银行业3月13日央行宣布普惠金融定向降准点评：为何选择股份制银行定向降准？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年3月14日 银行业 为何选择股份制银行定向降准？ ——3月13日央行宣布普惠金融定向降准点评 行业简报 买入（维持） 分析师 王一峰 (执业证书编号：S0930519050002) 010-58452066 wangyf@ebscn.com 联系人 董文欣 010-56513030 dongwx@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-15%0%15%30%08-1810-1812-1801-1903-1905-1907-1909-19银行业沪深300 资料来源：Wind 事件： 3月13日，央行官网公告称，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。 点评： 1、哪些银行符合额外定向降准1个百分点的条件？ 目前，我国已建立“三档两优”的法定存款准备金制度框架，即央行根据金融机构系统重要性程度、机构性质和服务定位等，将存款准备金率设为三个基准档，而“两优”是指在三个基准档的基础上实行两项优惠政策。在“三档两优”框架下，央行保留了普惠金融定向降准和“比例考核”政策两项优惠。（具体框架体系详见表1） 根据本次降准政策安排，此次对得到0.5个百分点准备金率优惠的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点。也就是说，在2019年央行普惠金融定向降准考核中，符合第一档（2019年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%，法定存款准备金率可在基准档基础上下调0.5个百分点）的股份制银行，可以享受法定存款准备金率再降1个百分点的政策优惠。经过此次调整，所有达到普惠金融定向降准一档和二档的股份制银行均享受1.5个百分点的优惠，法定存款准备金率均为9%。（具体测算情况详见表2） 我们通过对上市银行财务报表的分析，大致测算出本次考核后，具体哪些银行实现进档，哪些股份制银行额外定向降准1%。在测算之前，我们需要明确三个问题： （1）主要上市银行最新普惠金融定向降准考核情况。我们根据上市银行2017年-2019年以来的法定存款准备金变化，以及央行在这段时期内主动下调法定存款准备金率的幅度，可测算出主要上市银行所属的档次。经测算，主要上市银行中，有近60%的上市银行已达到普惠金融定向降准第二档。 （2）明确上市银行普惠金融贷款余额与增量。根据央行口径，普惠金融贷款包括单户授信小于1000万元的小微企业贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、农户生产经营贷款、创业担保贷款、建档立卡贫困人口消费贷款以及助学贷款等。但上市银行披露的数据多为普惠型小微贷款，这与央行普惠考核口径的略有区别，我们近似采用这一数据进行测算。 （3）数据测算可能存在一定误差。由于上市银行2019年年报尚未披露，普惠性小微贷款数据源自2019年半年报，一般存款余额数据源自2019年三季报。因此，我们测算的各家银行在普惠金融定向降准考 2020-03-13 银行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 （3）数据测算可能存在一定误差。由于上市银行2019年年报尚未披露，普惠性小微贷款数据源自2019年半年报，一般存款余额数据源自2019年三季报。因此，我们测算的各家银行在普惠金融定向降准考核中所处的档位是基于半年报和三季报数据得出，不排除有部分银行下半年普惠金融贷款增长提速或者放缓而导致测算误差。 经测算，我们得到如下结论： （1）仍处于一档的上市银行中，有7家在2020年普惠金融定向降准考核中将实现进档，经过此轮调整，主要上市银行中将有约90%的银行达到普惠金融定向降准二档，享受1.5%的法准率降幅优惠。 （2）本次普惠金融定向降准考核及针对符合条件的股份制银行额外定向降准1个百分点，将释放准备金规模约5949亿元，这与央行公布的5500亿元较为接近。 （3）本次符合额外降准1%的股份制银行为招商银行和兴业银行（均为一档），合计释放准备金规模为850亿元，由于华夏银行、平安银行、广发银行、恒丰银行、浙商银行和渤海银行等股份制银行并未披露普惠金融贷款数据，在测算中未能涵盖，这6家银行一般存款合计规模约为7万亿元，若全部为一档，则释放准备金规模为700亿元，股份制银行合计规模为1550亿元，与央行披露的1500亿元基本匹配。 表1：我国三档两优法定存款准备金率框架 机构类型 “三档两优”规则 2018年 4月 2018年 6月 2018年 10月 2019年 1月 2019年 5月 2019年 9月 2020年 1月 2020年 3月 农发行 8.5% 8.5% 8.5% 7.5% 7.5% 7.0% 6.5% 6.5% 五大行 正常标准 16.0% 15.5% 14.5% 13.5% 13.5% 13.0% 12.5% 12.5% 上年普惠金融领域的信贷增量占比1.5%，或余额占比1.5% 15.5% 15.0% 14.0% 13.0% 13.0% 12.5% 12.0% 12.0% 上年普惠金融领域的信贷增量占比10%，或余额占比10% 14.5% 14.0% 13.0% 12.0% 12.0% 11.5% 11.0% 11.0% 股份行 城商行 非县域农商行 外资行 正常标准 14.0% 13.5% 12.5% 11.5% 11.5% 11.0% 10.5% 10.5% 上年普惠金融领域的信贷增量占比1.5%，或余额占比1.5% 13.5% 13.0% 12.0% 11.0% 11.0% 10.5% 10.0% 9.0% 上年普惠金融领域的信贷增量占比10%，或余额占比10% 12.5% 12.0% 11.0% 10.0% 10.0% 9.5% 9.0% 9.0% 仅在省级行政区域内经营的商业银行 14.0% 13.5% 12.5% 11.5% 11.5% 10.0% 9.5% 9.5% 县域农商行 正常标准 12.0% 12.0% 12.0% 11.0% 11.0% 10.5% 10.0% 10.0% 符合一定存款比例用于当地 11.0% 11.0% 11.0% 10.0% 10.0% 9.5% 9.0% 9.0% 在本县级行政区域内经营或在他县设有分支机构但资产规模小于100亿元的农商行 11.0% 11.0% 11.0% 10.0% 8.0% 7.5% 7.0% 7.0% 农村合作银行 正常标准 9.0% 9.0% 9.0% 8.0% 8.0% 7.5% 7.0% 7.0% qRnQqNwPnNsPmRpOzRrRsO6McMaQpNrRsQoOkPrRsRkPnMsO9PpOqOMYmQrOuOpMpP2020-03-13 银行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 农村信用社 村镇银行 财务公司 金融租赁公司 汽车金融公司 符合一定存款比例用于当地 8.0% 8.0% 8.0% 7.0% 7.0% 6.5% 6.0% 6.0% 普降 7.0% 7.0% 7.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 资料来源：人民银行网站，光大证券研究所整体 表2：主要上市银行普惠金融定向降准测算 银行名称 普惠金融定向降准优惠档 普惠余额 （亿元） 普惠增量 （亿元） 普惠余额 占比 普惠增量 占比 进档后降准 额外定向 降准1% 2019Q3 一般存款 （亿元） 释放准备金规模（亿元）） 工商银行 一档 5522 1530 3.39% 17.97% 1% 233682 2337 农业银行 二档 5109 1365 3.93% 12.99% 187240 中国银行 一档 3792 808 3.89% 12.61% 1% 157725 1577 建设银行 二档 8311 2210 5.72% 29.20% 184638 交通银行 一档 1376 294 2.68% 10.64% 1% 59688 597 邮储银行 二档 6126 676 13.03% 15.91% 91655 招商银行 一档 4232 300 9.77% 7.67% 1% 47638 476 浦发银行 二档 1839 183 4.95% 11.04% 36679 中信银行 二档 1855 365 4.84% 16.06% 40175 民生银行 二档 2461 - 7.73% - 34081 兴业银行 一档 1074 154 3.30% 4.87% 1% 37153 372 光大银行 一档 1472 191 5.68% 11.13% 1% 29627 296 北京银行 一档 614 111 4.52% 11.48% 1% 15268 153 南京银行 二档 354 69 6.57% 11.75% 8439 江苏银行 一档 641 95 6.63% 12.34% 1% 12081 121 上海银行 二档 205 35 2.22% 4.68% 11784 郑州银行 二档 260 31 22.11% 17.22% 2862 长沙银行 二档 177 34 7.54% 11.18% 3757 贵阳银行 二档 213 31 11.00% 4.96% 3278 青岛银行 一档 98 31 6.84% 15.50% 1% 2032 20 合计 5949 资料来源：公司财报，光大证券研究所测算； 2020-03-13 银行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 2、为何选择对股份制银行额外定向降准？ 一直以来，我国法定存款准备金率政策的资源倾斜具有较强的行业导向和主体导向性，即较为倾向于对加大普惠金融贷款投放的金融机构以及中小银行设定优惠的准备金率政策。我们认为，本次额外加大对股份制银行降准力度，可能基于三方面政策考量： 一是股份制银行2月信贷投放较为疲软，部分银行出现缩表迹象。2月份新增人民币贷款9057亿元，较去年同期小幅多增，但信贷投放主体差异较大。一方面，在政策驱动下，2月份大型银行在基建配套融资、抗疫相关行业以及支持中小企业方面“头雁”效应充分显现，成为信贷投放的主力军，政策性银行在基建开发、农副产品以及外贸领域的信贷投放同样稳定，支持中小微企业的转贷款安排也在有条不紊的推进。但另一方面，中小银行受制于行业准入门槛、负债成本偏高以及疫情影响复工等因素影响，投放明显不及大行。主要股份制银行2月对公贷款增长尚可，但主要投向基建和抗疫相关领域，而受零售贷款大幅下挫影响，央行口径信贷全月实现负增长，且部分银行已出现缩表迹象，尤以零售业务为甚。因此，本次针对股份制银行的额外定向降准，并要求将降准资金用于发放普惠金融领域贷款，旨在激活股份制银行信贷投放。 二是年初以来股份制银行负债成本逐步攀升。尽管年初以来流动性比较宽松，资金利率中枢已较去年出现明显下降，但利率双轨制的运行以及资金市场与存款市场的割裂，使得股份制银行存款成本并未随资金利率的下降而改善。股份制银行负债结构中，主动负债占比进一步提升，特别是对公存款综合成本率较年初提升较明显。这反映出，在新冠疫情影响下，经济活动的放缓以及股份制银行信贷投放节奏的下降，使得核心存款增长乏力，股份制银行主要依靠高成本主动负债推动存款增长。因此，本次针对股份制银行的额外定向降准，也有改善股份制银行负债成本，进而起到降低实体经济融资成本的作用。 三是股份制银行高资金成本造成NIM下行压力较大，进一步降低实际贷款利率存在困难。从目前的情况下看，在疫情期间，国家明显加大了对金融机构降低实体经济融资成本的政策驱动，目的在于引导金融机构降低信贷投放利率，让利于实体经济。另一方面，年初过后，部分去年8月后新发放的贷款面临重定价，在LPR不断下调的情况下，贷款收益率面临下行压力。股