中国在线K12辅导行业报告：深度解读在线K12辅导，“黑天鹅”如何带来新机遇？

1 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 2 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 帿䏞鍒靀㖈絁K12鳇㼋랱㣔뚧㥵⡦䌄勻倝劼麁ˋˋ昶ⴔ區·⚥㕂㖈絁K12鳇㼋遤⚌䫣デ2020䎃03剢 rQnQsPvMrRmRmRpOuMpPmQ7N9R8OmOnNnPpPfQrRoNkPmNsO8OrQsMuOrMoQMYsRmN 3 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 䫣デ綘㨼 䫣デ䭷㼋➃ꆄ䒊廾昶ⴔ區⴯㨤➃&CEO䓎䪋昶ⴔ區翫ざ⴯㨤➃&껷䌏ⴔ區䋗䫣デ䪄疴➃⴬꼎❭昶ⴔ區넞紩ⴔ區䋗水倶㸙昶ⴔ區넞紩ⴔ區䋗歊允㸙昶ⴔ區⸔椚ⴔ區䋗㢪鿈⚁㹻䭽㨹孒䭨갉䱗䎸꣥勚寐꣚ⳝ곿⴯㨤➃&CEO向嵞峕匠롖Ai1㼆1⴯㨤➃縄㰅緸僒剣麤ⶰ䚪鄪 4 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 䫣デ䶰銳㖈絁K12鳇㼋僽霣欰杝錭ⰰ涸랕ꆄ饋麤• 㖈絁侅肫涸霽撰絈ⴔ遤⚌务㖈絁K12鳇㼋遤⚌僽䋑㖞錞垷剒㣐ծ霣欰杝錭ⰰ剒撰涸랕ꆄ饋麤կ• 㖈絁K12鳇㼋剣䎛㣐涸㹐纈㛇侨䖎Ɤ涸㹐䨪欰ㄐワ劍ㄤ䔂꨽宠♴涸넞⿬㛆桧կ㖈絁幷鷳桧䲿巛䋑㖞꧋⚥䏞䲿넞• 倝ⱟ肽拧氋䞔劍ꢂ絁♴鳇㼋Ⰼ꬗⨢靃瀊劍ⰻ㖈絁幷鷳桧㣐㣐♳巛կꟋ劍勻溏㖈絁⻊幷鷳桧䲿巛僽㣐馋⸷䎇♶⠔㔔氋䞔絕勲罜㣐䌴导䔀կ• 㖈絁⻊䭯絯䲿巛ず傞筛瘻⿶㼆遤⚌鵳遤⚚港盗鵯㼜㼋荝㖈絁K12鳇㼋涸䋑㖞꧋务䏞䲿넞կ㣐棴靃ㄤ㼭棴靃㢅✵䘯鸟」ꬠ꣌媯♧㼆♧呔㽷刿珘㹁• 㖈絁K12鳇㼋⚺銳剣♲碫垷䒭䭽Ⱓ饰涸⯓た곡䎸溏♧㼆♧剒傍㣐棴靃Ⱖ妃㼭棴靃剒たկ• 㖈絁♧㼆♧饰彂✵⚡⡤㹻侅遤⚌呔㽷㛇劥珘㹁㣢鿈Ⱆ尽毛研鳅㣐䋑㖞口괄餒⸉垷㘗姻㖈䭯絯⠏⻊կ㣐棴靃涸餒⸉垷㘗䊺鄄霆僈ず傞㖈䋗餴餘ꆀ♳毛⠏⸷㼭棴靃太Ⱟ곥匹⸓⡤낉ծ䋗餴餘ꆀㄤ餒⸉垷㘗կ㣐棴靃ㄤ㼭棴靃畊✰呔㽷劢㹁➠㢅✵䘯鸟」ꬠ务կ 5 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 湡䔶 1.㖈絁K12鳇㼋遤⚌嚋錢62.㖈絁K12鳇㼋遤⚌涸馋⸷113.㖈絁K12鳇㼋涸畊✰ⴔ區22絕露27Ⱒ✵昶ⴔ區28 6 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 㖈絁K12鳇㼋遤⚌嚋錢 7 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 1.K12鳇㼋霣欰杝錭ⰰ剒㢴涸㣐饋麤1.1K12鳇㼋涸㹁⛐K12侅肫⺫ゎ吥ⰻ涸㷖血侅肫ㄤ吥㢪涸㛆雲鳇㼋劥盟デ䨾䭷涸K12鳇㼋僽䭷6-18㿨㼭㷖ծⴲ务ծ넞务꣌媯⟄䲿ⴔ⚹⚺銳湡涸涸吥㢪俒⻊靃㛆雲կ 㕃1务㕂K12鳇㼋㛆雲涸薴㔵 昶ⴔ區絚ⵖ 㖈务㕂ぐ碫㛆雲ᄩ碫务K12鳇㼋僽㹐纈㛇侨剒㣐涸կ呏研侅肫鿈絡雦Ⱆ盟涸侨研2018䎃Ⰼ㕂넞务ծⴲ务ㄤ㼭㷖꣌媯Ⱏ剣1.9➉㖈吥欰կ罜⚂鵯1.9➉㷖欰鿪ꅷ欽㕂㹻叻ⲥ侅勞㢊罌叻ⲥ⻊涸务넞罌꨽宠♧荝䚍䖎䔂鵯㽠䠑㄂满㼆✵⣘絛畮涸㛆雲劼匬罜鎊㺂僒⨞ⵌ叻ⲥ⻊ㄤ錞垷⻊㢕ⵖկ♶➑㛇侨㣐㔔⚹巛㷖䱗ぜ涸䔂畊✰䚍K12鳇㼋涸⿬㛆桧䖎넞կ偽雿僽䱗ぜ⵸5%涸㼺㶩欰鵮僽䱗ぜꬑた涸た鵳欰㹻Ɤ鿪剣䖎넞涸雮㷛㶩䱹「鳇㼋涸䠑䡦կ㹐纈㛇侨㣐⿬㛆桧넞ず傞支⚡㷖欰涸㛆雲ワ劍Ɤ鴪12䎃Ⱏず鸣㽠✫务㕂剒㣐涸㛆雲䋑㖞կ呏研⻌❩㣐㷖务㕂侅肫餒筛猰䪮灇瑕䨾㹻䏭靈叅⠮皾2017䎃侮⚡吥㢪㷖猰鳇㼋䋑㖞涸錞垷㖈3,400➉⯋䊩十䭽嫦䎃10%涸㟞鸟2019䎃涸䋑㖞錞垷㖈4,100➉⯋䊩十կ⡲⚹剒㣐涸㛆雲䋑㖞K12鳇㼋⛲僽㷱⻊剒撰杝錭ⰰ涸랕ꆄ饋麤կ♶➑剣䋑⧩200➉繠⯋涸䊭㣢㥩劢勻ㄤ倝⚎倰ㄤ騈靆㷖ծ礵Ꝙ侅肫ծ緸僒剣麤瘝10➉繠⯋䋑⧩⟄♳涸㼭䊭㣢鵮剣䱍꡶侅肫ծ柩鳇㼋ծ⡲⚌䌐瘝劢♳䋑涸杝錭ⰰկ 8 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 1.2K12鳇㼋涸❡⚌ꝆK12鳇㼋涸❡⚌Ꝇ〳⟄ⴔ⚹♳ծ务ծ♴康կ♳康⚺銳僽䲿⣘䋗餴ծⰻ㺂ծ䪮助ծ鲱炽⟝侅肫鄳㢊涸⣘䎾(休)⚌⸉垷䒭2Bㄤ2C鿪〳遤կ务康僽䲿⣘侅㷖剪⸉涸⚺⡤鳇㼋劼匬湬䱹꬗ぢ剒剣⟟⧩涸C畮嶊餩罏湬䱹䲿⣘剪⸉忘駈㷖欰䎾霚䲿ⴔ涸霎宠僽K12鳇㼋❡⚌Ꝇ涸呍䗱կ♴康僽C畮欽䨪⢪欽罏㷖欰ㄤ➰餩罏㹻ꟋկK12侅肫❡⚌Ꝇ瀊♳康♸务康湱匹䒁⠽կ侅㛆劼匬〳荈❡侅㷖ⰻ㺂䒓〄侅㷖䎂〵瘝♳康䊨Ⱘծⰻ㺂瘝侅肫Ⱆ尽⛲紹紹ⴗⰆ靃㢪鳇㼋䋑㖞կ 㕃2K12鳇㼋遤⚌涸❡⚌Ꝇ 昶ⴔ區絚ⵖ 1.3㖈絁⻊僽遤⚌Ɤ劍馋⸷䭽㷖欰㷖⛴涸㖞兞K12侅肫〳⟄ⴔ⚹Ⰼ傈ⵖ㷖吥ծ吥㢪㛆雲劼匬ㄤ㹻䏭կ♲⚡㖞兞鿪剣絁♴ㄤ絁♳⚙碫垷䒭岤⿽䋗靃㛔垷䒭♴侅䋗㖈絁湬乄侅㷖㷖欰㖈絁♴鄄絆絉饰勻♳靃㔔姼埇騗絁♳絁♴կ〳⟄䖎僈儑㖑溏ⵌ♶ず㖞兞♴涸㷖⛴鿪㖈➢絁♴䖃絁♳鴲獴⚂㖞兞⛓ꢂ鸑鵂㖈絁涸倰䒭匹湱幷鷳կ 9 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 ♶ず㖞兞涸㖈絁⻊幷鷳桧㖈傈渤䲿巛կ㷖吥㖞兞♴⿽䋗靃㛔䒸Ⰶ刿⠏猖ծ騗㖑㚖涸䋗餴劼匬㖞兞♴㖈絁⠏猖罈䋗⸈♳絁♴⸔侅⛲僽㼆⡛絁㙹䋑⠏餘䋗餴♶駈涸邉⯎կ㹻䏭㖞兞涸絁♴僽♳꡶㹻侅ꥥ满㖈絁㛇炄霃倶涸模㊤蒜紨罈䋗鸑⹷傞ꢂ涸㖈絁垷䒭涸毛嫱㖈䘯鸟䲿巛կ㖞兞⛓ꢂ鸑鵂㖈絁倰䒭✽湱幷鷳կ꬗ぢ㷖吥涸䊨Ⱘ❡ᄩ➢㷖吥䒁⠽ⵌ㹻䏭㖞兞⨞鳇㼋絁♴㛆雲劼匬⨞絁♳湬乄⚌⸉鍘鴪㹻䏭㖞兞ず傞鸑鵂⿽䋗靃㛔鵳Ⰶ㷖吥㖞兞Ⱙ㘗去邍僽㷖罜䙼⛲剣㹻䏭㖞兞♴㖈絁湬乄⚌⸉饰㹻涸Ⱆ尽鸑鵂㖈絁⿽䋗鵳Ⰶ劼匬ㄤ㷖吥嫱㥵VIPKID䲀ⴀVIP踡吥կ 㕃3K12ぐ㖞兞涸㷖⛴鿪㖈➢絁♴饥ⵌ絁♳ 昶ⴔ區絚ⵖ 罜姼妃氋䞔刿鵳♧姿⸈鸟絁♳⻊鵳玐곫雦氋䞔鵂たK12ぐ㷖⛴㖞兞涸㖈絁⻊幷鷳桧鿪㼜䖤ⵌ䲿巛կ盟デた絯眜䌴ꅾ挿Ⱒ岤㖈絁K12鳇㼋կ 1.4氋䞔㼆K12鳇㼋遤⚌涸䕧ᆄ2020䎃僱蒜劍ꢂ倝ⱟ肽拧氋䞔旘〄侅肫遤⚌瀊劍ⰻ「ⵌⰌ倰⡙䕧ᆄկ껷⯓姼妃氋䞔僽㖈絁侅肫涸蜦㹐ㄤ㛆肫絁♳㷖⛴⛴䟗涸葻劼կ歋✵务㼭㷖Ⰼ꬗䲀鵷䒓㷖絁♴㛆雲劼匬偽岁䒓靃㷖欰㣐ꆀ嶑ぢ絁♳ぐ劼匬➢僱蒜⵸た獤匧䋒㽷鸑鵂⯝餩靃瘝䕎䒭佐蜦㣐ꆀ㹐䨪կ䭽岤ⱃ皾氋䞔ⴲ劍K12㖈絁鳇㼋劼匬涸蜦㹐䧭劥僈儑⡛✵姻䌢傞劍կꥥ满2剢♴傐ぐ碫劼匬嶑ぢ絁♳ծ㷖吥䒓映鵴玐䒓靃瘝蜦㹐䧭劥紤ⵄ馋✵嶊㣟կⰦ妃➢Ⳝ碫⚺崨⚌⸉垷䒭♳勻溏㣐棴湬乄靃蜦㹐佐渤剒撰կ⢾㥵騈靆㷖⴯映➃꣥ぢ⚎㖈2020䎃2剢18傈涸⚌絫⠔♳邍爙氋䞔⟄勻鸑鵂⯝餩湬乄靃䕎䒭䊺エ䒸鵛1500♰涸欽䨪岤ⱃկず劍騈靆㷖ㄤ柩鳇㼋㼆㢪㹒獦涸㷖プ盟ぜ侨ⴔⵆ⚹2000♰ㄤ2800♰կ 10 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 㖈㹊꣢鵘蠒务歋✵湬乄靃㼆✵䎂〵炽⟝ծ侅䋗餴彂銳宠鳅넞瀊劍ⰻꦼ⟄䎾㼆㣐ꆀ欽䨪嶑Ⰶ䔶乄靃⛲䧭⚹ꅾ銳涸䱇靃倰䒭կ⢾㥵ワ♧ⵌワ❀倝⚎倰㖈絁涸务㼭㷖⯝餩靃玐僽䔶乄靃ワⰙㄤワ傈太⚹湬乄靃կ㖈絁K12鳇㼋劥鲰蜦㹐畊✰务㣢鿈錠곸䎂〵㣐錞垷Ⰶ㖞䧴㼆遤⚌❡⚌Ꝇ鸣䧭䕧ᆄկ⺫䭍艗雴錠곸ծ⠏ꃎծ昶㣼蒌ծ㣢勵禹㖈ⰻ涸崨ꆀ䊭㣢紹紹翫ざK12鳇㼋Ⱆ尽䲀ⴀ㣐ꆀ⯝餩湬乄靃կ劢勻鵯❈䊭㣢➠忘駈✵崨ꆀ鳕ⴀ鵮僽⠔ꅷ》鵳♧姿涸䋒㽷➠剣䖉錜㻋կ♴♧姿㥵⡦殆㶸ㄤ鲮⻊鵯❈欽䨪僽㖈絁K12鳇㼋2020䎃꬗⚰涸㣐罌կꥥ满㷖吥鷶幯䒓映㢕靃㷖欰涸㷖⛴傞ꢂⴔꂁ㼜鷶姿䛪㢕姻䌢殆絛鵯❈Ⱆ尽鲮⻊㹐䨪涸璬〡劍䎇♶Ɤկ姼㢪歋✵务㼭㷖䒓㷖傞ꢂ兜麑䒁た2020䎃冖⧺傞ꢂ곫劍⠔綫瀊1-2ワ㼆✵冖劍涸䬸欰ㄤ➰餩导罜僽ⵄ瑟կ 1.5㖈絁K12鳇㼋涸遤⚌㕃靶㖈絁K12鳇㼋涸♳康呏研䨾䲿⣘涸❡ᄩ〳⟄ⴔ⚹䎂〵碫ծⰻ㺂碫ծ䊨Ⱘ碫ㄤ侅肫⥌䜂⻊瘝㔋碫Ⱆ尽կ务康呏研侅㷖垷䒭〳⟄ⴔ⚹䔶乄ծ㖈絁湬乄ծ絁♳絁♴⿽䋗ㄤAI侅㷖瘝㔋碫կ呏研⟄♳ⴔ碫〳⟄够ⴔⴀ㥵♴涸㖈絁K12鳇㼋遤⚌愿靶AI侅㷖➠僽确程꣌媯㔔姼⢪欽贞絁կ 㕃4K12鳇㼋遤⚌㕃靶 昶ⴔ區絚ⵖ 11 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 在线K12辅导⾏行行业的趋势 12 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 2.㖈絁K12鳇㼋遤⚌涸馋⸷劥畎ꅾ挿ⴔ區✫㖈絁K12鳇㼋遤⚌涸Ⳝ⚡〄㾝馋⸷կ䪮助㼆K12鳇㼋遤⚌涸幷鷳鵮僽傍劍꣌媯鵯⚡鵂玐⠔䭯絯帿⻊K12鳇㼋涸㖈絁⻊幷鷳桧鵮剣䖎㣐䲿巛瑟ꢂկ鵯⛲㽠䠑㄂满㖈絁K12鳇㼋涸䋑㖞錞垷➠傊⠔⥂䭯♧⚡〳錜涸㟞鸟կ䋑㖞錞垷䭯絯的㺂涸ず傞㖈筛瘻ㄤ䪮助涸⿽ꅾ⡲欽♴㖈絁K12鳇㼋遤⚌涸꧋务䏞⛲㖈䲿넞䎇⚂䌄勻✫䖎撰䩧灶鴝歲涸輑ざկ 2.1䪮助䭯絯幷鷳㖈絁⻊玐䏞♶倗䲿넞䪮助僽끮⸓K12鳇㼋」ꬠ涸呍䗱㔔稇կ鵛䎃勻㼆K12鳇㼋鸣䧭䊭㣐䕧ᆄ涸䪮助剣匹翫緸ծ雦皾劼錠錣瘝կ匹翫緸㼆K12鳇㼋遤⚌涸」ꬠ歋崯Ⰶ帿䊺絑❡欰✫缺㣔銻㖑涸䕧ᆄկ剒㣐剒湬䱹涸䕧ᆄ僽㼜絁♴侅㛆劼匬鵳⻊䧭✫㖈絁侅㛆劼匬鵯㼆K12鳇㼋劼匬涸⚌⸉崨玐鵳遤✫ꅾ匬կ➢♴愿涸㖈絁ㄤ絁♴K12鳇㼋劼匬涸⚌⸉崨玐㼆嫱〳⟄溏ⴀ匹翫緸㖈撰⚡♶ず涸⚌⸉梠蒜♳鿪㼆韭剣崨玐鵳遤✫ꅾ匬ⱄ鸣Ⱘ⡤邍梡㖈痦♧䋗餴⣘絛佪桧䲿巛կ匹翫緸鍒ꤑ✫㖑㚖ꣳⵖ〳⟄㖈刿㣐薴㔵ⰻ鍒Ɀ侅䋗⣘絛ず傞罈䋗〳⟄꧋务絡♧盗锐䋗雲佪桧䲿넞կ♧⚡罈䋗ⵄ欽匹翫緸〳⟄剪⸉刿撰㷖欰侅䋗➃佪⛲㣐䌴以巛կ 㕃5✽翫緸㼆K12鳇㼋劼匬⚌⸉崨玐涸」ꬠ 昶ⴔ區絚ⵖ 13 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 痦✳蜦㹐佪桧䲿巛կ♸絁♴湱嫱㖈絁蜦㹐♶「鷥㖧㔔稇ⵖ紨鸑鵂歏Ꝉծ兰腊蠒Ꝉ瘝倰䒭鍘鴪Ⰼ緸絁程ず傞㔔⚹㖞獆ծ盗锐䧭劥♴꣭ㄤ罈䋗ⵄ欽桧䲿넞絁♳〳⟄䲿⣘嫱絁♴刿⡛涸靃玐⟟呔꣭⡛㹐䨪꡶地蜦》㟞ꆀ欽䨪կ痦♲侅㷖ㄤ剪⸉佪桧䲿巛կ匹翫緸雮侅㷖鵂玐鷳僈ծ〳港漛ᄩ䱽刿㺂僒䫋ず傞絁♳小巤㷖欰侨研㼆✵㷖欰涸霉⟟ㄤ导껩ワ劍刿瀊小巤涸絁♳侅㷖侨研⛲腊䌐⸔侅灇䲿巛կꤑ✫㼆K12鳇㼋劼匬⚌⸉崨玐涸䊭㣐䕧ᆄ㖈侅㷖鵂玐务涸侅ծ絅ծ崵Ⳝ㣐姿낢务䪮助⛲䌄勻✫䖎撰倝欰✲暟կ剒Ⱙ㘗涸倝欰✲暟ⴀ梡㖈絅⛴ㄤ崵霉梠蒜կ絅⛴梠蒜❡欰✫곿䎽ㄤ⡲⚌碫䊨Ⱘ瘝梡韌紩❡ᄩ⛲霣欰✫杝錭ⰰⰖ尽կ⦶⸔✵OCRծ㣐侨研瘝䪮助䬝撑社곿ⴗ务✫㷖欰涸汥挿鴽鸟獤稡✫➉紩欽䨪կ絅⛴梠蒜鵮剣♧⚡倝欰✲暟僽〡露⡲⚌㖈匹翫緸ⴀ梡⛓⵸罈䋗尵岁䋒縨〡露⡲⚌剣✫匹翫緸ㄤ獴⸓匹翫緸〡露⡲⚌䩞」䖤〳乼⡲ծ〳唬叅կ崵霉梠蒜鸑鵂AI䪮助䊺絑剣♧㹁嫱⢾涸⡲⚌〳⟄㹊梡兰腊䪠佖կⰦ务㼆䎾〡露⡲⚌AI露갉䪮助鵮雮〡露崵霉⿡罈䋗⻊㷖欰荈遤絅⛴䎇♳⠛⡲⚌示〳佐ⵌ勻荈劼㐼涸崵霉絕卓Ⲹ㼱✫罈䋗涸䊨⡲ꆀ⛲雮㷖欰涸导껩ワ劍㣐㣐綫瀊կ 㕃6䪮助㼆侅㷖鵂玐涸䕧ᆄ 昶ⴔ區絚ⵖ 倝䪮助㼆K12鳇㼋遤⚌涸⚌⸉崨玐ㄤ侅㷖崨玐鿪剣满帿ⵠ涸佖」ㄤ䕧ᆄ佪桧涸䲿巛⢪䖤㖈絁⻊幷鷳桧涸䭯絯䲿巛僽♶〳鷟涸馋⸷կ 14 | 爱分析·中国在线K12辅导⾏行行业报告 濼霋㕃靶兰腊錞ⴢ㷖⛴騟䖈匠롖Ai1㼆1欽猰䪮䲿巛㷖⛴佪桧侅肫遤⚌僽➃⸂㺙꧋㘗ծꅾ㢕⸣⸓鳅撰涸遤⚌嫱㥵㷖欰ⵘ곿示㶸㖈䖎넞嫱⢾涸ꅾ㢕⸣⸓㔔姼侅肫遤⚌⛲僽猰䪮腊鳅㥩㖑䲿넞佪桧涸欽娀⛓㖑կ匠롖Ai1㼆1欽䪮助餻腊侮⚡侅㷖꡻梠侅㷖崨玐涸嫦⚡梠蒜鿪銳遰䱹稒㺙ծ넞佪ծ兰腊➢罜〳⟄ꅾ㝕⡤낉ㄤ佪卓կ껷⯓僽㷖䞔霏倗㼆㷖欰濼霋䱍䳣宐䎂鵳遤⸓䙖霉崵կ匠롖Ai1㼆1禹絡㹊傞䯲䯝⵸畮欽䨪侨研ꥥ满侨研獤稡ㄤ刿倝匬䒊䠁〄礵ⲥ涸⚡䚍⻊㷖䞔搬た僽㼆氿♴蚋ㆭꅽ♶⠔㷖ㆭꅽꛏ㼆嫦⚡濼霋挿怩峯⚹㷖欰䲀虛紵碛紩涸濼霋挿㷖⛴ⰻ㺂⺫䭍3-5ⴔꛦ涸雷鍒錠곸ծ⸓歘䧴靃玐ⰻ㺂絕ざ㷖䞔歘⫸䲀鷐㼆䎾ⰻ㺂㷖⛴⛓た鸑鵂絅⛴ㄤ곿湡勻唬崵㷖欰㼆濼霋涸エ佐ㄤ䎾欽佪卓㥵姼䗄梠䖃㢕կ鵯⚡鵂玐务禹絡⠔ꅷ꧋㷖欰涸㷖⛴侨研ㄤ遤⚹侨研⵸罏⺫ゎ⡲瘷姻烁桧ծꝡ鷥鷥고瘝た罏⺫ゎぐ猫➃劼❜匹涸