编辑：李电话：（852）2277 6628电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2018年8月1日新加坡银行月刊6月贷款增速为2018年最快新加坡|银行与金融|更新新加坡6月的国内贷款同比增长5.9％，是今年以来最快的增速。香港的贷款增长在6月份缩减至10.9％。7月份的3个月期SIBOR飙升至近10年高点。维持新加坡银行业的累积。新加坡6月的国内贷款同比增长5.9％商业贷款推动6月贷款增长，同比增长7.0％。 6月份的消费贷款同比增长4.3％，略低于18年第一季度的4.8％。汽车贷款增长达到了5年来的最高点，6月同比增长8.6％。我们预计新加坡经济将继续保持增长势头，近期的房地产降温措施将对未来几个季度的贷款增长产生不利影响。 6月份建筑用贷款增长3.7％，抵押贷款同比增长4.2％，与趋势线增长约4％保持同步。香港6月份贷款同比增长10.9％-两年来最低2018年第2季度香港的贷款增长同比增长13.3％。这比18年第一季度的20.4％有所下降。在五月份出现疲软之后，香港的住宅数量和价值恢复了扩张。根据仲量联行香港的数据，6月住宅销售量和价值分别环比增长21.6％和30.4％。 6月宣布的新的空置税征税尚未刺激房地产供应或降低价格。因此，由于需求旺盛，6月的房地产价格继续攀升。SIBOR创多年新高7月份的3个月期SIBOR升至近10年高点。预期2018年美联储将再加息2次，NIM扩张仍将是催化剂。尽管今年SIBOR增长了50个基点，但抵押贷款增长仍保持了弹性，同比增长4.2％。今年3个月的SOR保持强劲增长。过去三个月的平均SOR年初至今同比增长79.2％。新加坡的储蓄率维持在0.16％。石油和天然气行业随着油价回升而逐渐恢复全球自升利用率在2月份触底，而7月份的增长率飙升至2年来最高。但是，利用率的恢复不足以模仿日率的类似恢复；跌至12年来最低。石油和天然气行业继续面临结构性产能过剩的问题。我们看到石油价格回升引发了利用率的提高。随着更多钻机投入使用，最终可能会导致日费率上升。石油和天然气不良贷款已经稳定，并且今年不太可能恶化。投资行动维持新加坡银行业的累积。我们预计，由于出口和制造业的支持以及房地产行业的复苏，银行的2Q18贷款增长将达到目标。香港蓬勃的贷款增长应能帮助银行达到或超过较高的个位数贷款增长目标。由于房地产降温措施，NIM的扩张可能被贷款增长放缓所抵消。目前最大的担忧是贸易战有可能升级为全球贸易放缓，这可能会影响银行的贷款增长目标和资产质量。总而言之，今年银行继续享受扩大贷款量和利息收益率的双重驱动力。累积（维护）星展集团控股累积（维持）彭博代码DBS SP成交价SGD 26.75预测DIV1.20新加坡元目标价SGD 32.70总返回26.73%华侨银行积累（维持）彭博代码OCBC SP成交价：SGD 11.57预测DIV新币0.40目标价SGD 14.90总返回32.24%大华银行有限公司累积（维持）彭博代码大华SP成交价SGD 27.02预测DIV1.00新元目标价SGD 31.70总返回21.02%田敏颖（+65 62121853）投资分析师tinmy@phillip.com.sg缩略语表WM –财富管理NII –净利息收入NIM –净利息保证金LDR –贷存比NPL –不良贷款PPOP –拨备前营业利润WACC –加权平均资本成本投资回报率（ROIC）–投资资本报酬率（FHR）–定期存款房屋贷款利率EV –经济价值仲量联行–仲量联行页面1 |菲律宾证券研究（新加坡）MCI（P）074/10/2017参考编号：SG2018_0182 3M香港银行同业拆息1M香港银行同业拆息更新贷款额五月份新加坡的贷款增加。香港贷款6月同比增长10.9％保证金SIBOR和SOR的上升将为银行在2Q18的业绩中提供净息差随着香港银行同业拆息的增加， NIM的边际增加将足以抵消资金成本的增加。其他 18年6月5.9％7.0％4.3％ 18年5月5.5％5.8％5.0％ 18年7月1.632％1.569％0.16％ 18年6月1.521％1.591％0.16％ 18年6月10.9％ 18年5月12.0％ 18年7月1.676％2.019％ 18年6月2.012％2.096％利用率在6月份有所恢复，但日费率仍然下降7月份SDAV同比下降9.3％，慢于 18年第二季度同比增长 10.7％。6月份 DDAV活动同比增长 25.8％。 2Q18 DDAV是同比增长 13.6％，远低于 2018年第一季度的近38.9％的峰值 2018年7月18日100.61 66.4％ 2018年6月18日107.88 65.0％ 18年7月18日1,102不适用 2018年6月18日1,214 0.901资料来源：MAS，CEIC，彭博社，PSR页面2 |菲律宾证券研究（新加坡）整体贷款商业贷款消费贷款3M SIBOR 3M SOR储蓄存款利率香港贷款利用率平均日费（美元$ 000）DDAV（百万）SDAV（百万新元）银行与金融业 香港代表的联系方式研究王enny交易总监（852）2277 6720张静研究分析师运输及汽车（86）2151699400-103李（Terry LI）研究分析师TMT，教育和金融（852）2277 6527营业额周（Eurus Zhou）研究分析师制药和消费者（852）2277 6515顾翠珊零售及物业研究分析师（852）2277 6516欧阳兆麟公司和机构销售经理，国际销售经理（852）2277 6783（852）2277 6678SHIKITA Yoshikazu国际销售经理（日本团队）(852) 2277 6624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注> +20%购买1从目前的价格来看> 20％的上涨空间+ 5％至+ 20％积累2从当前价格来看上涨空间为+ 5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3交易价格在当前价格的+/- 5％以内-5％至-20％降低4从当前价格下跌-5％至-20％< -20%卖5从目前的价格下降-20％我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机底蕴。一般免责声明该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。未经PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请访问http://www.phiIlip.com.hk上的“风险披露声明”。 PhillipCapital的全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香港）有限公司印度尼西亚印尼菲利普证券泰国辉立证券（泰国）公众有限公司英国金沙克森资本有限公司澳大利亚菲利普资本澳大利亚马来西亚辉立资本管理有限公司日本PhillipCapital Japan K.K.中国辉立金融咨询（上海）有限公司法国金沙克森资本有限公司美国菲利普期货公司