宏观注释：新加坡，一季度制造业强劲，但有望放缓

1全球经济与市场研究电子邮件：GlobalEcoMktResearch@uobgroup.com网址：www.uob.com.sg/research宏注新加坡：强劲的一季度制造业，但预计将放缓2018年4月26日，星期四弗朗西斯·谭（Francis Tan）经济学家Francis.T anTT@uobgroup.comSingapore’s 2018年3月工业产值（IP）同比增长5.9％（同比增长0.3％），与市场预期的同比增长5.7％和我们更乐观的预测同比增长6.8％相比，尽管从2月份修正后的6.7％增长有所放缓。不包括生物医学制造业，3月产量同比增长8.6％（SA同比下降-4.3％）。电子产业集群连续第25个月保持扩张势头，3月同比增长12.4％，这主要得益于半导体行业的持续增长（同比增长18.8％），这一增长一直保持两位数连续25个月的速度。但是，信息通信和消费电子产品的年同比增长率为-7.7％，其他电子模块和组件的年同比增长率为-0.5％，数据存储的年收缩率为-19.0％。生物医学制造业集群的增长连续第二个月下降，3月同比收缩5.4％。 2月的初始年增长率为8.4％（首次报告于2018年3月26日），在今天的发布中已显着修正为收缩7.1％，表明了这一集群的波动性。这可能是向下修订2月IP的主要原因。3月，由于石化产品（同比增长20.4％）的带动，化工产品集群的同比增长8.2％。也就是说，令人担忧的是，中国商务部（MOFCOM）最近宣布，它将考虑对从新加坡（与美国和欧盟一起）进口的“合成橡胶”（即：卤化丁基橡胶）采取临时反倾销措施。 2018年4月19日的交易可能会对新加坡的化学工业产生负面影响。然而，2016年合成橡胶出口额为8.79亿美元，仅占新加坡非石油出口总额的0.32％，而我们维持没有全面贸易战的基本情况。运输工程产业集群连续第三个月保持增长态势，3月同比增长3.5％，主要由航空领域（同比增长13.1％）和陆路运输（同比增长8.2％）带动。然而，海洋和海洋工程部门（-6.5％y / y）仍然疲弱，并连续第37个月收缩。精密工程集群的产出连续第20个月增长，3月同比增长10.5％。精密模块和组件领域的强劲增长（同比增长31.1％）帮助推动了这一集群的发展。由于所有部门的产量下降，3月份一般制造业集群的产量同比下降0.6％。在2018年第一季度，新加坡的制造业同比增长9.8％，高于2017年第四季度的5.8％。这反映了制造业的持续韧性。但是，我们认为，2017年以来较高的基数将导致未来三个季度各个制造业集群的扩张步伐放缓。对于电子设备集群尤其如此。展览1研究表明，亚太地区半导体销售增长放缓的步伐可能表明新加坡电子产品生产的增长路径与此类似。 2图表1：亚太地区半导体销售放缓将导致电子产品生产增长放缓 目前，考虑到高基数效应带来的预期放缓，我们仍维持对新加坡2018年IP同比增长4.4％（2017年：同比10.5％）的预测。资料来源：大华银行全球经济与市场研究部Macrobond一季度制造业表现强劲，但预计将放缓指标（％y / y）分享1月18日2月18日3月18日2018年第一季度电子产品27.428.117.912.419.2半导体类17.036.327.418.827.3生物医学制造19.65.9-7.1-5.4-2.1医药品15.00.1-7.4-7.2-4.7化学制品9.314.07.98.210.0精密工程13.825.06.710.514.0Transport Engineering17.62.44.93.53.6General Manufacturing12.312.0-6.5-0.61.6Total Manufacturing100.017.36.75.99.8Manufacturing Excluding Biomedical80.420.19.78.612.7Source: DOS, UOB Global Economics & Markets Research 3Recent Publications26 Apr South Korea: Steady Growth In 1Q1824 Apr 23 Apr Singapore: March Core Inflation Eased After Hitting A 40-Month High23 Apr Thailand: March Exports Grow 7.1%, Beating Estimates23 Apr South Korea: Attention Shifting To Inter-Korean Summit This Friday23 Apr Macro+Rates Strategy: Hong Kong - Linked Exchange Rate System Remains Sound And Solid 20 Apr Indonesia: BI Maintains Its Neutral Stance19 Apr 19 Apr Indonesia: Minimal Impact From US-China Trade Tensions, But Wary About Asset Market Implications 18 Apr 中国：中国人民银行下调部分金融机构存款准备金率Disclaimer本出版物严格仅用于提供信息，不得出于任何目的而被任何人传播，披露，复制或依赖，也不得在任何分发或使用该国家的任何人中分发或使用。将违反其法律或法规。本出版物不是买卖任何投资产品/证券/工具的要约，推荐，招揽或建议。本出版物中的任何内容均不构成会计，法律，法规，税务，财务或其他建议。请咨询您自己的专业顾问，以了解任何投资产品/证券/工具是否适合您的投资目标，财务状况和特定需求。本出版物中包含的信息基于某些假设和对可公开获得的信息的分析，并反映了截至出版日期的主要情况。关于（包括但不限于）国家，市场或公司的未来事件或表现的任何观点，预测和其他前瞻性陈述均不一定表示，并且可能与实际事件或结果有所不同。本出版物中表达的观点仅是作者的观点，并独立于大华银行有限公司，其附属公司，分支机构，董事，管理人员和员工（“大华银行集团”）的实际交易状况。发表的观点反映了作者在本出版物出版时的判断，并可能随时更改。大华银行集团可能在出版物中提及的证券/工具中拥有头寸或其他利益，并可能影响交易。大华银行集团可能还会发表其他报告，出版物或文件，以表达与本出版物所述观点不同的观点。尽管已尽一切合理努力确保本出版物所含信息的准确性，完整性和客观性，但大华银行集团对其准确性，完整性和客观性不做任何明示或暗示的陈述或保证，也不承担任何责任。与任何人因依赖本出版物中表达的观点或信息而遭受的任何损失或损害有关的信息。