有色产业链日报：短期需求受抑，关注疫情发展

东海期货研究所 1 短期需求受抑，关注疫情发展 铜：短期需求受抑，关注疫情发展 1. 核心逻辑：疫情的冲击在短期施压经济、抑制需求，但是我国经济复苏弱企稳的趋势不会改变，政策上有望迎来超预期的逆周期调控力度。且铜基本面上也指向供需偏紧，由于运输受限以及硫酸胀库等因素影响，部分冶炼厂表示将近期减产，在供应端支撑铜价。铜价有望在疫情稳定后迎来较为强势的修复行情。但短期值得注意的是，疫情开始在全球蔓延，可能引发市场对全球消费的担忧。 2.操作建议：操作上建议观望。 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： 外盘市场 昨日LME铜开于5712美元/吨，收盘报5688.5美元/吨，较前日收盘价涨幅1.33%。 现货市场 昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨~贴水140元/吨，平水铜成交价格45500元/吨~45550元/吨，升水铜成交价格45520元/吨~45570元/吨。 下游企业询盘增多，但接货仍受限于物流因素而无法展开，成交暂难有明显改善。 铝：累库增需求弱，铝价承压 1. 核心逻辑：疫情影响生产环节较少，对下游消费影响甚大，对于铝价有所压制，并对铝锭现货价格有一定拖累。下游开工有不同程度的延迟，2月份累库量高于此前预期。氧化铝和预焙阳极的价格小幅上升，成本上升铝价受挫导致电解铝行业利润较年前相比下降三分之一。成本的上行，叠加对疫情散去后消费的补偿性增长，短期给予铝价一定的支撑。中长期来看，消费将在3月大概率回归，预计在正常复工后，国内财政政策和货币政策将支撑铝市需求显著增加。在库存拐点出现后，铝价可能加速向上。 2.操作建议：观望 3.风险因素：疫情变化，电解铝库存变化 4.背景分析： 东海期货|产业链日报2020年02月25日 有色产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 何 妍 联系人 联系电话：021-68758820 东海期货研究所 2 内外盘市场 沪铝收于13530，跌80，跌幅0.59% 伦铝收于1701.5，跌9.5 ，跌幅0.56% 现货市场 上海及无锡两地现货成交价集中于13390-13410元/吨之间，相较昨日回落超百元，对盘面贴水80-贴70元/吨之间，杭州地区价格在13410-13430元/吨之间。今日市场货源充足，持货商出货非常积极，市场呈现出多接少局面。 2月24日，SMM统计国内八地电解铝社会库存131.4万吨，较2月20日增加8.4万吨。继续呈现大幅累库态势，较春节前增加近一倍。 锌：供需错配，锌价波动或加剧 1.核心逻辑：国外病情加重，金融市场风险意愿下降，资金抽离大宗商品等高风险资产，导致锌领跌。新冠疫情蔓延或导致下游消费恢复不及预期，并拖累锌消费，节前锌锭累库预期将逐渐兑现。但是需要注意，为了严防疫情扩散，交通管制对于运输的影响。目前全国收费公路免收车辆通行费，有利于对运输的恢复。锌矿供应维持宽松态势，锌矿加工费继续处于高位，锌冶炼利润也延续于相对高位的水平。消费方面，由于疫情影响人员到岗时间及项目复工情况，抑制短期开工，使得国内消费需求推迟，乐观估计下游实际性恢复需等待3月中下旬。 2.操作建议：观望 3.风险因素：疫情变化，需求变化 4.背景分析： 内外盘市场 沪锌收于16595，跌490，跌幅2.87% 伦锌收于2066，跌37，跌幅1.76% 现货市场 上海0#锌主流成交于16670-16770元/吨。广东0#锌主流成交于16610-16710元/吨。天津0#锌主流成交于16730-17600元/吨。现货市场报价较为稳定，伴随仓单流入，加之下游恢复相对有限，沪市供应延续宽松。 2月24日，SMM统计国内七地锌锭社会库存30.64万吨，较2月20日增加1.19万吨。 镍：供应端略有支撑，上行驱动仍弱 1.核心逻辑：由于下游开工延期、物流受阻，需求端受到抑制，镍基本面依旧偏弱。但同时，部分镍生铁厂也暂停生产。菲律宾、印尼出台防疫政策，预计将影响我国镍铁进口，在供应端将对镍价形成一定支撑。目前来看，上行驱动依然较弱，关注疫情的发展及需求恢复情况。 2.操作建议：操作上建议观望。 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： 东海期货研究所 3 外盘市场 昨日LME镍开于12500美元/吨，收盘报12460美元/吨，较前日收盘价跌幅0.88%。 现货市场 昨日SMM1#电解镍报价101000-102000元/吨。俄镍对沪镍2003合约报平水至贴100元/吨，金川镍对沪镍2003合约报升700-800元/吨，金川公司出厂价101600元/吨。 下游积极询盘，有少量成交，现货市场回暖迹象明显。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn