敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年2月24日 金融工程 近两周主动权益基金成立规模逼近700亿，市场风口基金组合表现强势 ——基金投资双周报20200223 金融工程周报 ◆投资者认购新基金热情不减：2020年1月主动权益基金新发规模为786亿元，创下继2015年之后的新高，2月主动权益基金新发规模为672.98亿元，持续维持较高位置；近两周成立的主动权益基金规模为661.77亿元，主题风格类基金占据多数，其中2020年2月21日成立的易方达研究精选募集规模为165.89亿元，今年以来已经出现两只超百亿募集规模的主动权益基金。从历史数据看，主动权益基金单月募集规模超过700亿元的有7次：分别为2007年10月，2015年3月-2015年6月（四次），2018年1月，2020年1月。其中2007年与2018年在出现主动权益基金单月募集规模超700亿元之后，市场出现单边下跌的情形；2015年3月出现首次单月主动权益基金募集规模超700亿元之后，市场加速上涨，并于两个月之后到达高点。对于单只主动权益基金而言，募集规模超百亿元的次数较少。从历史月频数据看，有20个月出现单只主动权益基金募集规模超100亿元的情形：除2006年-2008年以外，其他时间点均对应市场的阶段性高点。 ◆基金投资热点：近两周主动基本面权益基金继续领跑，小盘风格明显、科技主题基金占优，近两周收益率最高的为长城久嘉创新成长，且今年以来的收益率已突破40%；主动量化基金中更多的是TMT行业主题量化基金提供Beta效应；港股基金整体收益率低于A股基金，基金之间的风险收益特征差异较大，近两周表现最好的为前海开源沪港深汇鑫A，今年以来表现最好的港股基金为华泰柏瑞新经济沪港深。 ◆基金在行业板块上的分布：根据lasso算法计算基金在各行业的仓位，目前主动权益基金配置占比较高为行业为：电子、医药、食品饮料和计算机；配置较低的行业为：机械、商贸零售。本周股票型主动权益基金：计算机行业仓位提升0.91%，汽车行业仓位提升0.65%，国防军工行业仓位提升0.37%。本周混合型主动权益基金：计算机行业仓位提升0.84%，汽车行业仓位提升0.52%，医药行业仓位提升0.47%。 ◆权益基金的投资风格：近两周小盘类风格基金组合的收益率更高，大盘价值基金组合的收益率更低。2020/2/21市场风格差异较大，小盘成长类基金在当日收益更高，当日收益率较高的部分基金收益率超过4%。 ◆基金组合的表现：行业分散个股集中基金组合：近两周组合收益率为5.52%，偏股基金指数上涨6.38%；组合今年以来的收益为7.91%，略微跑输偏股基金指数；夏普比率优选市场风口基金组合：近两周组合上涨6.16%，偏股基金指数上涨6.38%，略跑输偏股型基金指数0.22个百分点；组合今年以来的收益率达15.75%，大幅跑赢偏股基金指数7.23个百分点。 ◆风险提示：本报告结论均基于历史数据客观分析，国际宏观环境变化和基金未来表现或不及预期，存在一定市场风险。 分析师 邓虎 (执业证书编号：S0930519030002) 021-52523796 denghu@ebscn.com 联系人 蒋辛 021-52523860 jiangxin@ebscn.com 相关研报 《基金仓位大幅攀升，业绩全面反弹，份额遇冷显著缩减 ——2019年一季度开放式偏股型基金季报分析》 ·························2019-04-24 《站在巨人的肩膀上，从牛基组合到牛股发现 ——FOF专题研究系列之十六》 ··························2019-10-20 《从收益动量到收益质量：夏普比率优选基金卓有成效 ——FOF专题系列报告之十七》 ··························2019-11-04 2020-02-24 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 基金投资热点：主动基本面基金继续领跑 ................................................................................. 5 1.1、 主动权益基金的新发情况：百亿基金再次出现 ....................................................................................... 5 1.2、 历年主动权益基金每月发行规模与市场行情 ........................................................................................... 5 1.3、 各类型主动权益基金的收益情况 ............................................................................................................. 7 2、 基金在行业板块上的仓位分布 ................................................................................................... 9 2.1、 本周增持较多行业为计算机、汽车；减持较多行业为食品饮料、电力设备及新能源 ............................. 9 2.2、 本周TMT、医药仓位有所增加，制造与食品饮料板块仓位有所减少 ................................................... 11 3、 基金投资的风格特征：小盘成长风格更优 ............................................................................... 13 3.1、 基于四因子模型构造风格基金指数 ....................................................................................................... 13 3.2、 基金在特殊时点的表现 ......................................................................................................................... 15 4、 基金组合的表现 ...................................................................................................................... 16 4.1、 行业分散个股集中基金组合：近两周略微跑赢偏股基金指数 ............................................................... 16 4.2、 夏普比率优选市场风口基金组合：近两周超额收益突出 ...................................................................... 18 5、 风险提示 ................................................................................................................................. 19 2020-02-24 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：主动权益基金新发规模与市场行情对比（每月） ........................................................................................... 6 图2：单只主动权益基金新发规模超百亿的时点与市场行情（每月） ..................................................................... 6 图3：近一年主动基本面基金的夏普比率/信息比率 ................................................................................................. 7 图4：今年以来主动基本面基金的收益率/波动率 ..................................................................................................... 7 图5：近一年主动量化基金的夏普比率/信息比率 ..................................................................................................... 8 图6：今年以来主动量化基金的收益率/波动率 ......................................................................................................... 8 图7：近一年港股基金的夏普比率/信息比率 ............................................................................................................ 9 图8：今年以来港股基金的收益率/波动率 ................................................................................................................ 9 图9：主动权益基金在中信一级行业中的分布（%） ............................................................................................. 10 图10：主动权益基金在中信一级行业中较上一周的仓位变化情况（%） .............................................................. 10 图11：股票型主动权益基金在各板块中的分布（每周） ....................................................................................... 12 图12：混合型主动权益基金在各板块中的分布（每周） ....................................................................................... 12 图13：2019年以来各类风格基金组合的走势 ...................................................................................