焦炭期货月报：预计焦炭价格先抑后扬

焦炭期货月报联系我们研究员：纪晓云联系方式：（010）56711796从业资格：F3066027投资咨询：Z0011402独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年2月29日预计焦炭价格先抑后扬多空逻辑：利多因素：3月初原料煤供应继续紧缺，焦企开工率远低于历史同期，焦炭低供给；后期终端需求可能逐步复苏。利空因素：当前钢材高库存、低产量、低利润，终端需求停滞，焦炭低需求。操作建议：已有空单继续持有，未入场者等待做多时机。风险提示：海外疫情、国内经济下滑幅度、终端复工。 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 rQnQnQxOqQsPmRqRvNnNmQ8OcM8OmOpPtRoOfQnNnOiNmMmO8OqRtRMYmNmONZoMoPPart 1上期复盘 1.1 观点回顾焦企可能继续减产，疫情延迟需求恢复，钢厂减产、检修呈增加态势，供需双缩，价格区间震荡。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾期货：受疫情影响，节后首日焦炭大幅跳空低开，随后快速反弹，反弹至与年前价格大致持平，进入震荡区间，月底海外疫情蔓延，再次走弱。现货：上中旬，疫情影响上游煤矿开工，焦企因原料煤紧缺降低开工率，焦炭价格相对坚挺。下旬焦煤供应恢复、运输环节限制缓解后，焦企多已逐步恢复至满产状态，下游钢厂成材库存大量累积，钢厂第一轮提降焦炭价格，多已执行，焦企心态较为悲观。数据来源：文华财经，WIND,格林大华期货请务必阅读文后免责声明1,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2002,300天津港准一级冶金焦含税价（元/吨） 1.3复盘对比焦炭开工率历史低位，供给缩减；下游钢厂限产、检修较多，焦炭需求减少。供需双缩，与预期一致。受疫情影响节后开盘首日大幅低开，为突发事件。随后行情修复，价格与年前大致相当。总体看，焦炭价格区间震荡，与预期较为一致。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判3月初钢厂高库存、低产量、低利润继续主导市场，焦炭需求不振，价格承压。后期随着终端房地产施工逐步复工，黑色需求有所好转，焦炭价格阶段性反弹。总体看，3月份焦炭期货价格先抑后扬。操作上，已有空单继续持有。未入场者等待做多时机。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：1、3月初炼焦煤供应继续偏紧。尽管煤矿逐步复工，炼焦煤产量环比增加，但炼焦煤供应继续偏紧，预估持续至3月上旬。炼焦煤价格坚挺，成本支撑较强。2、3月中终端需求逐步复苏。当前，制造业复工情况较好，但产能利用率较低；基建复工进程较快，但房地产未启动。3月上旬终端需求仍较弱，但预估中旬开始各地建筑工地逐步复工，终端需求逐步好转。并且建筑工地可能赶工。3、焦企开工率仍历史低位。焦企开工率虽有回升，但持续历史低位。至2月28日平均开工率63.10%，往年同期开工率均在70%以上。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,400产量:焦炭:当月值产量:焦炭:当月同比505560657075808590952015-06-052015-08-052015-10-052015-12-052016-02-052016-04-052016-06-052016-08-052016-10-052016-12-052017-02-052017-04-052017-06-052017-08-052017-10-052017-12-052018-02-052018-04-052018-06-052018-08-052018-10-052018-12-052019-02-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-05开工率:焦化企业(100家):产能<100万吨开工率:焦化企业(100家):产能100-200万吨开工率:焦化企业(100家):产能>200万吨 2.2多空逻辑利空因素1、钢材库存高位，2月28日为2373.62万吨，远高于历史同期。终端需求未能复苏情况下，钢厂短期难以去库，钢价承压。2、钢厂开工率较低，钢产量五年低位。2月下旬主要钢厂螺纹产量仅241万吨。库存累积下，预计延续低产量。3、钢焦利润差异，2月吨钢盈利74元/吨，吨焦105.98元/吨，钢厂已经开启第一轮焦炭提降，后期不排除再次降低焦炭采购价格。4、3月初房地产施工尚未复工，终端需求（如房地产）仍未复苏。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明500100015002000250013579111315171921232527293133353739414345474951钢材社会库存（万吨）20152016201720182019202001020304050607080901002016-08-192016-10-192016-12-192017-02-192017-04-192017-06-192017-08-192017-10-192017-12-192018-02-192018-04-192018-06-192018-08-192018-10-192018-12-192019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192019-10-192019-12-192020-02-19唐山高炉开工率全国高炉开工率50.0060.0070.0080.0090.00盈利钢厂:全国2002503003504002016-08-102016-10-102016-12-102017-02-102017-04-102017-06-102017-08-102017-10-102017-12-102018-02-102018-04-102018-06-102018-08-102018-10-102018-12-102019-02-102019-04-102019-06-102019-08-102019-10-102019-12-102020-02-10主要钢厂产量:螺纹钢 Part 3风险提示 3风险提示海外疫情蔓延，若疫情持续恶化，恐慌情绪笼罩金融市场，大宗商品普遍承压。黑色为顺周期行业，疫情导致的国内宏观经济下滑力度直接影响黑色价格的波动幅度，需密切关注。终端房地产复苏时间成为黑色后期走势的重要节点，需要及时跟踪房地产施工恢复情况。请务必阅读文后免责声明 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所