黑色金属晨报：市场恐慌情绪升温，但螺纹走势坚韧

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 黑色金属晨报/期货研究报告 现货市场 铁矿石：澳大利亚青岛港61.5% PB粉车板价报价650.00元/湿吨，与主力合约基差为82.02元/吨，基差较前日变化11.28元/吨。3月9日，普氏62%铁矿石指数报87.20美元/吨，较前一交易日变化-2.30美元/吨，涨跌幅-2.57%。最近一周铁矿石港口库存12,077.47万吨，较前一周变化-92.69万吨。日均疏港量285.90万吨，环比变化+10.34吨。62%干基粉进口矿和国产矿之间的价差缩小，波罗的海干散货指数(BDI)和好望角型运费指数（BCI）上行。 螺纹钢：上海HRB400（20mm）螺纹钢均价为3420.00元/吨，与活跃合约的基差为20.00元/吨，基差较前一日变化29.00元/吨。唐山6-8mm废钢报价2350.00元/吨，较前一日变化20.00元/吨。螺纹钢社会库存1379.51万吨，较前一周变化+101.80万吨，钢厂库存776.34万吨，较前一周变化+15.80万吨。最新全国高炉开工率数据为63.54%，较前值变化+0.69个百分点。五大钢材品种周产量环比+11.12万吨。 操作建议 铁矿石：从基本面来看，上周港口库存连续四周环比下降。日均疏港量285.90万吨虽环比下滑但仍处均值之上。港口到货量继续下滑，而高炉开工率上升，铁矿基本面相较黑色板块其他品种偏强。且钢厂铁矿石库存仅26天，处于较低水平，普式指数收涨。3月份至6月份是海外矿山的发货旺季，供给或会逐渐增加。当前终端需求除了乐观的预期之外，仍未有实质的改善，且钢厂盈利恶化。当前市场恐慌情绪上升，因国内预期好于海外，黑色系整体抗跌，但仍需谨慎市场风险，不宜做多。 报告日期 2020-03-10 - 现货报价 价格 涨跌 Platts62% 87.20 -2.57% 61.5%PB粉 650.0 -2.11% 螺纹钢上海 3420.0 -0.58% 废钢唐山 2350.0 0.86% 螺纹钢、铁矿石比价 3.04.05.06.07.08.09.010.02015/062016/062017/062018/062019/06 研究所 王琼玮 金属分析师 电话：010-84183054 邮件：wangqiongwei@guodu.cc 从业资格号：F3048777 市场恐慌情绪升温，但螺纹走势坚韧 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 黑色金属晨报/期货研究 螺纹钢：当前全球疫情爆发，叠加石油价格战，市场波动率陡升，风险资产价格大幅下跌。而在这样的环境之下，螺纹表现较为坚挺。从基本面来看，上周供给端继续增长，库存进一步积累。现货市场上，下游需求小幅修复，交投氛围也有所回暖，市场情绪好转，但增速恢复仍缓慢。而供给端检修产线不多，短流程钢厂也逐渐复工，减产力度有限导致库存继续增加。Mysteel认为，如需求按目前速率恢复，预计库存大约2-3周左右才能出现拐点。当前期价的支撑主要是基于市场对于宏观逆周期调节加码、未来基建等需求启动等乐观预期的推动，且国内经济前景预期好于海外。在库存压力下，该逻辑并不能支持价格进一步走强。而螺纹的具体走向，需进一步观察需求是延后还是已经出现衰退。当前螺纹主要以空头逻辑来看，建议谨慎操作，关注为主。 行情回顾 铁矿石： 上一交易日，铁矿石主力合约I2005报收640.00元/吨，涨跌幅-2.74%；持仓量666,975手，持仓变化-63,303手。 螺纹钢：上一交易日，螺纹钢主力合约RB2005报收3,439.00元/吨，涨跌幅-0.29%；持仓量1,425,767手，持仓量变化-28,401手。 隔夜要闻 1. 美联储：提高隔夜回购和定期回购操作的规模。隔夜回购操作规模至少从1000亿美元增至1500亿美元。本周定期回购操作将从200亿美元增至450亿美元。 2. 乘联会：2月全国乘用车市场零售25.2万台，同比下降78.5%。对比19年2月因春节因素同比下降19%属于超低基数，说明今年疫情影响下的车市严重异常。2月新能源乘用车批发销量1.1万台，同比下降77.7%，环比下降70%。 3. 外交部：中国是世界能源进口和消费大国。我们希望国际能源市场能够保持稳定。在疫情影响下，各方对世界经济的前景有很多预测，在这个时候，国际能源市场保持稳定有着特殊的意义。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 黑色金属晨报/期货研究报告 相关图表 图1铁矿石基差（元/吨） 图2铁矿石主力合约成交量及持仓量（手） 0.020.040.060.080.0100.0120.0140.00.0200.0400.0600.0800.01,000.01,200.0基差（右）现货价格期货结算价 0.0200,000.0400,000.0600,000.0800,000.01,000,000.01,200,000.01,400,000.00.0500,000.01,000,000.01,500,000.02,000,000.02019/122020/012020/02持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3新加坡交易所铁矿石掉期结算价（美元/公吨） 图4普式62%价格指数（美元/吨） -1 0.0-5 .00.05.010.015.020.025.030.00.020.040.060.080.0100.0120.0140.0价差当月6个月 50.060.070.080.090.0100.0110.0120.0130.0140.02015/122016/122017/122018/122019/12 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 CFR青岛港58%、 62%和68%铁矿石价格指数 图6铁矿石价格指数:65%球团矿:CFR青岛港 0.0050. 00100. 00150. 00200. 00250. 00铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方 0.020. 040. 060. 080. 0100. 0120. 0140. 0160. 0180. 0200. 0 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 黑色金属晨报/期货研究报告 图7运费价格指数 图8铁矿石合约1月-9月价差（元/吨） -1 ,0 00.00.01,000.02,000.03,000.04,000.05,000.06,000.02018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/02波罗的海干散货指数(BDI)好望角型运费指数(BCI) -5 0.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.01,000.0价差9月1月 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9铁矿石合约1月-5月价差（元/吨） 图10铁矿石合约5月-9月价差（元/吨） -4 0.0-2 0.00.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.0价差1月5月 -5 0.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.01,000.0价差5月9月 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11螺纹与铁矿比价走势 图12热卷与铁矿石比价走势 4.04.55.05.56.06.57.07.58.08.52018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/02 4.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.02018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/02 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 黑色金属晨报/期货研究报告 图13螺纹钢基差（元/吨） 图14螺纹钢主力合约成交量及持仓量（手） -2 00.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,900.02,400.02,900.03,400.03,900.04,400.04,900.02016/092017/092018/092019/09基差（右）现货价格期货价格 0.0500,000.01,000,000.01,500,000.02,000,000.02,500,000.03,000,000.03,500,000.02019/122020/012020/02持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15高炉开工率（%） 图16电炉开工率（%） 60.065.070.075.080.085.0高炉开工率:全国 20.030.040.050.060.070.080.0开工率:电炉:全国 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17 63%铁水成本（元/吨） 图18螺纹钢现货价格（元/吨） 1,000.01,200.01,400.01,600.01,800.02,000.02,200.02,400.02,600.02016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/01 2,500.03,000.03,500.04,000.04,500.05,000.05,500.06,000.0北京上海广州 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 黑色金属晨报/期货研究报告 图19螺纹钢社会库存（万吨） 图