新加坡银行月报（DBS.SP）SIBOR将保持较高的净息差

编辑：李电话：（852）2277 6628电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2018年6月4日新加坡银行月刊SIBOR将使NIM保持较高水平新加坡|银行与金融|更新新加坡4月份的国内贷款同比增长5.7％。这比2018年第一季度的4.8％增长温和。香港的贷款增长仍然强劲。 4月贷款同比增长17.1％。5月份的3个月期SIBOR接近10年高点1.51％。石油和天然气行业正在改善，但短期复苏仍然减弱。维持新加坡银行业的累积。新加坡4月份的国内贷款同比增长5.7％。四月份贷款增长受商业贷款增长6.1％的驱动。 4月份消费者贷款同比增长5.1％，维持了11月份以来的强劲势头。抵押贷款保持稳定增长，同比增长4.7％。汽车贷款增速飙升至5年高点，4月同比增长7.8％。香港4月份的贷款同比增长17.1％，为6个月来最快。首次公开招股融资推动港元贷款同比增长25％，支持贷款增长。不包括首次公开募股，港元贷款增长19％。在一月份出现疲软之后，香港的住宅数量和价值呈现出新的活力。根据仲量联行香港的数据，由于首次购房者的需求以及开发商在供应有限的二级市场上提高价格的能力的推动下，5月住宅销售量环比增长55.9％，价值环比增长59.3％。SIBOR和SOR继续保持上升趋势。3个月期SIBOR在5月攀升至接近10年高点。考虑到2018年美联储加息3次或以上的预期，我们预计新加坡银行的净息差将呈逐步上升的趋势。净息差扩张将是未来几个季度的主要股价催化剂。尽管今年SIBOR增长了40个基点，但抵押贷款增长仍保持了弹性，同比增长4.4％。因此，我们预计新的抵押贷款不会因SIBOR的逐步增加而受到不利影响。海上石油和天然气的运行状况正在改善，但恢复能力很弱。2月，全球顶升利用率已经触底，目前徘徊在60％左右。但是，全球日费率一直在下降，短期利用率不太可能恢复，因为利用率尚未达到足够高的水平，离岸承包商无法享有很大的定价权。尽管业务量增加，但油价上涨，但包租费保持不变。该行业受到结构性产能过剩的负担，短期内不太可能看到盈利能力的恢复。投资行动维持新加坡银行业的收集。贷款增长保持健康。银行正在为2018年高个位数的贷款增长提供指导。香港蓬勃发展的贷款增长应有助于银行实现这一目标。 SIBOR和SOR的持续增长将使NIM保持较高水平。资本市场的动荡可能对财富管理业务造成一定的下行压力。今年以来，银行都在受益于贷款数量和利润率的增长。累积（维护）星展集团控股累积（维持）彭博代码DBS SP成交价SGD 28.30预测股息新币1.20目标价SGD 32.70总回报19.79％华侨银行积累（维持）彭博代码OCBC SP成交价SGD 12.53预测股息新币0.40目标价SGD 14.90总回报率22.11％大华银行有限公司累积（维持）彭博代码大华SP成交价：SGD 28.10预测每日汇率SGD 1.00目标价SGD 31.70总回报率16.37％田敏颖（+65 62121853）投资分析师tinmy@phillip.com.sg缩略语表WM –财富管理NII –净利息收入NIM –净利息保证金LDR –贷存比NPL –不良贷款PPOP –拨备前营业利润WACC –加权平均资本成本投资回报率（ROIC）–投资资本报酬率（FHR）–定期存款房屋贷款利率EV –经济价值仲量联行–仲量联行页面1 |菲律宾证券研究（新加坡）MCI（P）074/10/2017参考编号：SG2018_0143 更新贷款额4月份新加坡国内商业贷款增长强劲。4月份香港贷款同比增长17.1％。 18年4月5.7％6.1％5.1％ 18年3月5.4％5.6％4.9％ 18年4月17.1％ 18年3月15.0％保证金3M SIBOR达到近十年来的最高水平，而3M SOR达到了两年来的最高水平。银行储蓄存款利率停滞不前。随着银行同业拆借利率的增加，星展银行和华侨银行的融资成本将增加，但与较高的贷款利率相抵消。其他 18年5月1.515％1.595％0.16％ 18年4月1.510％1.498％0.16％ 18年5月1.018％1.770％ 18年4月1.306％1.588％利用率徘徊在60％左右，但平均日率仍在下降。2018年第一季度的波动导致SDAV和DDAV飙升，这导致银行强劲的非利息收入表现。 18年5月114.56 63.9％ 18年4月117.65 61.4％ 2018年4月18日1,272 0.800 18年3月1,320 0.823资料来源：MAS，CEIC，彭博社，PSR页面2 |菲律宾证券研究（新加坡）整体贷款商业贷款消费贷款香港贷款储蓄存款利率3M SIBOR 3M SOR3M香港银行同业拆息1M香港银行同业拆息利用率平均日费DDAVSDAV银行与金融业 香港代表的联系方式研究王enny交易总监（852）2277 6720张静研究分析师运输和汽车（86）21 51699400-103黄宗Research研究分析师香港及内地物业，酒店及娱乐(852) 2277 6527营业额范国和研究分析师制药，健康与个人护理，TMT（86）21 51699400-110王延南新能源研究分析师(86) 21 51699400-107欧阳兆麟公司和机构销售经理，国际销售经理（852）2277 6783（852）2277 6678SHIKITA Yoshikazu国际销售经理（日本团队）(852) 2277 6624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注> +20%购买1从目前的价格来看> 20％的上涨空间+ 5％至+ 20％积累2从当前价格来看上涨空间为+ 5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3交易价格在当前价格的+/- 5％以内-5％至-20％降低4比当前价格下跌-5％至-20％< -20%卖5比当前价格下跌-20％我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机底蕴。一般免责声明该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）被任何在法律上不允许在该司法管辖区从事该业务的个人或公司在任何司法管辖区充当证券经纪人或交易商的邀约。未经PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请访问http://www.phiIlip.com.hk上的“风险披露声明”。 PhillipCapital的全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香港）有限公司印度尼西亚印尼菲利普证券泰国辉立证券（泰国）公众有限公司英国金沙克森资本有限公司澳大利亚菲利普资本澳大利亚马来西亚辉立资本管理有限公司日本PhillipCapital Japan K.K.中国辉立金融咨询（上海）有限公司法国金沙克森资本有限公司美国菲利普期货公司