数量化策略跟踪评价月报：从历史看基建发力的受益板块

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/12 [table_page] 金融工程月报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：贾依廷 执业证书编号：S0890520010004 电话：021-20321082 邮箱：jiayiting@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321006 [table_product] 《基于4季报基金持仓的行业配置策略——数量化策略跟踪评价月报》2020-02-05 《金融工程：行业利润累计增速预测：基于历史环比的视角——数量化策略跟踪评价月报》 2020-01-03 《金融工程：从历史环比变化看未来企业盈利的变动趋势——数量化策略跟踪评价月报》 2019-12-03 《金融工程：大盘风格依旧占优，多数行业估值偏低——基于3季报的分析——数量化策略跟踪评价月报》 2019-11-04 《金融工程：二级债基的配置价值，基于与股债恒定组合的比较视角——数量化策略跟踪评价月报》 2019-10-09 《金融工程：大小盘风格轮动及行业投资——数量化策略跟踪评价月报》 2019-09-03 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  本期专题：预计今年下发的专项债额度将有很大一部分用于基建投资，这为拓展基建投资的资金来源，确保基建投资托底经济提供了重要支持。那么在基建投资发力下，哪些行业板块的二级市场投资机会较大？本期报告我们对此进行研究。第一步采用行业收入对基建行业的弹性来进行确立基建敏感性行业，即采用申万一级行业的季度营业收入增速对基建投资增速进行回归。根据回归系数判断该行业对基建的敏感度；第二步统计基建敏感性行业在二级市场上的表现是否也受益于基建的发力。从回测结果来看，建筑装饰、公用事业、非银金融与汽车板块不但在财务层面对基建投资敏感，而且在二级市场的表现同样支持这一结论。  公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.24%、0.60%、1.05%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率3.04%、1.60%、1.39%、1.08%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率2.61%、5.28%、3.39%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率-1.18%、1.54%、-0.48%、2.14%。  市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，成长因子风格表现突出，低波、高杠杆因子表现稳定，但反转因子表现不佳。3月风格因子推荐估值、低流动性以及成长因子，大小盘风格建议均衡配置。  行业配置策略跟踪：过去一个月动量因子表现较强，而行业景气度因子则持续下行，其余因子均录得负收益。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2020年03月03日 证券研究报告--金融工程月报 从历史看基建发力的受益板块 ——数量化策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/12 [table_page] 金融工程月报 内容目录 1. 本期专题：从历史看基建发力的受益板块 ........................................................................................ 3 2. 公募基金主流投资策略绩效跟踪 ...................................................................................................... 5 2.1. 类固定收益类策略绩效跟踪 .............................................................................................................................. 5 2.2. 权益类策略绩效跟踪 ......................................................................................................................................... 7 3. 市场风格因子表现跟踪 .................................................................................................................... 9 3.1. 风格因子表现跟踪 ............................................................................................................................................ 9 3.2. 本月风格因子推荐 ............................................................................................................................................ 9 3.2.1. 大小盘风格轮动 ............................................................................................................................................. 9 3.2.2. 重点因子推荐 ............................................................................................................................................... 10 4. 行业配置策略跟踪 .......................................................................................................................... 10 4.1. 申万一级行业表现跟踪 ................................................................................................................................... 10 4.2. 行业配置因子表现跟踪 ................................................................................................................................... 11 图表目录 图1：基建投资趋势（事后视角） ........................................................................................................................... 4 图2：2月底申万一级行业PE在过去5年中的分位数 ............................................................................................ 5 图3：固定收益策略收益率跟踪 ............................................................................................................................... 7 图4：固定收益增强策略收益率跟踪 ........................................................................................................................ 7 图5：主动管理策略收益率跟踪 ............................................................................................................................... 8 图6：被动指数策略收益率跟踪 ............................................................................................................................... 8 图7：公募基金投资策略近1个月收益情况 ............................................................................................................. 8 图8 因子累计收益率跟踪（盈利、成长、低流动性、估值） ................................................................................ 9 图9 因子累计收益率跟踪（贝塔、高杠杆、反转、小盘、低波） ........................................................................ 9 图10 大小盘轮动策略收益跟踪 ........................................................................................................................... 10 图11 行业过去1个月涨跌幅 ............................................................................................................................... 11 图12 行业过去5年估值分位数 ..................................................