《关于深化医疗保障制度改革的意见》和《关于加快推进意外险改革的意见》的点评：健康险、医疗互助迎政策红利，意外险两年内遏制市场乱象

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年03月08日 分析师：刘文强 S1070517110001 ☎ 021-31829700  liuwq @cgws.com 联系人（研究助理）：张永 S1070118090027 ☎ 010-88366060-8865  zhangyong@cgws.com 数据来源：贝格数据 相关报告 <<险资参与国债期货交易，可对冲避险+禁止投机>>2020-03-05 <<完善非现场检测体系，明确分红险演示利率上限>>2020-02-23 <<2020年决胜全面建设小康之年，期待新《证券法》引领行业发展新时代>> 2020-02-17 健康险、医疗互助迎政策红利，意外险两年内遏制市场乱象 ——《关于深化医疗保障制度改革的意见》和《关于加快推进意外险改革的意见》的点评  要点1：中共中央国务院印发《关于深化医疗保障制度改革的意见》，是新时代深化医疗保障制度改革的纲领性文件，六项重点任务是医疗保障发展目标的核心内容 近日，中共中央国务院印发了《关于深化医疗保障制度改革的意见》（以下简称《意见》），共计二十八条。《意见》提出了深化医保制度改革的总体要求，明确了2025年和2030年两个时间节点要实现的目标。进一步提出需要重点推进的六项任务：待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管等四项机制建设，以及医药服务供给、医疗保障服务等两大支撑体系。此次《意见》在国内新冠疫情防控形势持续向好的时候出台，具有重要意义，是新时代医疗保障领域的中央层级整体改革文件，为全面深化医疗保障改革指明了方向。  要点2：银保监会印发《关于加快推进意外险改革的意见》，提出2020年及2021年的改革目标 同日，银保监会印发了《关于加快推进意外险改革的意见》，提出意外险改革的总体要求，重点突出2020年及2021年的改革目标。即“到2020年底，意外险费率市场化形成机制基本建立，发展环境持续优化，产品供给更加丰富。到2021年底，意外险费率市场化形成机制基本健全，标准化水平明显提升，市场格局更加规范有序，服务领域更加广泛，广大群众更加认可”。主要围绕推进市场化定价改革、强化市场行为监管、夯实发展根基等三个方面采取相关举措，并为改革任务的开展提出相关工作要求。  要点3：商业健康险是我国多层次化医保体系中的重要组成部分，具有较大发展空间 《意见》清晰描述了我国整体医疗保障制度体系，是以基本医疗保险为主体，医疗救助为托底，其中商业健康保险与补充医疗保险、慈善捐赠、医疗互助一起被列为多层次化保障体系中的重要组成部分。《意见》强调“加快发展商业健康保险，丰富健康保险产品供给，用足用好商业健康保险个人所得税政策，研究扩大保险产品范围。加强市场行为监管，突出健康保险产品设计、销售、赔付等关键环节监管，提高健康保障服务能力。”《意见》针对商业保险尤其是健康险的产品供给、产品监管以及税收优惠范围明确提出要求，进一步为健康险的发展开拓空间。我们预计健康险在供给侧将迎来突破，有望保持20%以上增速，并超额完成2-10%-5%0%5%10%15%20%19-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-1220-0120-02非银金融上证指数沪深300核心观点 股价走势图 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 非银行金融行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 万亿元市场规模。  要点4：医疗互助首次纳入医疗保障体系，“网络互助+保险”模式迎来发展契机 《意见》在改革发展目标中首次将“医疗互助”纳入医疗保障体系，意味着以互联网互助为主要存在模式的医疗互助形式得到更高层面的认可。我们预计，《意见》的出台将使“网络互助+保险”模式迎来新的发展契机，在前端借由互助或众筹引流，有效解决保险获客难题，后端销售保险帮助平台迅速变现，与传统保险公司形成正面竞争关系，后者面临入口竞争压力。同时，也要谨防网络互助模式在保险销售和理赔环节中出现脱节问题，其风控体系普遍较传统险企薄弱，可能为未来发展埋下隐患。因此，在后续出台的相关制度中，有必要对“医疗互助”概念进行具体阐释和指导。  要点5：意外险加强市场化定价和市场行为监管，两年内遏制市场乱象局面 银保监会发布《关于加快推进意外险改革的意见》，主要内容包括推进市场化定价改革、强化市场行为监管以及夯实发展根基等三个方面。通过有序推进意外险市场“重在治本、标本兼治”的各项改革措施，预计对意外险发展的影响有：一是实现意外险市场化定价。二是意外险供给侧改革成果逐步显现，“意外险+服务”创新模式将得到更多消费者青睐。三是意外险市场行为乱象将得到遏制。预计两年内改变意外险市场违法违规现状，市场面貌焕然一新。四是意外险标准化建设会加快推进，意外险发展根基得到进一步夯实。  估值与投资建议： 《意见》的出台使商业健康险和医疗互助迎来政策红利，将进入高速发展阶段。意外险通过加强市场化定价和市场行为监管，有望两年内遏制市场乱象局面，有利于保险业规范有序发展。目前保险业PEV估值处于底部，我们建议关注配置保险板块。  风险提示：中美贸易摩擦波动风险；市场大幅下跌风险；政策改革不及预期风险；宏观经济下行风险；长端利率下行风险性；新型冠状病毒疫情蔓延超预期风险 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 事件点评 ............................................................................................................................... 5 1.1 事件 .............................................................................................................................. 5 1.2 事件背景 ...................................................................................................................... 5 1.3 核心要点 ...................................................................................................................... 5 1.3.1 商业健康险是多层次化医保体系中的重要组成部分 .................................... 5 1.3.2 医疗互助首次纳入医疗保障体系 ..................................................................... 7 1.3.3 意外险加强市场化定价和市场行为监管 ......................................................... 7 1.4 市场影响：健康险、医疗互助迎来政策红利，意外险两年内遏制市场乱象局面 7 1.4.1 健康险具有较大发展空间，有望保持20%以上增速 ..................................... 7 1.4.2 “网络互助+保险”模式迎来契机，传统险企面临入口竞争 ........................ 8 1.4.3 意外险规范市场定价，两年内遏制市场乱象局面 ....................................... 10 2. 估值与投资建议 ................................................................................................................. 11 3. 风险提示 ............................................................................................................................. 12 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：2009年以来健康险保费收入及增速 .............................................................................. 8 图2：2019年健康险单月保费及增速 ...................................................................................... 8 图3：保险板块估值图（上为A股，下为H股） ............................................................... 12 表1：近期我国商业健康险有关政策汇总 ............................................................................... 6 表2：我国保险业健康险业务构成情况 ................................................................................... 8 表3：网络互助平台基本情况一览 ........................................................................................... 9 表4：持有牌照的互联网平台 ................................................................................................. 10 行业动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 事件点评 1.1 事件 近日，中共中央国务院印发了《关于深化医疗保障制度改革的意见》（以下简称《意见》），共计二十八条。《意见》提出了深化医保制度改革的总体要求，明确了2025年和2030年两个时间节点要实现的目标。进一步提出需要重点推进的六项任务：待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管等四项机制建设，以及医药服务供给、医疗保障服务等两大支撑体系。《意见》是新时代深化医疗保障制度改革的纲领性文件，六项重点任务则是医疗保障发展目标的核心内容。 同日，银保监会印发了《关于加快推进意外险改革的意见》，提出意外险改革的总体要求， 重点突出2020年及2021年的改革目标，主要围绕推进市场化定价改革、强化市场行为监管、夯实发展根基等三个方面采取相关举措，并为改革任务的开展提出相关工作要求。 1.2 事件背景 我国医疗保障制度自1998年职工医保改革以来，已实现制度转轨、全民医保、提升待遇水平等长足发展，在破解全民看病难、看病贵问题上取得突破性进展。目前，已建立世界上规模最大的基本医疗保障网，参保人数超过13.5亿人，基本医疗保障覆盖面稳定在95%以上；职工、城乡居民医保住院政策范围内报销比例分别达到81.6%、65.6%，初步构建了以基本医疗保险为主体、各种补充保险和商业保险为辅助、医疗救助托底的多层次医疗保障体系。党的十九大提出，增进民生福祉是发展