请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2020年03月06日 朝闻国盛 2月北上呈倒V走势，大消费再获加仓 今日概览  重磅研报 【宏观】宏观定期-“超级星期二”拜登小幅胜出——美国大选月度跟踪第1期-20200305 【策略】2月北上呈倒V走势，大消费再获加仓——陆股通月报第5期-20200305 【食品饮料】以美日为鉴，探析我国啤酒行业进阶之路-20200305 【医药生物】兴齐眼药（300573.SZ）-重磅产品渐入佳境，眼科用药新兴龙头开启蜕变之旅-20200305 【煤炭】山煤国际（600546.SH）-六问六答带你重识山煤国际-20200305 【传媒】元隆雅图（002878.SZ）-促销品行业龙头携手谦玛网络，MCN业务大有可为-20200305  研究视点 【医药生物】医保改革未来何去何从？——逐条点评深化医保制度改革顶层设计文件-20200305 【计算机】浪潮信息（000977.SZ）-配股即将发行，云上游领军股价压制因素有望消除-20200305 【机械设备】晶澳科技（002459.SZ）-大范围激励计划落地，绑定核心人才，巩固行业地位-20200305  热点聚焦 【轻工】地产产业链轻工标的推荐-20200305 作者 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 建筑材料 24.7% 26.2% 31.4% 农林牧渔 23.7% 19.3% 19.7% 通信 23.1% 27.4% 5.3% 建筑装饰 18.6% 12.3% -11.9% 计算机 16.6% 31.1% 29.8% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 医药生物 1.0% 17.4% 26.6% 银行 2.9% -2.4% -4.2% 交通运输 4.4% -2.4% -9.5% 家用电器 5.9% 7.0% 18.6% 传媒 7.1% 19.5% 2.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：十年牛市终结，全球龙头易主》2020-03-05 2、《朝闻国盛：A股风格由何而定？为何未到切换时？》2020-03-04 3、《朝闻国盛：A股率先走出全球剧震》2020-03-03 4、《朝闻国盛：3月配臵建议&金股推荐》2020-03-02 5、《朝闻国盛：近期ETF资金大量净申购科技板块》2020-02-28 2020年03月06日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【宏观】宏观定期-“超级星期二”拜登小幅胜出——美国大选月度跟踪第1期-20200305 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 研究助理 liuxinyu@gszq.com 何宁 研究助理 hening@gszq.com 1、“超级星期二”结束，截至3月5日，拜登累计获得566张党代表票，领先桑德斯的501票。 2、布隆伯格、布蒂吉格、克洛布彻已经宣布退选，并且三人都选择支持拜登。 3、由于拜登和桑德斯得票差距很小，民主党全代会大概率进入第二轮投票，届时对拜登更有利。 4、近期民调显示，拜登支持率快速攀升，并反超桑德斯，而特朗普依然落后于二者。 5、本月重点关注：3月10日和3月17日的民主党预选。 风险提示：美国大选爆发黑天鹅事件；疫情对美国大选造成冲击。 【策略】2月北上呈倒V走势，大消费再获加仓——陆股通月报第5期-20200305 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 1、2月下旬，北上资金为何集中外流，哪些板块遭减持;2、总体配臵：北上呈现倒“V”走势，成交额创年内新高;3、行业流向：集中增配食品饮料和医药生物;4、仓位分布：计算机加仓居首，家用电器与金融集中减仓;5、个股配臵：持股集中度回落，贵州茅台获大幅加仓。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险；3、MSCI扩容或入富不达预期。 【食品饮料】以美日为鉴，探析我国啤酒行业进阶之路-20200305 符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com 沈旸 研究助理 shenyang@gszq.com 通过详细复盘美国与日本啤酒行业的发展历史，我们认为我国啤酒行业进入高端化关键阶段，CR 3集中度仍有20%空间，竞争格局改善后盈利能力提升。未来国内啤酒企业利润率提升空间有多大？来自于开源、节流、回收渠道话语权三个方面。1)开源：产品结构升级+直接提价+罐装化率提升；2)节流：供应链优化；3)回收渠道话语权。 投资建议：中期关注低档酒向中档酒的升级+产能优化，推荐华润、青岛、珠江；长期关注高端市场话语权的争夺，关注百威亚太、重庆啤酒。 风险提示：宏观经济波动、疫情持续时间具有不确定性、天气及政策法规等因素不确定性、原材料成本波动、行业竞争激烈。 【医药生物】兴齐眼药（300573.SZ）-重磅产品渐入佳境，眼科用药新兴龙头开启蜕变之旅-20200305 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 杨春雨 研究助理 yangchunyu@gszq.com 用于治疗干眼症的环孢素获滴眼液已处于审评审批环节末端，销售峰值预计超过14亿。2019-2029年公司的硫酸阿托品可能独享整个中国大陆市场，带动公司腾飞。2021年公司市值将达131亿，有77%的上涨空间。两大单品远 oPtOtOyRmMrMrMrRoPsNnRbRdNaQoMpPmOmMjMpPtQeRmMtN9PpPxOxNpMmRuOrQsN 2020年03月06日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 期利润有望达16亿元，对应价值560亿元.我们预计公司2019-2021年归母净利润为0.38、0.73、1.31亿元，同比增长178%、93%、79%，EPS分别为0.46，0.89，1.59元/股。当前股价对应的PE为196X、101X、57X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：研发不及预期；新药市场拓展不达预期；市场竞争加剧；预测与实际情况出现偏差。 【煤炭】山煤国际（600546.SH）-六问六答带你重识山煤国际-20200305 丁婷婷 S0680512050001 dingtingting@gszq.com 张津铭 研究助理 杨润思 研究助理 yangrunsi@gszq.com 投资建议。综合考虑“现有煤炭板块+后期光伏业务”， 未来公司市值合理区间应在300~420亿，较目前（截至2020年3月4日收盘，市值240亿）有较大提升空间。但由于光伏板块产能投放进度、盈利水平以及权益占比尚存在较大不确定性，因此维持公司“增持”评级。 风险提示：煤价大幅下跌，坏账风险爆发，诉讼结果不理想，进军光伏产业受阻，在建矿井投产进度不及预期，HIT技术推进速度不及预期，光伏需求不及预期，技术路线选择错误，HIT盈利不及预期。 【传媒】元隆雅图（002878.SZ）-促销品行业龙头携手谦玛网络，MCN业务大有可为-20200305 顾晟 S0680519100003 gusheng@gszq.com 马继愈 S0680519080002 majiyu@gszq.com 吴珺 研究助理 wujun@gszq.com 公司是我国促销品行业龙头，收购谦玛网络涉足新媒体营销。司的MCN业务具备极高壁垒：1）客户资源：目前已累计服务百余家世界500强企业客户，与华为戴尔宝洁等品牌保持长期合作；2）创意策划及设计能力：曾多次获得各类国际设计奖项，并凭借着以此创造的行业口碑，先后成为包括北京奥运会、冬奥会在内的多家大型赛会的特许供应商，将为MCN业务发展提供创意支持；3）拥有完善的供应商管理体系，高效实现对供应渠道和产品品质的把控，为公司MCN业务提供持续优质稳定产品和售后服务，提升用户消费体验。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：客户集中度较高风险；政策监管风险；行业竞争风险。  研究视点 【医药生物】医保改革未来何去何从？——逐条点评深化医保制度改革顶层设计文件-20200305 缪牧一 S0680519010004 miaomuyi@gszq.com 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 3月5日，中共中央国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》。《意见》是未来医保改革的顶层设计，整体来看，有紧有松。其中大部分内容都是对既定政策方向的肯定与延续，也提出了一些新的内容，如基本医保定位的变化、门诊统筹及个人医保账户改革、支持“互联网+医疗”等。 风险提示：医保控费力度持续超预期。 【计算机】浪潮信息（000977.SZ）-配股即将发行，云上游领军股价压制因素有望消除-20200305 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 2020年03月06日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com 事件：3月5日，公司发布配股发行公告。 配股即将发行，股价压制因素有望消除。维持“买入”评级。 风险提示：下游行业需求放缓；服务器行业竞争加剧；贸易摩擦升级；坏账风险。 【机械设备】晶澳科技（002459.SZ）-大范围激励计划落地，绑定核心人才，巩固行业地位-20200305 王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 杨润思 研究助理 yangrunsi@gszq.com 事件：2020年3月5日，公司发布《2020年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》。大范围激励计划落地，绑定核心人才，巩固行业地位。全球组件龙头，扩产计划稳步推进，巩固垂直一体化体系，创造成本优势。终端趋于平价，海外市场兴起，组件端品牌和可融资性创造的渠道壁垒带来溢价，改变组件环节竞争格局。业绩预测：预计公司19~21年实现归属上市公司股东净利润10.51/14.18/16.43亿元，备考净利润同比增长46.2%/34.9%/15.9%，对应PE20.6/15.3/13.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球需求不及预期，组件降价幅度超预期。  热点聚焦 【轻工】地产产业链轻工标的推荐-20200305 严大林 S0680519100001 yandalin@gszq.com 1、总需求反转向上板块迎接回暖，定制家居主要企业19Q4表现超预期 从行业总需求角度来看，20、21年竣工增速由转正到向上，逐步释放大的交房需求。定制家居板块针对竣工向上弹性较大。C端：竣工释放定制家居C端弹性，18、19年零售端承受了地产后周期两年多的压力，将在20、21年有明显正向反馈。B端：精装交付受政策支撑，行业B端高速增长趋势不改，各企业大宗业务占比逐年提升明显。当前我们已经观