国信期货油脂油料周报：全球疫情加重，国际原油暴跌油脂承压

全球疫情加重 国际原油暴跌油脂承压 ----国信期货油脂油料周报 2020年3月8日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，前三个交易日，期价震荡走高。近期下跌后出现低吸买盘、市场预期全球共同努力抗击新型冠状病毒疫情爆发造成的经济影响，人气改善。交易商称走势受外部金融市场的利好因素支撑，且投资者寄望于出口需求改善。无奈周四出口需求糟糕，全球股市下挫拖累美豆回落。受此影响，国内蛋白粕市场也先扬后抑，周一期价从低位大幅反弹，周末国内有消息称哈尔滨兽医研究所成功创制非洲猪瘟疫苗，市场信心陡增。自周二后，期价高位回落。市场处于情绪交易中。毕竟疫苗研制成功到实际应用仍需时日。市场短期依旧聚焦国内进口大豆不足的供给支撑上，北方部分地区有停机预期，油厂开工率有下降的可能。尽管本周豆粕库存略有增加，但是整体依旧偏低，如果供给量下降，这让短期豆粕获得支撑。现阶段，国内豆粕市场缺乏新的素材，市场仍在近远期供需错配中寻找平衡。目前而言，国内豆粕市场底部宽幅震荡行情仍将延续。由于菜籽供给依旧偏紧，菜粕走势依旧强于豆粕。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320034003600380040004200440080082084086088090092094096098020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020-02-2720-03-05美豆连豆1600180020002200240026002800300020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020-02-2720-03-05菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部出口检验周报显示，截至2020年2月27日的一周，美国大豆出口检验量为670,608吨，上周为596,274吨，去年同期为848,895吨。截至2020年2月27日的一周，美国对中国（大陆地区）装运63,098吨大豆，相当于1艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运137,601吨大豆，相当于2船大豆。 05010015020025030014710131619222528313437404346492017/20182018/20192019/20200100020003000400050006000159131721252933374145492017/20182018/20192019/2020 5 1、南美市场—天气情况 未来一周巴西东北部降雨量较大，或影响收割。但阿根廷地区缺少明显的降雨，或不利于大豆生长。 1、国际油籽市场 6 1、阿根廷乡村联盟CRA一知情人士周四表示,CRA将从下周一开始为期四天的商业罢工,以抗议大豆出口税的上调。 此前政府上调大豆、豆粕和豆油的出口关税,从之前的30%上调至33%。 2、消息人士称，中国油厂周二买入近100万吨巴西大豆，周三再次购买了8-10船巴西大豆，因为巴西运力下降，国内压榨利润改善，目前进口巴西大豆3-7月船期盘面毛榨利高达200-280元/吨，促使油厂入市采购，以满足4月和5月份需求。私营和国营压榨企业蜂拥采购今年第二季度船期的巴西大豆。不过没有听说中国买家对即期或者第四季度船期的美国大豆有采购兴趣。 3、经纪行福斯通公司（INTL FCStone）称，2019/20年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.242亿吨，比早先预测值高出20万吨。据咨询机构IEG Vantage公司称，2019/20年度巴西大豆产量预计达到47.03亿蒲式耳（相当于1.28亿吨），高于美国农业部上月的预测45.93亿蒲式耳。IEG Vantage公司还预计今年阿根廷大豆产量为20.21亿蒲式耳（相当于5500万吨），也高于美国农业部的预测。据南美专家迈克?科尔多涅博士称，2019/20年度巴西大豆产量预测数据不变，仍为1.25亿吨。 2019/20年度阿根廷大豆产量预测数据同样不变，仍为5400万吨。 4、据南美专家迈克.科尔多涅博士称，巴西全国大豆收获工作相对缓慢的展开后，巴西大豆出口目前开始加速。上周五，即2月28日，巴西销售了130万吨大豆，其中包括100万吨的2019/20年度大豆以及30万吨的2020/21年度大豆。3月份期间，巴西可能出口多达1000万吨大豆，其中60%的大豆将出口到中国。咨询机构ARC Mercosul预计巴西大豆出口将在至少5月份之前保持强劲态势。 5、美国农业部发布的油籽加工月度报告显示，2020年1月份美国大豆压榨量为566万吨，约合1.89亿蒲式耳，较2019年12月份为554万吨（1.85亿蒲式耳）提高2.2%，较去年1月份的549万吨（1.83亿蒲式耳）提高3.1%。 6、美国农业部长Sonny Perdue周三表示，中国可能在春末或夏季进入美国大豆市场。 2、大豆--港口库存及压榨利润 7 数据来源：WIND 国信期货 国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为634万吨，上周同期为640万吨。本周盘面及现货压榨利润略有回升。 010203040506070809001002003004005006007008002020-1-22020-1-92020-1-162020-1-232020-1-302020-2-62020-2-132020-2-202020-2-272020-3-5港口消耗大豆港口库存-1200-1000-800-600-400-20002004002020-1-22020-1-92020-1-162020-1-232020-1-302020-2-62020-2-132020-2-202020-2-272020-3-5美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，美湾到港进口大豆成本4020元/吨，巴西到港进口大豆成本3087元/吨。国内港口大豆分销价3200元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 8 数据来源：WIND 国信期货 进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比 23002800330038004300480020-1-220-1-920-1-1620-1-2320-1-3020-2-620-2-1320-2-2020-2-2720-3-5到岸完税价:美湾大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:阿根廷大豆:近月-1000-800-600-400-200020040020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020-02-2720-03-05大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 9 数据来源：WIND 国信期货 2、大豆—基差分析 黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3000320034003600380040004200440020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020-02-2720-03-05A现A1A5A9-1200-1000-800-600-400-20002001月基差5月基差9月基差 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 10 大豆开工率 豆粕库存 数据来源：天下粮仓 国信期货 当周（9周）国内大豆开工率55.38%，上周同期51.98%。当周大豆压榨量为192.72万吨，上周同期为180.88万吨。当周（9周）豆粕结转库存为47.14万吨，上周同期为36.57万吨。当周未执行合同为280.37万吨，上周同期为285.62万吨。 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201820192020020406080100120140147101316192225283134374043464952201820192020 3、豆粕---周度表观消费量 11 数据来源：天下粮仓 国信期货 豆粕表观消费量 生猪价格 粗略预估，当周（9周）豆粕表观消费量为141.68万吨，上周同期为140.98吨。 02040608010012014016018036912151821242730333639424548512018201920200510152025303540450204060801001202015-12-252016-5-252016-10-252017-3-252017-8-252018-1-252018-6-252018-11-252019-4-252019-9-252020-2-25仔猪平均价生猪平均价（右） 12 3、豆粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货 豆粕区域基差 豆粕基差分析 -250-200-150-100-5005010015020025030020-1-220-1-920-1-1620-1-2320-1-3020-2-620-2-1320-2-2020-2-2720-3-5M 1月基差M 5月基差M 9月基差-100-5005010015020025030020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020-02-2720-03-05张家港日照天津东莞 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 13 菜籽开工率 菜粕库存 数据来源：天下粮仓 国信期货 当周国内菜籽开工率至4.99%，上周同期7.98%。当周菜籽压榨量为2.5万吨，上周同期为4.0万吨。当周（9周）菜粕结转库存为1.8万吨，上周同期为2.55万吨。当周未执行合同为12.1万吨，上周同期为5.9万吨。 0%5%10%15%20%25%30%147101316192225283134374043464952201820192020012345678147101316192225283134374043464952201820192020 14 4、菜粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货 菜粕期限结构 菜粕基差分析 1800190020002100220023002400250020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020-02-2720-03-05RM现RM1RM5RM 9-200-150-100-500501001502020-1-22020-1-92020-1-162020-1-232020-1-302020-2-62020-2-132020-2-202020-2-272020-3-5RM 1月基差RM 5月基差RM 9月基差 二、油脂基本面分析 15 数据来源：WIND 国信期货 2022242628303234363820002100220023002400250026002700280029003000310020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020-02-2720-03-05马连续CBOT连续400045005000550060006500700075008000850020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020