A股市场策略周报：全球剧震，A股将率先走出冲击

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2020年03月01日 投资策略 全球剧震，A股将率先走出冲击——A股市场策略周报 回顾：2月2日《冲击是短期的，胜利终将属于乐观者》强调冲击是短期的，指数将走出“黄金坑”。2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月9日《继续强调科技成长是阶段性主线》。2月15日《数据详解再融资新规，哪些板块最受益？》提示科技成长最受益于再融资松绑。2月16日周报《再融资松绑，聚焦券商+科技》继续提示聚焦科技和券商。 市场展望：全球剧震，A股将率先走出冲击 ——海外疫情蔓延引发全球剧震，两点优势将让中国率先走出冲击。近期新冠疫情在全球扩散，美股引领海外急速下跌。而本土新增病例持续减少、本已走出疫情冲击的A股同样受恐慌情绪冲击而下挫。但我们通过参考金融危机后的历史经验（详见报告《借鉴金融危机后：为何中国将率先走出疫情冲击？》），认为当前无需过度担忧，两点优势将让中国及A股率先走出冲击： ⚫ 体制优势下政策的迅速有效应对。面对疫情冲击，国内监管层反应迅速。一方面，立刻自上而下全面防疫控疫。截至当前，国内疫情冲击拐点已现，新增病例大幅下降。反观海外，与国内疫情早已迎来转折、逐步被控制不同，多国在初期应对不力之后当前逐渐进入蔓延、扩散阶段。国内与海外疫情所处阶段不同，对市场的后续影响也将不同。另一方面，国内各项托底经济、维稳市场的举措早早出台，明确对实体及资本市场市场的呵护，海外无论反应及应对均较国内明显滞后。 ⚫ A股对政策反应敏感，具备以我为主的韧性。金融危机爆发后，A股市场在政策由紧转松、发力维稳后领先全球4个月即触底反转。本轮疫情冲击下，A股市场面对全力有效的疫情防控、监管的多重呵护同样反应迅速，开年首日大跌之后一次性调整到位随即迎来修复。因此，尽管海外疫情防控不力、全球恐慌蔓延下A股再受冲击，但仍需坚持以我为主，主要矛盾是国内自身疫情防控的卓有成效及逆周期调控的持续加码。 综上，无论从体制优势下的疫情防控有效性和政策呵护力度、抑或是A股市场本身的政策敏感性和韧性，均将引领A股率先走出本轮疫情冲击。 ——随着疫情对于经济的拖累不断显现，后续宏观政策对冲将进一步加码。疫情已不可避免地对经济社会形成了较大地冲击。2月PMI大幅已回落至35.7，刷新了08年11月38.8的历史最低值。后续随着疫情对于经济的拖累不断显现，降准降息等一系列宏观对冲有望进一步加码，基建链、地产链等板块也将受益。 ——系统性风格切换条件尚未具备，科技成长仍是主线。年初以来我们多篇报告、反复强调科技成长主线，上周涨幅过巨+外部冲击下短期虽遭受调整，但其大逻辑大趋势未被破坏：1）首先，增量资金仍将不断涌入。近期偏股基金发行仍在持续放量，后续仍将为市场带来千亿级别增量。其中，科技成长是新增基金配置的重点方向，成为科技成长板块的重要“助推剂”。2）宽货币环境持续。3）再融资放松周期来临，科技成长最为受益。4）从基本面来看，科技成长同样具备较强支撑和景气优势。 投资策略：地产基建迎阶段性催化，科技成长仍是主线 ——科技成长：重点关注电新及TMT行业。 ——周期核心资产：短期逆周期力度持续加码，地产链、基建链将迎催化。中长期周期核心资产价值重估仍将继续。 风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 研究助理 胡思雨 邮箱：husiyu@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：海外疫情蔓延，市场大幅调整——估值与结构第62期》2020-02-29 2、《投资策略：借鉴金融危机后：为何中国将率先走出疫情冲击？》2020-02-29 3、《投资策略：近期ETF资金流向哪些行业？——市场情绪周监控第54期》2020-02-27 4、《投资策略：北上资金如何配创业板？与公募有何差异？》2020-02-26 5、《投资策略点评：2.25市场点评：为何震荡？后续怎么看？风格会切换吗？》2020-02-25 2020年03月01日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 展望：全球剧震，A股将率先走出冲击 ................................................................................................................ 4 投资策略：地产基建迎阶段性催化，科技成长仍是主线 ......................................................................................... 5 本周市场表现回顾 ...........................................................................................................................................14 市场资金面状况 ..............................................................................................................................................15 全球主要市场表现 ...........................................................................................................................................17 风险提示 ........................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：国内新冠病毒新增确诊及新增疑似病例走势(例) ....................................................................................... 4 图表2：2月PMI创历史新低 ............................................................................................................................. 4 图表3：2003年非典全过程及上证综指走势 ........................................................................................................ 5 图表4：非典缓和期行业表现，% ....................................................................................................................... 6 图表5：2019Q4创业板整体业绩大幅反弹 ........................................................................................................... 6 图表6：中信二级行业业绩增速情况 ................................................................................................................... 7 图表7：科创板开设以来，累计涨幅领涨全球主要指数 .......................................................................................... 8 图表8：2019Q4主动偏股型公募持仓前十大重仓股中科创板标的名单（19只） ...................................................... 8 图表9：首批科创板标的上市以来，IPO数目板块分布 .......................................................................................... 9 图表10：已上市科创板标的数目行业分布 ........................................................................................................... 9 图表11：科创板在各行业行业IPO数目及占比情况（截至2020-02-07） ................................................................ 9 图表12：GICS能源中美龙头PB-ROE对比 .........................................................................................................10 图表13：GICS建材行业中美龙头PB-ROE对比 ...................................................................................................10 图表14：GICS建筑中美龙头PB-ROE对比 .........................................................................................................11 图表15：GICS地产行业中美龙头PB-ROE对比 ...................................................................................................11 图表16：GICS电气设备中美龙头PB-ROE对比 ...................................................................................................11 图表17：GICS化工行业中美龙头PB-ROE对比 ...................................................................................................11 图表18：GICS机械行业中美龙头PB-ROE对比 ...................................................................................................12 图表19：GICS纸业中美龙头PB-ROE对比 ..............