聚烯烃周报：需求后续跟进减弱，原油不确定加大，聚烯烃上行动力不足

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 陆阳  021-60679369  luyang@htfc.com 从业资格号：F3069180 华泰期货|聚烯烃周报 2020-03-08 需求后续跟进减弱，原油不确定加大，聚烯烃上行动力不足 聚烯烃： 期现价格情况： 3月6日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为6750和7000元/吨，较上周末分别上涨100和250元/吨，05合约对应基差分别为-150和-145。 从外盘价差来看，3月5日LLD和PP的远东CFR完税价分别为6757和7325元/吨，进口利润分别为-43元/吨和-425元/吨。美金市场周内稳中有跌，内盘货源贴水外盘货源减少。 第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为8400元/吨和9400元/吨，较上周下降150元/吨；PP方面，华东BOPP交投较上周环比好转。 第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为450元/吨，HD-LLD价差-350元/吨， LL周内相对非标稳；共聚PP与PP拉丝的价差为650元/吨，PP共聚-PP拉丝价差周内降，拉丝近期相对非标强；另外周末LLD和拉丝PP的生产比例分别为38.17%（高位50%）和29.54%（高位40%）。 最后从替代品价差来看，周末丙烯报价收于6650元/吨一线，周内稳中有涨，对粉料和粒料的支撑环比走强；此外，PE回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。 周度供需和库存情况： 供给方面，3月6日PE和PP装置开工率分别为92.84%和88.47%。PE方面，本周或近期新增检修和复产：宝丰二期3.2-待定，茂名石化3.4-3.5，独山子石化3.5-3.9，燕山石化3.5-3.8；PP方面，存量装置方面，本周新增或近期检修和复产：大连西太3.3-待定、徐州海天3.3-3.13、扬子江3.4起一个月。 需求端来看，PE下游开工方面，农膜41%（+11%），包装膜48%（+0%）；PP下游开工方面，塑编50%（+5%），BOPP 52%(+0%)，注塑55%（+5%）。周内下游采购继续好转，但增速环比放缓，原料维持在5-15天的使用量。 观点及策略：本周期货稳中有升，下游补库动力随物流恢复和下游复工逐步好转，上游石化压力缓解。供给方面，本周检修增多，周内供给端压力环比走弱。美金市场周内稳中有跌，内盘贴水情况显著好转。综合而言，石化库存因下游刚需和检修增多而稳步下滑，叠加当前进口窗口关闭，周内价格在成本端支撑好转下价格走高，不过在周五举行的欧佩克以及参与减产的非欧佩克第8次联合会议上，俄罗斯拒绝了欧佩克第178次会议提出的联合每日减产150万桶的建议，价格于周末有所回落。下周来看，中下游在连续补库后， 华泰期货|聚烯烃周报 2020-03-08 2 / 5 当前库存良好，叠加聚烯烃近期整体反弹，后续补库动力下降，同时内盘进口利润逐步减弱，新增产能稳步生产，价格在原油减产不确定因素下后续上涨乏力，短期价格窄幅震荡为主。 单边：中性 套利：LP稳 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 华泰期货|聚烯烃周报 2020-03-08 3 / 5 聚烯烃： 现货市场： 图 1： LLDPE和PP基准现货价格 单位：元/吨 图 2： 全国PE现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： PE相关品价差 单位：元/吨 图 4： 华北LL与外盘人民币价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： LLDPE基差 单位：元/吨 图 6： PP拉丝与相关品价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 600070008000900010000110002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LLD华北PP拉丝华东700080009000100001100012000130002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LDPE华东LLD华东LLD华南-2000-100001000200030002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01华东LD-华东LL华东LL-华东HD注塑-2000-1500-1000-500050010002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LLD进口利润元/吨-1000-5000500100015002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LL基差元/吨-1000-50005001000150020002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP拉丝-PP均聚注塑华东PP共聚-PP拉丝PP华东拉丝粒料-粉料 华泰期货|聚烯烃周报 2020-03-08 4 / 5 图 7： PP基差 单位：元/吨 图 8： PP盘面与外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 供需情况： 图 9： PE和PP装置检修率 单位：% 图 10： LLDPE和PP拉丝生产比例 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：金银岛 华泰期货研究院 图 11： 石化库存 单位：万吨 图 12： 农膜开机率 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：卓创 华泰期货研究院 -1000-5000500100015002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP基差元/吨-2000-1500-1000-500050010002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP拉丝进口利润元/吨0%5%10%15%20%25%30%2017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP停车率PE停车率20%25%30%35%40%45%50%55%2017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01拉丝PP占比LL生产比例4060801001201401602017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01石化库存10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年 华泰期货|聚烯烃周报 2020-03-08 5 / 5 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址:www.htfc.com