银行业点评人行3月普惠金融定向降准：定向降准落地，哪些银行可能获益？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  全年第二次降准，普惠金融考核+定向 人行宣布2020年3月16日实施普惠金融定向降准。对达到考核标准的银行定向降准0.5pct至1pct。在此之外，对符合条件的股份行再额外定向降准1pct。定向降准共释放长期资金5500亿元。其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份行再额外定向降准1pct释放长期资金1500亿元。预计每年可直接降低相关银行付息成本约85亿元。  部分上市银行有望受益，获得长期资金支持 这次定向降准可能受惠的上市银行是上次考核后处于第一档优惠的银行。根据2019年半年报推测，全国性银行包括中行、交行、招行、兴业、光大，区域性银行包括北京、江苏、成都、青岛、西安。这些银行可能获得幅度为1pct的降准优惠。其他上市银行的存准率不会变化。根据我们测算，受惠的上市银行预期净息差平均增加2bp，对2020年归母净利润的平均增幅为1.40%。获益最大的是光大、青岛、江苏、交行。另外我们预期招行净利润增幅约为0.99%。  降准消化降息的影响，银行基本面稳定 降准释放的长期资金将对冲未来LPR下行的影响，引导利率中枢下降来支持实体。本月20日将是LPR年内第三次报价，预计降幅为5-10bp。因为存量贷款挂钩LPR的工作是在3月1日启动，开展时间不长，所以短期内LPR调整主要影响1年以内短期贷款的重定价。若LPR下降10bp，那么对全年净息差的影响预计在3bp左右，和本次降准受益银行息差的提升幅度相近。从加强银行持续服务实体的能力考虑，后续如果要继续引导贷款利率下移，我们预计还会有降准的空间。  投资建议：把握3月板块催化机会 利率中枢下移在市场预期之内。银行板块估值从节后以来因为连续横盘创下历史新低，银行估值对疫情和息差收窄的悲观情绪已经充分反应。银行板块中的预期差机会来自资产偏零售、资产定价更加市场化的零售型高成长银行。3月在企业复工加快以及逆周期政策的催化下，零售银行资产端价格稳定，负债端成本改善，消费需求的重新释放将带动资产提速，我们建议重点关注平安银行、宁波银行、常熟银行、招行银行。  风险提示 贷款利率下行，资产质量波动。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 3月13日 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 000001.SZ 平安银行 14.52 1.28 1.45 1.67 11.35 9.99 8.70 推荐 002142.SZ 宁波银行 26.00 1.99 2.44 2.94 13.08 10.67 8.86 推荐 601128.SH 常熟银行 7.99 0.54 0.65 0.79 14.74 12.21 10.12 推荐 600036.SH 招商银行 33.41 3.19 3.68 4.25 10.46 9.07 7.86 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -4%0%4%9%13%19-0319-0619-0919-1220-03银行沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：郭其伟 执业证号： S0100519090001 电话： 0755-22662075 邮箱： guoqiwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.行业事件点评:社融增速稳定，再获降准红利 2.行业周（月）报:周观点：券商2月业绩改善，银行底部回升可期 [Table_Title] 银行 行业研究/动态报告 定向降准落地，哪些银行可能获益？ —点评人行3月普惠金融定向降准 动态研究报告/银行 2020年03月16日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/银行 （1）本次定向降准三个重点 1. 人行宣布2020年3月16日实施普惠金融定向降准。对达到考核标准的银行定向降准0.5pct至1pct。一些达标银行由原来没有准备金率优惠变为得到0.5pct准备金率优惠（即从无优惠升到一档优惠），另一些银行由原来得到0.5pct优惠变为得到1.5pct优惠（即从一档优惠升二档优惠）。 2. 在此之外，对符合条件的股份行再额外定向降准1pct，具体是指得到0.5pct准备金率优惠的股份行（即今年考核评定仍然为一档优惠的股份行）。要求将这些银行降准资金用于发放普惠金融领域贷款，并且贷款利率明显下降。 3. 以上定向降准共释放长期资金5500亿元。其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份行再额外定向降准1pct释放长期资金1500亿元。预计每年可直接降低相关银行付息成本约85亿元。 （2）什么是普惠金融定向降准年度考核制度？ 普惠金融定向降准年度考核制度自2018年起设立。普惠金融领域贷款包括农户生产经营贷款、建档立卡贫困人口消费贷款、助学贷款、创业担保贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、单户授信小于1000万的小型企业贷款、单户授信小于1000万的微型企业贷款。主要是1000万元以内的小微企业贷款和居民经营性贷款。考核对象包括国有行、股份行、城商行、非县域农商行和外资行。该类银行的上年普惠金融领域贷款的余额或增量占比达到1.5%（或10%），存准率较一般标准下降0.5pct（或1.5pct）。通常我们将考核结果分为无优惠（存准率不降），一档优惠（存准率降0.5pct）和二档优惠（存准率1.5pct）三类。 （3）哪些是获益的上市银行？ 简单解释这次定向降准：所有银行根据2019年普惠金融的投放情况，进行新一年的优惠存准率评定。部分达标的银行能够提升存准率优惠标准。对于评定后仍然处于第一档优惠的股份行，也就是存准率比一般标准低0.5pct的的股份行，允许调升到第二档，存准率能够额外下降1cpt。根据人行公告，本次评定后原来处于第一档的国有行都能达到第二档的优惠标准，部分仍然评为第一档的股份行也能提升到第二档。最终所有的国有行和股份行都会享受第二档优惠。 这次定向降准可能受惠的上市银行是上次考核后处于第一档优惠的银行。根据2019年半年报推测，全国性银行包括中行、交行、招行、兴业、光大，区域性银行包括北京、江苏、成都、青岛、西安。这些银行可能获得幅度为1pct的降准优惠。其他上市银行的存准率不会变化。根据我们测算受惠的上市银行预期净息差平均增加2bp，对2020年归母净利润的平均增幅为1.40%。获益最大的是光大、青岛、江苏、交行。另外我们预期招行净利润增幅约为0.99%。 mNsPrMyRrRrMsPqRxPrRqMaQ9R6MnPnNtRqQeRqQpMlOqRmQ6MrQtNNZmRoQNZmPxP 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 动态研究/银行 表1：2020年3月16日实施普惠金融定向降准对上市银行的利润影响预测 代码 名称 2019H存准率 普惠金融考核优惠标准（调整前） 普惠金融考核优惠标准（调整后） 2019Q3存款（百万元） 存准率预计降幅 释 放 资金（百万元） 2019H存放央行现金收益率 2019H生息资产收益率 息差贡献 2020年利润增幅 601398.SH 工商银行 12.0% 二档 二档 601939.SH 建设银行 12.0% 二档 二档 601288.SH 农业银行 10.0% 二档 二档 601988.SH 中国银行 13.0% 一档 二档 15,772,547 1.00% 157,725 1.53 3.69 0.02% 1.38% 601328.SH 交通银行 13.0% 一档 二档 6,048,860 1.00% 60,489 1.45 4.09 0.02% 1.48% 601658.SH 邮储银行 12.0% 二档 二档 600036.SH 招商银行 11.0% 一档 二档 4,793,171 1.00% 47,932 1.58 4.46 0.02% 0.99% 601166.SH 兴业银行 11.0% 一档 二档 3,753,099 1.00% 37,531 1.54 4.40 0.02% 1.11% 600000.SH 浦发银行 10.0% 二档 二档 601998.SH 中信银行 10.0% 二档 二档 600016.SH 民生银行 10.0% 二档 二档 601818.SH 光大银行 11.0% 一档 二档 2,962,741 1.00% 29,627 1.45 4.77 0.02% 1.76% 000001.SZ 平安银行 10.0% 二档 二档 600015.SH 华夏银行 10.0% 二档 二档 601169.SH 北京银行 11.0% 一档 二档 1,526,772 1.00% 15,268 1.51 4.34 0.02% 1.38% 601229.SH 上海银行 10.0% 二档 二档 600919.SH 江苏银行 11.0% 一档 二档 1,208,068 1.00% 12,081 1.55 4.57 0.02% 1.67% 601009.SH 南京银行 10.0% 二档 二档 002142.SZ 宁波银行 10.0% 二档 二档 600926.SH 杭州银行 10.0% 二档 二档 601577.SH 长沙银行 10.0% 二档 二档 601997.SH 贵阳银行 10.0% 二档 二档 601838.SH 成都银行 11.0% 一档 二档 379,723 1.00% 3,797 1.47 4.28 0.02% 1.23% 002936.SZ 郑州银行 10.0% 二档 二档 002948.SZ 青岛银行 11.0% 一档 二档 203,170 1.00% 2,032 1.53 4.48 0.02% 1.73% 002958.SZ 青农商行 10.0% 二档 二档 600928.SH 西安银行 11.0% 一档 二档 166,206 1.00% 1,662 1.48 4.59 0.02% 1.25% 601860.SH 紫金银行 10.0% 二档 二档 600908.SH 无锡银行 10.0% 二档 二档 资料来源：Wind，民生证券研究院 （4）总体影响：降准消化降息的影响，把握3月板块催化机会 降准释放的长期资金将对冲未来LPR