总览2018联邦预算2018年2月27日预计2018年预算将侧重于性别平等，研究和技能。它主要在这些地区提供服务，并采取了重要举措，从长远来看将提高加拿大经济的增长能力。但正如我们在我们的在预算预览中，我们希望看到能够应对加拿大企业所面临挑战的措施。几乎没有提及提高竞争力。我们还感到失望的是，政府在未来六年中继续预计每年平均赤字超过$15B。由于加拿大去年在七国集团（G7）的增长中处于领先地位，因此我们的经济目前已满负荷运转，失业率接近40年的低点。在201718财年之后，预算维持每年$3B的“风险调整”，但经济前景并非没有乌云，包括NAFTA谈判可能产生不良结果。现在是恢复平衡预算的时候了，以便更好地应对未来对经济的任何负面冲击。2018年预算表明，联邦政府底线财政状况的变化可忽略不计，赤字分布主要抄袭了2017年秋季经济声明。尽管期望收入增加，但计划支出减少（在较小程度上），情况仍是如此，将在未来几年提供更大的财政节省。联邦政府再次选择花费这些储蓄而不是将其存入银行。花费在与最新的预算预测显示，与《秋季经济报告》类似的赤字，但仍未恢复平衡。十亿加元20改善劳动力中的性别平等以及对技能和研究的投资具有使个人加拿大人和整个经济受益的潜力。确实，其中一些计划是通过预期强劲的经济增长获得更高的收入来支付的。但是随着加拿大经济接近产能极限，未来的财政储蓄可能会更难实现，联邦政府控制持久性的机会也将更少100-10-20-30-40-50-609.6-5.8-55.6-33.4-26.2-18.91.9-1.0-5.2-17.8秋季经济声明2018年预算投影-19.4 -18.1 -17.5 -16.9-13.8 -12.3赤字。财政平衡预测07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23资料来源：加拿大皇家银行经济研究部财务部政府将继续预测到22/23财年出现赤字，但没有迹象表明会恢复平衡。财政状况的改善仅在赤字从FY17 / 18的$ 19.4B稳步下降至FY22 / 23的$ 12.3B的情况下显而易见，这在此期间联邦债务占GDP的比重从31.0％下降至28.4％。累计短缺与2018年预算中概述的$ 99B的累积短缺相比，2018年预算中概述的$ 98B几乎没有变化。尽管随后出现积极的“经济和财政发展”，但在六年期间内提供了$ 19.8 B的节省。这些节省中的绝大部分来自更强劲的预计收入增长。但是，政府没有利用这些积极的财政发展手段来进一步平衡预算，而是将这些节省的资金用于许多新计划。尽管诸如员工队伍平等和技能发展之类的倡议值得称赞，并且有益-保罗·费利助理首席经济学家| 416-974-7231 | paul.ferley@rbc.com乔希·奈（Josh Nye） 联邦预算| 2018年2月从长远来看，它与经济相适应，令人失望的是，没有更多的尝试通过减少其他方面的支出来为经济提供资金。近期来看，FY17 / 18赤字为$ 19.4B，与2017年秋季经济声明中预测的$ 19.9B相比，变化不大。尽管在当前财政年度从经济和财政发展中节省了$ 3.0B，并且消除了$ 1.5B的风险调整，但仍出现了基本不变的赤字。同样，对基础设施支出计划的重新分析在FY17 / 18产生了$ 2.7B的节省。这些节省在很大程度上被对退伍军人的支持增加（$ 4.2B）和“未宣布”的财政措施（$ 1.4B）所抵消。同样，先前分配给FY18 / 19的基础设施支出的延迟导致该年度的赤字从去年秋天的$ 18.6B略微降低到$ 18.1B。基础设施支出的这种重新分配证实了传闻证据，即基础设施美元出柜缓慢。先前计划在FY17 / 18和FY18 / 19的基础设施支出中投入近$ 5B。其中约3B美元将在随后的三个财政年度中发生。主动性性别平等：在 2018年预算之前浮出水面的政策之一是增强 EI福利以鼓励女性劳动力参与。正如预算所指出的那样， RBC Economics先前的研究表明，缩小劳动力参与的性别差距可能会使加拿大的GDP增长约4％。考虑到这一点，政府宣布了额外的“使用或失去使用” EI福利，如果父母双方同意共享，则可以提供额外的五周育儿假。由于预计会有更好的就业背景，这项措施预计将在五年内花费$ 1.2B，并将由EI计划中较高的收入支付。除了其他一些促进劳动力性别平等的措施外，政府还承诺向女权主义国际援助政策提供$ 2.0B的资金。加拿大工人福利：政府正在用加拿大工人福利取代2017年秋季经济声明中支持的工作所得税福利。五年内将为CWB额外提供$ 0.8B的资金。...加拿大的联邦债务与国内生产总值的比率仍预计将超出预测范围占GDP的百分比403530252015105007/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23资料来源：加拿大皇家银行经济研究部财务部研究与创新：政府为加拿大科学家和研究人员（包括国家研究委员会）拨款$ 3.9B，为创新和技能计划拨款$ 2.6B。后者资助了许多工业研究和开发机构。和解：政府承诺提供$ 4.1B，以为土著人民取得更好的成绩，包括健康，住房和儿童福利。技能和就业培训是该计划的支柱，并且通过经济增长来实现更高的政府收入，从而部分收回成本。支持退伍军人：生命养恤金计划于去年12月启动，扩大退休金福利，重点是最严重残疾的退伍军人，FY17 / 18的费用为$ 4.2B，反映了未来承诺的现值。其他举措：政府正在为公园和环境保护投入更多资金。 $ 1.9B用于支持数字服务，通常用于改进政府IT服务和基础架构，以及增强网络安全性。经济学|研究投影31.030.4 30.129.829.428.928.4 联邦预算| 2018年2月节省财政由于大多数新支出由积极的经济和财政发展提供资金，因此2018年预算案仅显示了少量的税收增加。政府计划通过关闭漏洞来增加收入$ 2.6B。额外的2.3B美元来自有争议的提案，对私人公司的被动投资收入征税。政府认为，它已通过仅对每年超过5万美元门槛的被动投资收入征税来解决许多商业问题。超过该阈值的投资收入将通过对小企业减税额的抵扣来征税。有了这个门槛，加拿大政府预计将有不到3％的加拿大控股私人公司受到这项政策的影响。罪孽税，包括另外的$ 1.5B烟草税，也可以增加政府收入。赤字预测预计政府的预算赤字将从FY17 / 18的$ 19.4B缩小至FY22 / 23的$ 12.3B（后者包括最近一个会计年度不需要的$ 3B风险调整）。收窄反映出平均收入增长3.8％，超过计划支出增长2.8％，以及公共债务费用增加。未来五年，实际GDP平均增长1.8％将为收入增长提供支持–与经济的长期潜力相比，2017年预计的增长3.0％更加接近经济增长。乐观地预计，计划支出的年度增长将不到一半2017/18财年的增长率。即使存在持续的预算赤字，经济增长仍有望逐步降低联邦债务与GDP的比率，这已成为本届政府的财政支柱。债务占GDP的比例预计将从17/18财年的30.4％降至22/23财年的28.4％。该预测与2017年秋季经济声明相比变化不大。虽然相对于经济规模而言，债务负担的减少是一个积极的事态发展，但令我们失望的是，政府并未在其预测范围内制定平衡的预算目标。持续的赤字使人们有可能必须增加税收以弥合差距。这种不确定性会影响企业和家庭当前的支出决策。融资要求财务需求将由向下修订而在FY18 / 19上升至$ 31.8B（不包括$ 3B风险缓冲）2017/18财年的预算为$ 23.5B，前者是由于$ 10B的额外非预算交易，而FY18 / 19的预算为2017年的预算。就加拿大政府债券的发行而言，概述了从FY17 / 18的$ 138B到FY18 / 19的$ 115B的急剧下降，美国国库券库存计划从FY18的当前低迷水平上升到$ 138B / 19。考虑到前者的近期拍卖规模减少而后者的基准规模大幅下降，预计2年期和3年期债券发行量将大幅减少。尽管如此，仍继续强调短期和中期该计划的定期债券发行（5年期债券发行率为81％，17/18财年低于83％）。展望未来，政府预计从FY18 / 19至FY22 / 23的总财务要求为$ 151.1B（不包括风险缓冲）。随着债券到期日的增加，在随后的财政年度中，加拿大政府的债券发行量将从18/19财年的水平上升。经济学|研究3 联邦预算| 2018年2月经济假设预算20182017年秋季经济声明（重述）百分201720182019202020212022201720182019202020212022实际GDP增长3.02.21.61.71.61.83.02.11.61.71.71.8国内生产总值通货膨胀2.21.81.92.02.01.92.41.91.82.01.91.9名义GDP增长5.24.03.53.83.63.85.54.13.43.73.63.83个月期国库券利率0.71.42.02.32.52.50.81.52.02.32.52.7十年期政府债券利率1.82.32.83.13.23.31.82.52.93.13.33.5美国实际GDP增长2.32.41.91.91.81.92.22.31.91.91.91.9资料来源：加拿大皇家银行经济学系财务部2018年联邦预算的预测投影数十亿美元2017/182018/192019/202020/212021/222022/23预算交易预算收入309.6323.4335.5348.0362.1373.9计划费用304.6312.2321.5331.5340.7350.1公共债务费用24.426.328.630.332.233.1总支出329.0338.5350.0361.9372.9383.2风险调整-3.0-3.0-3.0-3.0-3.0预算余额-19.4-18.1-17.5-16.9-13.8-12.3联邦债务651.5669.6687.1704.0717.8730.1占GDP的百分比预算收入14.514.514.514.514.614.5计划费用14.214.013.913.813.713.6公共债务费用1.11.21.21.31.31.3总支出15.415.215.115.115.014.9预算余额-0.9-0.8-0.8-0.7-0.6-0.5联邦债务30.430.129.829.428.928.4资料来源：加拿大皇家银行经济学系财务部本报告中的材料是加拿大皇家银行的财产，未经版权所有者的书面明确授权，不得以全部或部分方式进行全部或部分复制。 RBC Economics Research根据来自可靠来源的信息编写了此处包含的陈述和统计数据。对于其准确性或完整性，我们不做任何明示或暗示的陈述或保证。本出版物仅供投资者和商业人士参考，并不构成出售要约或购买证券的邀约。经济学|研究©加拿大皇家银行。