www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_main] 行业点评报告模板 广电总局大力推动居民家庭文化消费升级，传媒行业有望迎来快速发展 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点： 一、事件 近日，国家发改委、中宣部、国家广电总局等23部门联合印发了《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》。《实施意见》明确，要“加快5G网络等信息基础设施建设和商用步伐。支持利用5G技术对有线电视网络进行改造升级，实现居民家庭有线无线交互，大屏小屏互动”，要“大力推进‘智慧广电’建设，推动居民家庭文化消费升级。加快发展超高清视频、虚拟现实、可穿戴设备等新型信息产品”。 二、我们的分析与判断 5G产业升级会为传媒行业带来整体性行业机会，各细分领域都有望在新的业态下实现行业价值的提升。 （一）广电5G网络建设步伐加快，行业收入提升值得期待 根据《实施意见》要求，要加快5G网络等信息基础设施建设和商用步伐。中国广电5G建设筹备工作已于2019年在部分城市启动。在技术方面，中国广电基本具备了独立组网的能力，预计广电在5G网络建设方面的速度会大幅提升，随着广电行业5G业务的逐步落地，未来行业收入提升值得期待。 （二）超高清视频技术发展或带来内容版权价值重估 5G+8K应用场景不仅局限于平面大屏，也涵盖 VR 等应用场景。从用户群体角度看，5G+8K 应用场景则涵盖更多，包含直播、点播、游戏等。其中，5G在文娱消费领域主要应用于8K直播或点播、VR游戏、家庭巨幕影院、VR直播等。消费应用领域的丰富和创业也为传媒行业带来新的成长活力，随着用户对优质内容付费意愿的持续增强，内容版权价值或得到重估，内容行业或迎来更多样的商业模式和更广阔的市场空间。 （三）VR、AR技术带来游戏行业新机遇 5G时代来临后，VR/AR有了足够的网络支撑，眩晕感、沉浸感不足、画面不清晰等问题将慢慢得到解决，VR/AR技术借力5G网络有望加速落地，为游戏视频带来创造新的场景，从而迎来行业大规模增长。 三、投资建议 随着5G商用牌照的发放、技术升级和网络整合的推进，广电系公司将迎来业绩与估值的持续改善。建议关注歌华有线（600037.SH）、华数传媒（000156.SZ）、东方明珠（600637.SH）、贵广网络（600996.SH）等相关标的。 分析师 杨晓彤 ：010-86359286 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 相对创业板指数表现图 2020.03.13 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 [table_report] 相关研究 [table_report] 【银河传媒】广电行业专题报告——5G时代广电行业的价值重估 【银河传媒】行业深度：2020年度策略报告：5G新时代，行业新征程 [table_research] 行业点评●传媒行业 2020年03月13日 行业点评/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 超高清视频的发展叠加影视行业集中度提升的背景，建议关注内容储备丰富和内容质量较高的影视龙头公司光线传媒（300251.SZ）、北京文化（000802.SZ）、慈文传媒（002343.SZ）、华策影视（300133.SZ）及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）等。 5G全面推广后，云游戏、VR、AR等游戏有望带来新的产业革命，游戏品质将成为竞争的关键要素。建议关注自主研发能力较强，游戏内容经验丰富的游戏大厂。推荐标的：渠道龙头顺网科技（300113.SZ）、全产业链厂商腾讯控股（0700.HK）以及自主研发能力较强、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、网易（NTES.O）、中文传媒(600373.SH) 等。 四、风险提示 5G基站建设不及预期的风险，行业政策趋严的风险等。 nMrMnQvMqQsPqNpOuMoOrNbRcM8OmOmMoMqQlOnNnOjMpOtPaQtRmOuOqRpQMYnMwP 行业点评/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 杨晓彤，传媒行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 行业点评/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。除银河证券官方网站外，银河证券并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发公司发布的证券研究报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn