新加坡银行月报（DBS.SP）的SIBOR和SOR将飙升

编辑：李电话：（852）2277 6628电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2018年9月3日新加坡银行月刊SIBOR和SOR飙升新加坡|银行与金融|更新7月，新加坡的国内贷款同比增长5.5％。7月份，香港的贷款增速回落至9.5％。8月份的3个月期SIBOR飙升至10年高点。升级为新加坡银行业的买入。新加坡7月国内贷款同比增长5.5％商业贷款推动贷款增长，同比增长6.6％。 7月份消费贷款增速同比增长4.0％，为一年来最低。汽车贷款同比增长8.6％，维持了上个月的强劲表现。新加坡经济仍保持健康增长，我们预计7月份的房地产降温措施不会拖累全年的贷款增长。 7月份建筑业贷款增长+ 5.4％，为两年来最高；抵押贷款同比增长4.0％，与趋势线同比增长约4％保持同步。香港7月份贷款同比增长9.5％，为1.5年以来最低香港的贷款增长主要是由其本币贷款推动的。根据仲量联行香港的数据，7月份住宅销售量和价值分别环比下降-9.3％和-4.1％。 6月宣布的新的空置税征税措施可能会促使开发商推出更实惠的小规模住房，从而使购房者更容易吸收较小部分的住房价格。SIBOR继续突破多年高点8月份的3个月SIBOR升至10年高点。随着2018年美联储再加息2次，NIM的扩张继续成为催化剂。尽管今年3个月SIBOR增长了50个基点，但抵押贷款增长仍保持了弹性，同比增长4.0％。今年3个月的SOR保持强劲增长势头，为近3年来最高。过去三个月的平均SOR年初至今同比增长79.4％。同时，新加坡的储蓄率维持在0.16％。石油和天然气行业正在复苏，但挑战依然存在自2月份以来，全球自升率已达到最低点，并且一直在持续上升。而八月份的利用率达到了近2.5年以来的最高水平。 8月份的日费率维持7月份的费率，连续6个月下降。石油和天然气行业继续面临供过于求的问题，这使得难以提高价格。此外，我们认为，特朗普的钢铁和铝关税可能会增加O＆G行业中的项目成本，从而拖累复苏。 O＆G不良贷款已经稳定，今年不太可能恶化。一些银行甚至在18年第二季度收回不良贷款。投资行动将新加坡银行业升级为“买入”。我们对该行业的前景持乐观态度，因为NIM的持续扩张，贷款账簿的扩张以及更高分红的能力可能会进一步刺激股价。我们预计，由于房地产降温措施和贸易战紧张局势，NIM的上行空间将抵消FY18贷款增长的任何下行空间。我们认为，由于先前批准的贷款减少，2H18的住房贷款增长应保持强劲。贸易贷款增速放缓的轻微负面影响可能会被NIM扩张和O＆G部门复苏带来的积极惊喜所抵消。总而言之，今年银行继续享受扩大贷款量和利差的双重驱动力。买（升级）星展集团控股买入（升级）彭博代码DBS SP成交价SGD 24.95预测股息新币1.20目标价SGD 33.32总回报38.36％华侨银行买入（升级）彭博代码OCBC SP成交价：SGD 11.30预测股息新元0.37目标价SGD 14.90 总回报率35.13％大华银行有限公司买入（升级）彭博代码大华SP最后交易价SGD 27.06预测股息新币1.05目标价SGD 34.50 总回报31.37％田敏颖（+65 6212 1853）投资分析师tinmy@phillip.com.sg缩略语表WM –财富管理NII –净利息收入NIM –净利息保证金LDR –贷存比NPL –不良贷款PPOP –拨备前营业利润WACC –加权平均资本成本投资回报率（ROIC）–投资资本报酬率（FHR）–定期存款房屋贷款利率EV –经济价值仲量联行–仲量联行 3M香港银行同业拆息1M香港银行同业拆息更新贷款额7月份新加坡的贷款持平。7月份香港贷款同比增长9.5％。保证金SIBOR和SOR的稳步攀升将为银行在3Q18的业绩中提供净息差。随着香港银行同业拆息的增加， NIM的边际增加将足以抵消资金成本的增加。 18年7月5.5％6.6％4.0％ 18年6月5.9％7.0％4.3％ 18年8月1.638％1.653％0.16％ 18年7月1.632％1.569％0.16％ 18年7月9.5％ 18年6月10.9％ 18年8月1.537％1.958％ 18年7月1.676％2.019％其他8月的利用率和日费率均有所改善。8月份SDAV同比下降6.6％。7月DDAV活动同比增长13.7％。 18年8月100.28 66.9％ 18年7月99.89 66.4％ 18年8月18日1100不适用 2018年7月18日1,117 0.775资料来源：MAS，CEIC，彭博社，PSR整体贷款商业贷款消费贷款3M SIBOR 3M SOR储蓄存款利率香港贷款利用率平均日费（美元$ 000）DDAV（百万）SDAV（百万新元）银行与金融业 香港代表的联系方式研究王enny交易总监（852）2277 6720张静研究分析师运输及汽车（86）2151699400-103李（Terry LI）研究分析师TMT，教育和金融（852）2277 6527营业额周（Eurus Zhou）研究分析师制药和消费者（852）2277 6515顾翠珊零售及物业研究分析师（852）2277 6516欧阳兆麟公司和机构销售经理，国际销售经理（852）2277 6783（852）2277 6678SHIKITA Yoshikazu国际销售经理（日本团队）(852) 2277 6624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注> +20%购买1从目前的价格来看> 20％的上涨空间+ 5％至+ 20％积累2从当前价格来看上涨空间为+ 5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3交易价格在当前价格的+/- 5％以内-5％至-20％降低4从当前价格下跌-5％至-20％< -20%卖5从目前的价格下降-20％我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机底蕴。一般免责声明该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。未经PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请访问http://www.phiIlip.com.hk上的“风险披露声明”。 PhillipCapital的全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香港）有限公司印度尼西亚印尼菲利普证券泰国辉立证券（泰国）公众有限公司英国金沙克森资本有限公司澳大利亚菲利普资本澳大利亚马来西亚辉立资本管理有限公司日本PhillipCapital Japan K.K.中国辉立金融咨询（上海）有限公司法国金沙克森资本有限公司美国菲利普期货公司