美国联邦公开市场委员会：2018年第四次加息的结晶2018年8月2日，星期四1 网页全球经济与市场研究电子邮件：GlobalEcoMktResearch@uobgroup.com网址：www.uob.com.sg/research宏观+利率策略美国联邦公开市场委员会：2018年第四次加息的结晶2018年8月2日，星期四阿尔文·刘高级经济学家Alvin.LiewTS@uobgroup.com勇者利率策略师Victor.Y ongTC@uobgroup.comThe FOMC, as widely expected, kept its policy Fed Funds 目标利率（FFTR）一致决定维持在1.75-2.00％的范围内，同时将其资产负债表削减（BSR）计划维持在400亿美元（其中，240亿美元是美国UST，160亿美元是MBS ）， 按计划。联邦公开市场委员会8月1日的声明的主要结论是，美联储（Fed）进一步改善了其看涨的美国经济增长和就业前景（自去年6月的联邦公开市场委员会以来）：» “......经济活动一直在以强大率。” （摘自六月的“稳健”）» “......失业率已经保持低位”（摘自6月的“已下降”）» “家庭支出和商业固定投资有成长强劲”（摘自6月份的“家庭支出增长回升和商业固定投资持续强劲增长”）» “近期的经济风险似乎已经'大致平衡'（与6月持平）。» 货币政策的立场仍然是“宽松的”（与6月不变）。美联储的美国通胀前景也略有改善：»“......总体通货膨胀和食品和能源以外的其他商品的通货膨胀留在附近2％。” （摘自“ 6月已接近2％”）。声明中仍然明显缺少以下内容：仍未提及美中之间以及美国与其盟国之间的贸易紧张局势加剧。尽管在6月的FOMC会议纪要中讨论了贸易紧张的担忧，但该话题在8月的FOMC声明中并未再出现（就像6月的FOMC声明中未提及一样）。联邦公开市场委员会（FOMC）展望– 9月加息几乎可以肯定，12月加息的可能性增加8月的联邦公开市场委员会（FOMC）提供了对9月加息的肯定，并明确了今年12月再次加息的可能性。联邦公开市场委员会宣布后，根据彭博社（WIRP）编制的期货和期权交易数据，市场对2018年9月加息的预期为100％，而CME美联储观察则将其定为91％的高位（截至2018年8月1日） 。 WIRP称，12月加息的可能性从FOMC之前的55.9％增加至63.6％。最新的联邦公开市场委员会并未提供太多惊喜，实际上是“行人”，我们维持2018年美联储加息的轨迹，我们继续预计2018年下半年将再加息两次（联邦公开市场委员会9月和12月），以使FFTR幅度达到2.25％到2018年底为-2.50％。也就是说，即使美联储今年加息四次（这是自2015年美联储开始加息以来最快的年度正常化步伐），我们也不认为这是美国过度收紧货币政策。我们还将2019年加息预期维持在三个25个基点，这意味着我们预计美联储将在2019年中期超过其长期FFTR 3.0％。 美国联邦公开市场委员会：2018年第四次加息的结晶2018年8月2日，星期四2 网页市场立即关注的焦点是美中贸易紧张局势的升级，因为美国总统特朗普指示美国贸易代表莱特希泽考虑将下一个拟议中的2,000亿美元中国进口商品的关税从10％上调至25％。特朗普“希望”提高关税率将“鼓励”中国加入谈判桌。感兴趣的直接数据将是周五（8月3日）美国7月劳动力市场报告。除了贸易和美国政治方面的事态发展外，中央银行日历上的一个潜在重大事件可能还将在8月23日至25日由堪萨斯城联储组织的年度货币政策研讨会（杰克逊霍尔研讨会）和中央银行会议上进行。主题是“改变市场结构及其对货币政策的影响”。截至8月1日，鲍威尔的出席率尚未得到确认。过去，杰克逊·霍尔（Jackson Hole）偶尔被用作暗示美联储重大政策变化的平台。费率和曲率前景–运动中的身体保持运动本月的联邦公开市场委员会是备考形式，不会改变美元LIBOR的基本走势或收益率曲线的主导趋势。7月份稳定的3M LIBOR可能会在9月份美联储加息之前在8月份恢复其较高的漂移。 7月份3M Libor与隔夜指数掉期（OIS）的价差已压缩约6个基点，至月底收于0.33％左右。鉴于10月份美联储资产负债表进一步增加至每月500亿美元的管道，以及预计赤字状况会恶化的美国财政部借贷需求增加，进一步的压力将面临阻力。我们对3M美元LIBOR的预测保持不变，我们希望利率在2018年底达到2.80％左右，到2019年中期达到3.20％。尽管在2s10s和5s30s UST曲线中的前夜陡峭上升了大约3bps和2bps，但主要曲线趋平的趋势仍然有效。格林斯潘的“债券难题”仍在我们身边，尽管美联储的资产负债表流失以及美国赤字预测恶化，但美国财政部长期保费负值已被证明是一种持久的特征。话虽如此，我们认为曲线反转是2019年更大的风险。贸易紧张局势和较高的美国国债发行之间的普遍权衡一直在平衡其对UST收益的净影响方面起到抵消作用，但是如果中国的资本流动经历这种关系很容易转变负面冲击导致外汇储备下降。在这种情况下，我们预计收益率曲线将急剧大幅上升，类似于2016年的经验。请点击链接访问2018年7月31日FOMC声明 美国联邦公开市场委员会：2018年第四次加息的结晶2018年8月2日，星期四3 网页最近的出版物2018年7月27日，欧洲央行无可厚非，2018年7月27日免责声明本出版物严格仅用于提供信息，不得出于任何目的而被任何人传播，披露，复制或依赖，也不得在任何分发或使用该国家的任何人中分发或使用。将违反其法律或法规。本出版物不是买卖任何投资产品/证券/工具的要约，推荐，招揽或建议。本出版物中的任何内容均不构成会计，法律，法规，税务，财务或其他建议。请咨询您自己的专业顾问，以了解任何投资产品/证券/工具是否适合您的投资目标，财务状况和特定需求。本出版物中包含的信息基于某些假设和对可公开获得的信息的分析，并反映了截至出版日期的主要情况。关于（包括但不限于）国家，市场或公司的未来事件或表现的任何观点，预测和其他前瞻性陈述均不一定表示，并且可能与实际事件或结果有所不同。本出版物中表达的观点仅是作者的观点，并独立于大华银行有限公司，其附属公司，分支机构，董事，管理人员和员工（“大华银行集团”）的实际交易状况。发表的观点反映了作者在本出版物出版时的判断，并可能随时更改。大华银行集团可能在出版物中提及的证券/工具中拥有头寸或其他利益，并可能影响交易。大华银行集团可能还会发表其他报告，出版物或文件，以表达与本出版物所述观点不同的观点。尽管已尽一切合理努力确保本出版物所含信息的准确性，完整性和客观性，但大华银行集团对其准确性，完整性和客观性不做任何明示或暗示的陈述或保证，也不承担任何责任。与任何人因依赖本出版物中表达的观点或信息而遭受的任何损失或损害有关的信息。