生物医药行业点评：《关于深化医疗保障制度改革的意见》点评
行业点评 2020年03月06日 请务必阅读正文后免责条款 证券研究报告 强于大市（维持） 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 电话 021-22662299 邮箱 YEYIN757@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 生物医药 《关于深化医疗保障制度改革的意见》点评 事项： 3月5日，中共中央国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》（下称《意见》）。 平安观点: 《意见》是未来若干年医保改革的纲领性文件。医保改革是未来深化医疗体系改革的重点工作，2018年国家医保局成立以来，医保改革工作取得了一系列的突破，例如药品招标采购模式的探索（带量采购）、国家医保目录的调整以及逐步取消地方增补、医保目录谈判机制的逐步完善、医保信息体系的构建等方面。本次出台的文件内容虽在之前多有提及，但作为纲领性的政策理论架构，其对未来医保改革的指导意义仍然是巨大的。 深化带量采购，取消地方增补。《意见》指出“深化药品、医用耗材集中带量采购制度改革”，进一步明确了“带量采购”将成为未来仿制药及耗材采购的主流模式。同时，《意见》要求“逐步实现全国医保用药范围基本统一”，意味着医保中央集权化的趋势，地方增补目录的品种将面临较大压力。 “互联网+医疗服务”迎来发展契机。《意见》提出“支持‘互联网+医疗’等新服务模式发展”，结合前期国家医保局、国家卫生健康委联合印发的《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》，对互联网医疗的发展构成强烈支撑。医保支付的开通将为在线问诊带来大量新增用户，用户粘性也将明显提高，诊疗平台其他业务比如商品销售、健康管理等也有望受益。 投资建议：医保改革是非常典型的结构调整型改革，建议顺应医保支付方向进行投资配置，回避医保限制领域。首先，创新产业链将会受益于医保对创新药的支持，建议关注科伦药业、凯莱英、药石科技、安科生物、恒瑞医药。其次，在带量采购重构仿制药格局的背景下，给原料药企业带来纵向延伸的机遇，产业话语权大幅提升，建议关注司太立、富祥股份。第三，互联网医保支付的开通将为在线问诊带来大量新增用户，用户粘性也将明显提高，诊疗平台其他业务比如商品销售、健康管理等也有望受益，建议关注阿里健康等互联网医疗龙头企业。 风险提示：1）行业政策落地执行进度不达预期；2）医保筹资能力下降导致支付压力上升；3）相应企业未能抓住政策机遇。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区福田街道益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层 邮编：100033
