铜晨报：避险情绪降温，铜价有所反弹

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 铜晨报/期货研究报告 行情回顾 沪铜主力合约CU2004报收44,540元/吨，涨跌幅1.78%；持仓量394,559手，持仓量变化2,330手。伦铜LME3报收5,585.00元/吨，涨跌幅0.90%。LME铜投资基金多头周持仓18,345.39手，持仓量变化-1,226.11手；空头周持仓35,866.52手，持仓量变化4,024.49手。 现货市场 上海电解铜现货对当月合约报升水-30 元/吨-升水-10元/吨。平水铜成交价格 44,010元/吨-44,050元/吨，升水铜成交价格 44,020元/吨-44,060元/吨。进口盈亏-300左右。废铜方面，广东光亮铜报价40,900元/吨，上涨500元/吨。 操作建议 美国称将推出应对疫情支出计划，并下调薪资税，市场避险情绪降温，铜价反弹。但当前石油波动较大，且新冠疫情对经济前景带来悲观情绪，市场面临诸多不确定性因素。目前一二月份的经济数据暂未反应疫情的影响，美国2月非农就业人口27.3万人，超市场预期。一季度贸易赤字收窄，而1月批发库存环比降0,4%，仍表现疲软。欧元区和英国均下调经济增长预期，并提高了货币政策进一步宽松的概率。日本家庭支出连续4个月下滑，日本央行考虑下月调降经济预期。2月全球摩根大通制造业PMI降至47.2，制造业增长放缓。美国和欧元区3月Sentix投资信心指数分别录得0.2和-17.1，再次进入下滑通道，海外经济预期疲弱。当前相对于实质需求而言，市场情绪的波动对盘面影响更大，在较为悲观的宏观环境下，预计铜价走势受拖累，建议以空头逻辑来操作。 报告日期 2020-03-11 - 现货报价 价格 涨跌 铜现货 44,080 500 沪铜主力 44,540 1.78% LME3铜 5,585.00 0.90% LME铜升贴水（0-3） -10.25 3.25 LME铜和沪铜走势 02,0004,0006,0008,00030, 00035, 00040, 00045, 00050, 00055, 00060, 0002016-092017-092018-092019-09期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价(场内盘):LME3个月铜 研究所 王琼玮 金属分析师 电话：010-84183054 邮件：wangqiongwei@guodu.cc 从业资格号：F3048777 避险情绪降温，铜价有所反弹 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 铜晨报/期货研究 隔夜要闻 1. 2019年12月，我国进口铜矿砂及其精矿192.8万吨，进口额201亿元；2019年全年累计进口2199万吨，进口额2337.2亿元，累计进口数量同比上升11.6%，累计进口金额同比上升11.1%。 2. 中国12月份精炼铜产量93万吨，同比增长10.8%，1-12月产量978.4万吨，同比增长10.2%。 3. 2月，CPI环比上涨0.8%，同比上涨5.2%。PPI环比下降0.5%，同比下降0.4%。 4. 中国2019年GDP同比增长6.1%，预期6.1%，2018年增速为6.6%。分季度看，2019年一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%，四季度增长6.0%。 5. 中国2019年固定资产投资（不含农户）同比增长5.4%，预期5.2%，2018年增速为5.9%。 6. 中国2019年12月规模以上工业增加值同比增6.9%，预期5.7%，前值6.2%。 7. 中国2019年房地产开发投资同比增长9.9%，2018年增速为9.5%。 8. 2月制造业PMI35.70，预期值46.0，前值50.0；2月非制造业PMI29.6，预期值50.5，前值54.1；2月综合PMI28.9，前值53.0。 9. 中国2月财新制造业PMI录得40.3，预估为46，前值为51.1。 10. 央行：1月末，广义货币(M2)余额202.31万亿元，同比增长8.4%；社会融资规模存量为256.36万亿元，同比增长10.7%。1月，社会融资规模增量为5.07万亿元，比上年同期多3883亿元；人民币贷款增加3.34万亿元，同比多增1109亿元。 11. 海关总署：按美元计价，前2个月，我国进出口总值5919.9亿美元，下降11%。其中，出口2924.5亿美元，下降17.2%，预估为-16.2%；进口2995.4亿美元，下降4%，预估为-16.1%；贸易逆差70.9亿美元，预估顺差388.5亿美元，去年同期为顺差414.5亿美元。 12. 欧元区第四季度季调后GDP季率终值(%)，前值：0.1，预期：0.1，公布：0.1。 13. 欧元区第四季度季调后GDP年率终值(%)，前值：0.9，预期：0.9，公布：1。 14. 美国国会联合经济委员会副主席表示，国会将在下周研究应对冠状病毒的经济救济方案 15. 日本政府公布第二套一揽子紧急抗疫措施，将使金融支持总规模在已经宣布的低息贷款基础上增加1.1万亿日元。计划中还包括4,308亿日元的开支措施 16. 沙特与俄罗斯的石油价格战周二升级。沙特阿美誓言4月份将向市场供应创纪录的原油1,230万桶/天，相当于较上个月增产25%。据悉沙特国家航运公司罕见预订一批超大型油轮用以将原油运送给美国客户 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 铜晨报/期货研究报告 相关图表 图1沪铜和伦铜走势 图2沪铜主力合约成交量及持仓量（手） 02,0004,0006,0008,00030, 00035, 00040, 00045, 00050, 00055, 00060, 0002016-092017-092018-092019-09期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价(场内盘):LME3个月铜 30, 000.00230, 000.00430, 000.00630, 000.00830, 000.001,030, 000.001,230, 000.002017-08-242018-08-242019-08-24期货成交量:阴极铜期货持仓量:阴极铜 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 COMEX铜期货持仓数量（手） 图4 LME铜投资基金持仓数量（手） 0.0050, 000.00100, 000.00150, 000.00200, 000.002017-06-272018-06-272019-06-27COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 0.0010, 000.0020, 000.0030, 000.0040, 000.0050, 000.002018-02-282019-02-28LME:铜:投资基金多头持仓:持仓数量LME:铜:投资基金空头持仓:持仓数量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 沪伦比值 图6 铜显性库存（万吨） 67788992016-09-082017-09-082018-09-082019-09-08中间价:美元兑人民币沪伦比值 0.0050. 00100. 00150. 00200. 002016-07-222017-07-222018-07-222019-07-22LME+COMEX+SHEF+保税区国内库存：SHEF+保税区 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 铜晨报/期货研究报告 图7 LME铜价和库存 图8 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 5,000. 005,500. 006,000. 006,500. 007,000. 007,500. 004,000. 00104, 000.00204, 000.00304, 000.00404, 000.00504, 000.002017-06-262018-06-262019-06-26总库存:LME铜期货收盘价(场内盘):LME3个月铜 -80. 00-60. 00-40. 00-20. 000.0020. 0040. 0060. 0080. 002017-06-232018-06-232019-06-23LME铜升贴水(0-3) 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9现货铜升贴水（元/吨） 图10 贸易溢价升贴水（美元/吨） -500.000.00500. 001,000. 001,500. 002017-05-082018-05-082019-05-08平均价:铜升贴水:上海物贸 0.0020. 0040. 0060. 0080. 00100. 00120. 00140. 002017-05-112018-05-112019-05-11最低溢价:洋山铜最高溢价:洋山铜 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 铜晨报/期货研究报告 分析师简介 王琼玮，EDHEC金融学硕士，国都期货研究所金属分析师。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自海内外一流名校，具有丰富的衍生品研究、投资经验。坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，以基本面研究为基础，结合宏观趋势和产业研究，国都期货力求为客户提供全方位的专业投研服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，欢迎致信国都信箱(yffwb@guodu.cc）告诉我们您对本报告的想法。 本报告所有信息均建立在可靠的资料来源基础上，但国都期货有限公司不担保其准确性或完整性。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，国都期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户，国都期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 我们力求为您提供精确的数据、客观的分析和全面的观点，但我们必须声明，本报告仅反映编写人的判断及分析，本报告所载的观点并不代表国都期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 本报告并不提供量身定制的投资建议，报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-84183058。