阿根廷或提高出口关税，利多提振美豆反弹

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 豆类晨报/期货研究报告 s 期货市场 A2005 B2005 M2005 CBOT大豆 收盘价(元/吨) 4,171 3,016 2,638 891 涨跌（元/吨） 40.00 -8.00 2.00 2.60 涨跌幅 0.97% -0.26% 0.08% 0.29% 成交量（万手） 15.38 3.11 39.60 15.1 成交量变化（万手） 3.85 0.43 -3.93 5.37 持仓量（万手） 12.84 4.28 125.80 34.1 持仓量变化（万手） 0.84 -0.01 -3.03 0.82 现货市场 现货价格 主力合约基差 地区 前值 最新值 涨跌 前值 最新值 涨跌 张家港 2,850 2,800 -50 214 162 -52 天津 2,880 2,830 -50 244 192 -52 日照 2,850 2,880 30 214 242 28 大连 3,000 3,000 0 364 362 -2 东莞 2,680 2,700 20 44 62 18 防城 2,760 2,760 0 124 122 -2 操作建议 阿根廷农业部周三在声明中称，暂停农产品出口登记，等待进一步通知。这一举措被视为提高出口关税的最新一步，如果阿根廷提高出口关税，美豆及美豆粕出口获将增加，因此昨日美豆继续反弹。国内方面，上周国内油厂压榨开机率回升至51.98%，豆粕库存小幅增加，前期供应压力有所缓解。同时南美大豆预期丰产，即将到来的收割压力以及疫情在全球蔓延的利空限制了近月美豆和连粕上方反弹空间，因此预计豆粕短期向上压力依旧较大。不过国内豆粕库存虽有望增加，但仍低于历史同期水平，叠加粕强油弱支撑豆粕盘面价格，所以目前豆粕下方空间亦有限。综合来看，短期豆粕大概率随美豆呈底部震荡整理走势，观望或短线区间操作。 报告日期 2020-02-27 - 主力合约价格走势 8009001,0001,1001,2001,3002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,000连豆主力连粕主力美豆主力（右轴） 研究所 王雅静 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 从业资格号：F3051635 阿根廷或提高出口关税 利多提振美豆反弹 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 豆类晨报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 国内大豆库存量 图2 国内豆粕库存量 200300400500600700800201520162017201820192020万吨 30507090110130150万吨201520162017201820192020 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 生猪存栏及猪粮比价 图4 连豆主力合约成交量及持仓量 0510152025010,00020,00030,00040,00050,00060,000生猪存栏猪粮比价（右轴） 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002016/012016/032016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01连豆活跃合约持仓量连豆活跃合约成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5连粕主力合约成交量及持仓量 图6美豆主力合约成交量及持仓量 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002016/012016/032016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01豆粕活跃合约持仓量豆粕活跃合约成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002016/012016/032016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01美豆活跃合约持仓量美豆活跃合约成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 豆类晨报/期货研究报告 图7豆类主力合约价格走势 图8美元兑人民币及雷亚尔汇率 8008509009501,0001,0501,1001,1501,2001,2501,3002,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9004,1002018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/02连豆连粕美豆（右轴） 2.52.72.93.13.33.53.73.94.14.34.56.06.16.26.36.46.56.66.76.86.97.02015/012016/012017/012018/012019/012020/01美元兑人民币美元兑巴西雷亚尔（右轴） 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9连粕活跃合约基差 图10连粕合约价差 -200020040060080010002015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/11基差上限下限 -200-10001002003004005006002016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/1201-05上限下限 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 豆类晨报/期货研究报告 分析师简介 王雅静，国都期货研究所农产品分析师，对外经济贸易大学金融学硕士。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yffwb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。