股指期货日报：基建助推市场反弹，海外疫情仍需密切关注
银河期货研究所 股指研报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股 指 期 货日报 2 0 1 9年3月2日 星期一 市场行情 A股三大股指今日集体高开高走，沪指、深成指、创业板指收盘涨幅都超过3%。两市成交额连续第九天突破万亿元，达到1.03万亿元，行业板块全线上扬，北向资金净流入68.41亿元。具体来看，沪指收盘上涨3.15%，收报2970.93点；深成指上涨3.65%，收报11381.76点；创业板指上涨3.08%，收报2135.42点。 消息面方面，据媒体报道7省市推出25万亿重点项目，在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，各省份最近密集推出庞大投资计划。 今日股市的大幅反弹源于25万亿基建项目的消息刺激，而进入3月，A股大概率将会保持震荡，在国内疫情已经得到有效控制，新增确诊人数明显下降的情况下。国内财政政策有望更加积极、货币政策有望更加灵活适度，企业在加快复工，因此国内因素是积极正面的。但目前疫情在向全球扩散，短期内造成了资本市场一定的恐慌。虽然总的来说国内再向积极的方向发展，逆周期基建力度或超预期，但同时也要时刻关注全球疫情状况，警惕外围市场往危机方向的演变，只有当全球市场的风险偏好回归，A股市场才有能力在中期有较好表现。 基建助推市场反弹，海外疫情仍需密切关注 股指期货指数及持仓量： 上证50 2700.00002750.00002800.00002850.00002900.00002950.00003000.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.000050000.000060000.0000持仓量上证50期货合约上证50指数 沪深300 3800.00003850.00003900.00003950.00004000.00004050.00004100.00004150.00004200.00000.000020,000.000040,000.000060,000.000080,000.0000100,000.0000120,000.0000持仓量沪深300合约沪深300指数 中证500 5100.00005200.00005300.00005400.00005500.00005600.00005700.00005800.00005900.00006000.00000.000020000.000040000.000060000.000080000.0000100000.0000120000.0000140000.0000160000.0000持仓量中证500合约中证500指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 宏观基本面 2月官方制造业PMI 35.7%，下滑14.3个百分点，创05年数据公布以来新低。分项看，供求两端均显著收缩，库存出现被动积累，价格指标韧性较强。指数回落主要是受疫情影响下的假期延长、停工停产所致。随着国内疫情防控见效，复工复产加快，3月PMI指数可能明显回弹。但海外疫情发展变化对全球总需求、产业链的冲击值得后续关注，目前正在快速演绎中，对3月份PMI会有压制作用。关键之年实现全面小康、打赢脱贫攻坚的压力骤增。宏观逆周期政策无疑会节奏前倾、力度加码，扩大基建投资可能是主要对冲手段，政策性金融可能扮演更加积极的角色。 2月生产指数27.8%，回落23.5个百分点；新订单指数29.3%，回落22.1个百分点。推迟复工引发指数跳水，政策取向已从防控疫情向推动复工切换。订单降幅小于生产，说明是供给端压制造成的衰退表象。预计生产还难以恢复至常态，由于3月国内还难以全面复工，订单更受海外因素拖累。2月原材料库存指数33.9%，回落13.2个百分点；产成品库存指数46.1%，回升0.1个百分点。产成品被动累库，反映下游需求偏弱，更多或源于物流不畅导致滞销问题，加快物流运输业复产与产业链配套复工尤为重要。 2月新出口订单指数28.7%，回落20.0个百分点；进口指数31.9%，回落17.1个百分点。生产停滞导致进口下滑，预计3月 mNrMtOzQpPqNsPoMnPqNtP6McMaQtRnNnPmMiNpPoNeRoOoQ8OrQsMMYpOqNvPrNpN 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 会明显修复，而出口订单的压力可能由内部因素转变为外部因素，短期回暖难度较大。内部因素看，疫情造成企业订单无法按时交货，或助推产业链外迁。外部因素看，疫情已经从国内逐步控制，发展到海外加速扩散的阶段。本轮外需回暖进程或将止步，出口所受拖累可能会明显落后于国内疫情的收敛。 2月原材料购进价格指数51.4%，回落2.4个百分点；出厂价格指数44.3%，回落4.7个百分点。推迟复工造成企业采购需求不足，价格指数整体向下，而产成品被动累库对出厂价格影响较大。出厂价降幅大于购进价，叠加销量回落，制造业利润将迎来挑战。相比于供求指数的降幅，价格指数韧性偏强，反映的是停工与物流不畅导致供应端紧张，价格向下的空间较小。预计3-4月份随着下游复工加快、基建扩张，工业品价格出现向上压力。 2月制造业从业人员指数31.8%，回落15.7个百分点；非制造业从业人员指数37.9%，回落10.7个百分点。各行业普遍面临用工短缺，短期内制造业压力或较快缓解，线下服务业、中小企业压力较大。复工晚的行业同样是需求受疫情负面影响大的行业，中期可能从企业用工难转变为居民就业难。疫情对不同行业的利弊有别，或造成结构性失业问题。既需要逆周期稳定总需求，还需要增加转岗培训等就业政策的支持与产业政策的引导。 2月建筑业PMI回落33.1个百分点至26.6%。建筑业用工需求大，尤其吸纳农民工较多，复工面临的用工短板也更明显。且 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 疫情负面影响房地产销售，地产投资端压力大，稳增长更需要基建端发力对冲。政治局会议要求，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。预计预算赤字率突破3%，专项债全年新增额度达到3.5-4.0万亿元。此外，政策性金融可能扮演更加积极的角色。央行或加大PSL投放，继续保持流动性合理充裕，为财政与政策性金融的资产端发力提供保障。 市场指数 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000050,000,000,000100,000,000,000150,000,000,000200,000,000,000250,000,000,000300,000,000,000350,000,000,000400,000,000,000450,000,000,0002014-12-222015-12-222016-12-222017-12-222018-12-222019-12-22上证50成交额收盘价01,0002,0003,0004,0005,0006,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,000700,000,000,000800,000,000,000900,000,000,0001,000,000,000,0002014-12-222015-12-222016-12-222017-12-222018-12-222019-12-22沪深300成交额收盘价 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,0002014-12-222015-12-222016-12-222017-12-222018-12-222019-12-22中证500成交额收盘价 股指成交持仓 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002019-05-242019-06-242019-07-242019-08-242019-09-242019-10-242019-11-242019-12-242020-01-242020-02-24股指期货成交量期货成交量:中证500股指期货期货成交量:上证50股指期货期货成交量:沪深300指数期货0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00股指期货持仓量期货持仓量:中证500股指期货期货持仓量:上证50股指期货期货持仓量:沪深300指数期货 资金流入 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-202019-10-202019-11-202019-12-202020-01-202020-02-20A股资金净流入（日） 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002012-07-162013-07-162014-07-162015-07-162016-07-162017-07-162018-07-162019-07-16坐标轴标题融资融券余额0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002016-05-202016-06-202016-07-202016-08-202016-09-202016-10-202016-11-202016-12-202017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-20新增投资者数量 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公
