通信行业：政策密集落地助力广电5G，第四大运营商扬帆起航

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 信息技术 技术硬件与设备 政策密集落地助力广电5G，第四大运营商扬帆起航 [Table_Summary] 事件：近日，工信部发布《关于调整互联网骨干网网间结算政策的通知》，三大运营商、中国广电、中信网络等企业网间结算费用大幅下降。2月10日，工信部向中国电信、中国联通、中国广电颁发3300-3400MHz频段用于5G室内覆盖。2 月 25 日中宣部发布《全国有线电视网络整合发展实施方案》的通知。 主要观点： 1. 运营商网间结算费用再次下降，中移动为最大受益。 网间结算是指运营商之间债权债务结算。通常分为语音业务网间结算、数据流量网间结算、短信彩信网间结算、宽带业务网间结算。举个例子，比如某移动手机拨打联通手机，通话费用由主叫支付给移动运营商,但是此期间联通同样提供了服务，因此需要由移动公司支付部分通信费用给联通。本次调整的“骨干网网间结算”，指的是一家运营商从其他运营商那里购买带宽的价格。正常的宽带网络进入用户终端前，一般还需要经过核心网、骨干网和接入网。这其中，中国电信和中国联通由于发展较早，一直掌握着全国大部分的核心网和IDC资源，其他运营商要使用这两家公司的核心网络就要缴纳一定的“过路费”。中国移动由于是以移动业务起家，早期宽带资源储备不足，因此在骨干网领域，也不得不像其他“二级运营商”一样向联通和电信批发带宽。近几年来，中国移动的宽带用户突飞猛进，截至2020年1月，中国移动的固定宽带用户数已经达到1.89亿户，由此将产生大量网间结算费用。2017年、2018年以及2019年上半年，中国移动的网间结算支出额度分别约为217.6亿元、206.9亿元以及104.5亿元，远高于中国联通和中国电信的水平。根据本次工信部调整文件，2020年7月1日起，取消中国移动与中国电信、中国联通间的单向结算政策，实行对等互联，互不结算。该政策将大幅降低中移动的运营支出，在5G建设投入期储备更多资金。 2. 市场新进入者享受优惠，中国广电与中信网络有望成为黑马。 根据文件，为扶持市场新进入者，激发市场活力、促进行业整体高质量发展，2020年1月1日起，中国电信、中国移动和中国联通下调对中国广电、中信网络的互联网骨干网网间结算费用，下调比例 走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《业绩持续高增长，统一通信龙头地位稳固》--2020/02/27 《华为快评：5G+WiFi6+工业互联网模组=全场景连接》--2020/02/25 《政治局会议强调5G价值，逆周期基建+物联网将加速》--2020/02/23 [Table_Author] 证券分析师：李宏涛 电话：18910525201 E-MAIL：liht@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520010002 证券分析师：赵晖 电话：15201962711 E-MAIL：zhaohui@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520010003 (12%)(2%)7%17%27%36%19/2/2819/4/3019/6/3019/8/3119/10/3119/12/31通信设备III 沪深300 [Table_Message] 2020-02-28 行业点评报告 看好/维持 通信 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 不低于现有标准结算价(8万元/G/月)的30%。目前中国广电有将近4000万宽带用户，广电宽带用户访问三大运营商互联网骨干网资源，就必须要向传统三大运营商支付网间结算费用，网间结算费用下降后，中国广电自然会减少相应的费用，更好的发展通信业务。中信网络在2019年7月获得了基础电信业务牌照，将获准从事互联网国内数据传送业务，成为国内第五家拿到牌照的运营商。目前，中信网络拥有覆盖全国的光纤骨干网“奔腾网一号”，并投资控股、参股了多项其他网络资源。奔腾一号拥有路由长度为32000公里的全国光纤，可以通达除拉萨外的所有省会城市，容量可达3.2T，为多种业务提供安全高质量传输链路，各地机房分别与中国电信、中国联通、中国移动等基础电信运营商实现光纤互通。中信网络目标客户集中在企业，对带宽要求更高，在下调网间结算费用之后，中信网络在减少开支的情况下，或将成为政企市场的黑马。 3. 政策密集落地助力广电5G，第四大运营商扬帆起航。 2019 年 6月6日，工信部向中国广电与三大运营商同时发放了5G商用牌照。2020 年年初，广电体系高层人事调整，引入电信系领导，“全国一网”整合工作正在推进。2月10日，工信部向中国电信、中国联通、中国广电颁发3300-3400MHz频段用于5G室内覆盖。2 月 25 日中宣部发布《全国有线电视网络整合发展实施方案》的通知，提到进一步加快推进有线电视网络整合与广电5G的融合发展。此前中国广电已经公布了5G时间表，拟于2020年开始广电5G正式商用，争取2021年基本把广电5G网络打造成为正能量、广联接、人人通、应用新、服务好、可管控的新型网络。我们认为，广电将成为真正第四大运营商，为5G建设带来增量投资。广电拥有OTT、移动手机电视、IPTV内容集成播控平台总平台，与丰富、优质的音视频内容库。并且拥有700M黄金频段，可以快速实现差异化垂直行业发展。 4. 抗击疫情中首次投入实战，完成雷神山医院5G基站部署。 中国广电72小时完成雷神山医院5G基站部署，并首次通过是SA独立组网方式，从覆盖面积广、信号传播损耗低的700MHz频段发出，可实现室内全覆盖。2月2日湖北省委有关疫情的发布会，第一次通过5G远程网络直播的方式进行，最大限度地减少了人员聚集和群发性感染的风险，远程发布会的全网累计点击量超过了5000万。 5. 我们继续看好中国广电在5G建设中的优势，有望拓展不同于其他三大运营商的垂直行业应用。受益标的有：中国移动、数码科技、佳创视讯、路通视讯、初灵信息，以及小基站厂商：中兴通讯、 oPzRtRqMmRqMqOnNrMpPnO6MdN9PnPpPoMpPiNnNmPlOqQmObRmNrRNZnMmPuOoMtR 行业点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 日海智能、创意信息、三维通信、京信通信、摩比发展等。 风险提示：5G建设不及预期；5G应用场景拓展不及预期。 行业点评报告 P4 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 华北销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 付禹璇 18515222902 fuyx@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 韦洪涛 13269328776 weiht@tpyzq.com 华东销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 华东销售 杨海萍 17717461796 yanghp@tpyzq.com 华东销售 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 慈晓聪 18621268712 cixc@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 华南销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张文婷 18820150251 zhangwt@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。