易规模来看，2019年中国B2B市场交易规模达到25.94万亿元，相较于2018年的21.37万亿元增长21.4%，预计2020年的增速为20.2%，交易规模将达到31.19万亿元。整体来看，B2B行业处于持续发展阶段，近5年的增速都保持在20%以上，发展空间很大。同时，相较于已经成熟的个人互联网业务，产业互联网的发展趋势越来越明显，企业采购也成为电商2B产业的重要业务组成。 从采购渠道来看，数据显示2019年中国超过四成企业采用线上与线下相结合的双线采购方式。其中苏宁B2B运营在企业线上采购平台用户满意度中的排名第一，其次是天猫企业购和京东企业购。目前，苏宁B2B已成为了国内大部分政企的主要合作对象。我们认为，苏宁在布局B2B业务模式中已经实现双线运营。其中线下门店和售后团队已覆盖了全国百余城市，为企业客户提供送货、上门安装和售后服务；线上搭建专属商城、易企购商城等平台为B2B客户提供专项价格和专属服务。苏宁借助大数据的互联网技术，加深采购的数字化和技能化，成功跻身TOB头部行列。 从企业类型来看，无论是线上还是线下渠道，私营在数量上占据很大优势，是采购的主力军。线下采购企业中私营企业和国有企业分别占比79.3%/12.1%，线上方式中两者分别占比57.6%/27.2%。数据显示，私营企业仍然更倾向于线下采购的传统方式，而国有企业具有资金和人才优势，采购电商化的步伐较快。 资料来源：联商网，中国银河证券研究院整理 2. 最新观点 上周（2020.3.9 -2020.3.13）CS商贸零售指数下跌4.87%，跑输上证指数（4.85%）、跑赢沪深300（-5.88%）和深证成指（-6.49%）。年初至今行业指数累计下跌2.6%，跑赢上证指数（-5.33%）和沪深300（-4.91%），跑输深证成指（3.84%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第11，较前一周的4名下降7名。上周组合收益为-4.41%,相较于前一周收益率下跌18.52个百分点。重点关注必选消费渠道中的永辉超市（601933.SH）和家家悦（603708.SH）。 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声