油脂继续回落，中期调整延续
报告日期：2020年02月24日油脂继续回落，中期调整延续投华龙期货投资咨询部研究员：姚战旗执业证书编号：F0205601投资咨询资格证号Z0000286电话：13893494371邮箱：445012260@qq.com美国农业部(USDA)周四预计美国今年春季大豆种植面积预计为8500万英亩，高于2019年的7610万英亩。疫情依然严峻，餐饮消费遭重创，油脂需求较差，但大豆盘面榨利丰厚，油厂大量采购，本周油厂压榨量回升至180万吨，未来两周压榨量将继续增加，目前国内不少区域油厂均出现豆油胀库的现象，后续豆油库存预计将继续增加。节后油脂市场处于需求淡季，棕榈油出货迟滞，市场交投冷清，棕榈油库存预计进一步增加；菜籽供应一直偏紧，由于需求低，本周菜籽油厂开机率下滑，后市菜油库存仍趋降。目前油脂在时间上仍处于中期调整之中，但空间上看，豆油已到位，棕榈油接近目标位，菜油调整刚开始，各品种之间的差异性较大，长期来看，油脂长期相好的基本面决定油脂长期震荡上扬的格局未变。豆油Y2005合约上周下探5810的低点后快速反弹，已达前期一再强调的第二目标5800一线，说明期价在5800一线有较强的支撑，后市是否还会反复测试其支撑力度。目前，豆油中期调整的空间已经到达，但时间上可能还会，并且还要维持一段时间，豆油长期仍处于牛市的基础应该不变。操作上5800一线买入的多单继续持有，止损5700，止盈6200，长线的止盈可以浮动止盈。棕榈油P2005合约上周探底反弹，期价最低下探5384的低点后快速反弹，延续中期调整态势。期价已接近调整的第一目标在5300一线，短线有效跌破的可能不大，棕榈油的中期调整还在延续，但空间可能已经相对有限了，但时间可能会较长，近期可能会反复筑底。棕榈油中线调整没有完成，长线牛市的走势不变，操作上在5300一线买入，止损5200，止盈5800。菜油OI2005上周冲高回落，期价在上冲前7792的高点后震荡回落，期价在7800以上压力加大，菜油近期走势和豆油棕榈油有很大的差异，主要原因在于武汉肺炎疫情导致居家生活菜油消费增加而油脂消费总体大幅下降的预期，但由于油脂整体方向还是一致，并且菜油豆油价差处于历史高位，后市疫情一旦缓解，菜油会补跌。上周建议的在7700一线逢高做空菜油的策略目前看是正确的，7700一线的菜油空单继续持有，止损下调7700，止盈7300。油脂周 1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、现货分析：截止至2020年02月21日，张家港地区四级豆油现货价格6,150元/吨，较上一交易日上涨50元/吨从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油现货价格较近5年相比维持在平均水平。截止2020年02月21日，毛豆油进口利润-681.25元/吨。从季节性来看，毛豆油进口利润目前处于历史的较低水平。截止至2020年02月21日，广东地区24度棕榈油现货价格5,730元/吨，较上一交易日上涨70元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较高水平。截止2020年02月21日，棕榈油进口利润-402.65元/吨，从季节性来看，棕榈油进口利润目前处于历史的平均水平。 2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。截止至2020年02月21日，江苏地区四级菜油现货价格8,120元/吨，较上一交易日无变化。从季节性角度来分析，当前江苏地区四级菜油现货价格较近5年相比维持在较高水平。截止2020年02月21日，进口菜籽盘面压榨利润717.86元/吨。从季节性来看，进口菜籽盘面利润目前处于历史的较高水平。二、库存分析：截止2020年02月11日，豆油港口库存为71.9万吨，环比减少1.05万吨。从季节性来看，豆油港口库存位于历史较低水平。 3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。截止2020年02月11日，棕榈油港口库存为87.4万吨，环比增加3.3万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史较高水平。截止2020年02月14日，期货交易所菜油注册仓单4,321手，有效预报加仓单合计值4,521张，环比无变化，从季节性来看，期货交易所有效预报加仓单合计值位于历史较低水平。三、分析及操作策略：美国农业部(USDA)周四预计美国今年春季大豆种植面积预计为8500万英亩，高于2019年的7610万英亩。疫情依然严峻，餐饮消费遭重创，油脂需求较差，但大豆盘面榨利丰厚，油厂大量采购，本周油厂压榨量回升至180万吨，未来两周压榨量将继续增加，目前国内不少区域油厂均出现豆油胀库的现象，后续豆油库存预计将继续增加。节后油脂市场处于需求淡季，棕榈油出货迟滞，市场交投冷清，棕榈油库存预计进一步增加；菜籽供应一直偏紧，由于需求低，本周菜籽油厂开机率下滑，后市菜油库存仍趋降。目前油脂在时间上仍处于中期调整之中，但空间上看，豆油已 4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。到位，棕榈油接近目标位，菜油调整刚开始，各品种之间的差异性较大，长期来看，油脂长期相好的基本面决定油脂长期震荡上扬的格局未变。豆油Y2005合约上周下探5810的低点后快速反弹，已达前期一再强调的第二目标5800一线，说明期价在5800一线有较强的支撑，后市是否还会反复测试其支撑力度。目前，豆油中期调整的空间已经到达，但时间上可能还会，并且还要维持一段时间，豆油长期仍处于牛市的基础应该不变。操作上5800一线买入的多单继续持有，止损5700，止盈6200，长线的止盈可以浮动止盈。 5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。棕榈油P2005合约上周探底反弹，期价最低下探5384的低点后快速反弹，延续中期调整态势。期价已接近调整的第一目标在5300一线，短线有效跌破的可能不大，棕榈油的中期调整还在延续，但空间可能已经相对有限了，但时间可能会较长，近期可能会反复筑底。棕榈油中线调整没有完成，长线牛市的走势不变，操作上在5300一线买入，止损5200，止盈5800。 6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。菜油OI2005上周冲高回落，期价在上冲前7792的高点后震荡回落，期价在7800以上压力加大，菜油近期走势和豆油棕榈油有很大的差异，主要原因在于武汉肺炎疫情导致居家生活菜油消费增加而油脂消费总体大幅下降的预期，但由于油脂整体方向还是一致，并且菜油豆油价差处于历史高位，后市疫情一旦缓解，菜油会补跌。上周建议的在7700一线逢高做空菜油的策略目前看是正确的，7700一线的菜油空单继续持有，止损下调7700，止盈7300。
