汽车行业3月展望：临售回暖仍需时日，建议关注行业龙头与利好政策

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 汽车 报告原因：定期报告 汽车行业3月展望 维持评级 临售回暖仍需时日，建议关注行业龙头与利好政策 看好 2020年3月2日 行业研究/定期报告 汽车行业近一年市场表现 市场回顾 ➢ 市场震荡调整。2020年2月（截止至2019年2月28日收盘），沪深 300 涨跌幅-1.59%，创业板涨跌幅7.66%，汽车行业涨跌幅2.47%，中信一级 29 行业排名第8位。细分行业中专用汽车（6.88 %）排行最前，摩托车及其他（-5.16 %）排行最后。概念板块中智慧停车（14.73 %）、特斯拉（7.14 %）排行最前，吉利概念（-2.42 %）、乙醇汽油行业（-0.33 %）排行最后。 行业回顾 ➢ 行业：春节因素影响，产销显著下滑。1月，居民杠杆率高较高，消费者消费信心不足，叠加春节因素影响，汽车产销降幅大幅扩大，产销量分别为178.3、194.1万辆，同比-24.6%、-18.0%，汽车经销商库存预警指数为62.70（前值62.50），汽车经销商库存系数为1.50（前值1.33）。 ➢ 乘用车：受疫情因素短期承压，长期趋势不变。2020年1月，主要受春节因素，乘用车及细分车型产销均大幅下滑，SUV下降幅度低于其他乘用车车型，且销售份额提升，乘用车月产销量分别为143.60、160.69万辆，同比分别下降10.49%、7.46%。短期看，疫情影响下乘用车产销承压。长期看，乘用车销量目前出现复苏趋势，疫情会一定程度拉长乘用车市场修复时间，但随疫情得到控制，购车需求有望释放，产销有望逐步修复，乘用车市场电动化、智能化、网联化、共享化趋势不变，行业竞争加剧，布局充分、技术领先、产品具备上升空间的龙头企业有望乘势做大。 ➢ 商用车：疫情影响运量下降，产销大幅下滑。1月，商用车月产销分别为33.12、32.04万辆，同比-10.49%、-7.46%。短期疫情影响下货运量、客运量大幅下降，货车产销整体承压。长期看，基于环保需求，部分地区将在2019年提前实施国六标准，以及房地产固定投资额和累计房屋新开工面积同比均持续上升，重型货车的增量需求比较稳。 ➢ 新能源汽车：产销降幅扩大，看好后续增长。1月，新能源汽车产销降幅大幅扩大，月产销量分别为4.00、4.40万辆，同比-55.92%、-54.02%。短期看，受疫情因素影响，新能源汽车产销同样承压，预计一季度持续同比大幅下滑。长期看，特斯拉上海工厂投产，特斯拉示范效应下，有望加速电动车普及、动力电池为核心的新能源汽车成本下降、相关零部件国产化进程，进而带动产业链受益、建议自上而下寻找优质标的。 ➢ 上市公司汽车产销同比降幅较大。2019年1月，受到春节假期早于往0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00成交金额汽车(中信)上证指数(可比) 相关报告： 【山证汽车】汽车行业1月展望：短期受春节与疫情影响，长期仍看好汽车销售回暖 分析师： 张 湃 执业证书编号：S0760519110002 电话：0351-8686797 邮箱：zhangpai@sxzq.com 研究助理： 李召麒：lizhaoqi@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 年影响，大部分上市公司汽车产销同比降幅较大，其中上汽、长城销量同比降幅较大，江淮汽车销售环比增幅较快。虽然同比降幅较大，上汽集团仍稳居上市公司汽车产销量第一的位置，且产销量远超其他上市公司。由于近期出行活动减少，汽车门店销量较低，预计2020年3月，整体汽车销量将低于去年同期，广汽、上汽或将有较好的表现。 重要政策整理（详见正文内容） 【应疫专题】提振行业的政策及建议信息汇总（详见正文内容） 原材料价格（详见正文内容） 投资建议 长期来看： 建议关注以下领域： 1、整车龙头： ①国内汽车行业已经趋于成熟化，行业需求空间有限，优质资产有望借力做大；②技术积累雄厚，车型布局较广，产业链更为布局完善，业绩弹性强，竞争优势。 2、附加值高、有望实现海外替代的零部件行业龙头供应商： ①技术优势领先，议价能力较强，有望实现海外替代；②行业升级空间较大，单车价值量有进一步拉升的空间，为零部件龙头供应商提供了更大的发展空间。 3、聚焦新兴产业，如车联网、新能源汽车、汽车轻量化： ①利好政策多；②产业潜在需求大、业绩爆发力强；③产业链部分关键节点技术壁垒高、突破难度大，技术领先的供应商有望依托产业快速发展扩大规模。 短期来看： 行业：疫情的后续影响预计仍将持续1-2个月，汽车零售将受到一定的影响，预计2、3月汽车销量将较大幅度低于去年同期。行业供应链方面，由于陆续复工、且原材料与车辆有一定库存保障，影响较少。 市场：前期较大幅度的增长已弥补疫情带来的下跌，近期出现回调属于预期之内，未来，受到近期外部环境影响，仍将可能维持震荡下行趋势，建议关注新能源、汽车零部件、乘用车等板块业绩较为稳定的龙头公司：上汽集团、宁德时代、三花智控、潍柴动力、星宇股份、宏发股份、均胜电子。 风险提示：汽车行业政策大幅调整；汽车销量不及预期；市场风险。 mNtOrMuNoOrMnQoOmNrOsOaQdN8OmOpPtRqQiNoOmPkPnNnPaQoPpPMYpOzRwMmNsO 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 1.行业市场表现 ............................................................................................................................................................ 6 1.1行业整体表现 ...................................................................................................................................................... 6 1.2细分行业市场表现 .............................................................................................................................................. 6 1.3相关概念板块市场表现....................................................................................................................................... 7 1.4个股表现 ............................................................................................................................................................. 7 1.5估值表现 ............................................................................................................................................................. 9 2.产销增速放缓，行业整体承压 ................................................................................................................................ 10 2.1 春节因素影响，产销大幅下降 ......................................................................................................................... 10 2.2 乘用车：产销大幅下滑，SUV销售份额提升 ................................................................................................. 11 2.3 商用车:开工时间大幅缩短，产销均降 ............................................................................................................ 14 2.3.1 货车：产销领先商用车，重型货车领跑市场 ........................................................................................... 14 2.3.2 客车：产销依然承压，同比持续负增长 .................................................................................................. 16 2.4 新能源汽车：产销同比降幅扩大，看好后续增长 .......................................................................................... 17 3.上市公司产销数据 ................................................................................................................................................... 19 4.重要政策 .................................................................................................................................................................. 21 5.投资建议 ......................................................................